1.15 Сводка утреннего совещания SMM
Фьючерсы: 14 января контракт SHFE алюминий 2603 открылся на ночной сессии по цене 24 610 юаней/т. После открытия сначала снизился, затем вырос, достигнув минимума в 24 425 юаней/т и максимума в 24 780 юаней/т. Затем откатился и вошел в консолидацию, закрывшись на отметке 24 665 юаней/т, что на 0,28% выше. Объем торгов составил 346 тыс. лотов, открытый интерес — 368 тыс. лотов. С точки зрения технического анализа, система скользящих средних MA находится в бычьем расположении (MA5: 24 534 > MA10: 24 189 > MA20: 23 251,5 > MA60: 22 206), среднесрочный и долгосрочный восходящий тренд не нарушен. LME алюминий открылся по цене $3186,5/т, достиг максимума в $3225/т и минимума в $3176/т, в итоге закрылся на отметке $3189,5/т. Объем торгов составил 28,6 тыс. лотов, снизившись на 2126 лотов, открытый интерес — 693 тыс. лотов, увеличившись на 627 лотов.
Макрофронт: Центральный банк объявил, что для поддержания достаточной ликвидности в банковской системе 15 января 2026 года Народный банк Китая проведет операции обратного РЕПО выкупа на сумму 900 млрд юаней методом фиксированного количества, процентного тендера с множеством ценовых победителей, сроком на 6 месяцев (181 день). (Бычий ★) ИПЦ США за ноябрь вырос на 3% в годовом исчислении, оценка составляла 2,7%; месячный рост составил 0,2%, что соответствует ожиданиям; базовый ИПЦ за ноябрь увеличился на 3% г/г, ожидалось 2,7%; месячное изменение было нулевым, ожидалось 0,2%. Опубликованный ФРС США последний Бежевая книга показала, что экономическая активность в большинстве регионов США недавно росла, общая ситуация с занятостью оставалась стабильной, но инфляционное давление не полностью рассеялось. Это предоставляет реалистичную основу для ФРС США сохранять процентные ставки неизменными в краткосрочной перспективе и продолжать мониторинг изменений данных. (Нейтрально)
Фундаментальные факторы: Госкомитет по развитию и реформам и два других ведомства: решительно противостоять неупорядоченным «ценовым войнам» и содействовать построению рыночного порядка, характеризующегося качеством и честной конкуренцией. Будут приложены усилия для усиления исследования издержек и мониторинга цен, увеличения надзорных и правоприменительных мер, усиления проверок соответствия производства продукции, и принятия мер в отношении несоответствующих предприятий в соответствии с законом, способствуя высококачественному развитию автомобильной промышленности. Что касается экспорта алюминиевых полуфабрикатов, по данным Главного таможенного управления, экспорт необработанного алюминия и полуфабрикатов в декабре 2025 года составил 545 тыс. тонн, что на 7,7% больше, чем в декабре 2024 года. Совокупный экспорт за 2025 год составил 6,134 млн тонн, снизившись на 8% в годовом исчислении по сравнению с 2024 годом.
Рынок первичного алюминия: В утренней сессии фьючерсный контракт SHFE aluminium 2602 колебался в восходящем тренде, с ценовым центром выше, чем в предыдущий торговый день. Высокие цены на алюминий сдерживали закупочный спрос со стороны низшего передела, а общие настроения покупателей на совершение сделок снизились по сравнению с предыдущим торговым днем. Основные цены сделок в основном колебались в диапазоне от дисконта в 300 юаней/т до дисконта в 20 юаней/т. В среду индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая составил 2,44, снизившись на 0,15 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на покупку составил 2,29, снизившись на 0,2 за неделю. Цена SMM A00 aluminium закрылась на уровне 24 670 юаней/т, увеличившись на 370 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 80 юаней/т к контракту 2601, что на 20 юаней/т меньше, чем накануне; с дисконтом в 180 юаней/т к контракту 2602. В среду настроения на торгах на рынке Центрального Китая продолжали восстанавливаться. По мере сужения премии/дисконта у торговых компаний, работающих как на спотовом, так и на фьючерсном рынках, значительно возросла готовность к продажам. Крупные держатели распродавали по низким ценам, но из-за высоких абсолютных цен на алюминий предприятия низшего передела сохраняли закупки по мере необходимости, и спрос оставался слабым. Трейдеры твердо придерживались цен, и фактическая цена сделок на рынке Центрального Китая в итоге колебалась от дисконта в 20 юаней/т до паритета к цене Центрального Китая, при небольшом увеличении объема торгов. В среду индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая составил 2,61, выросши на 0,02 за неделю; индекс настроений на покупку составил 1,52, увеличившись на 0,01 за неделю. Цена SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 24 510 юаней/т, выросши на 370 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 240 юаней/т к контракту 2601, что на 20 юаней/т меньше, чем накануне; с дисконтом в 340 юаней/т к контракту 2602. Разница в ценах между Хэнанью и Шанхаем составила -160 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.
Сырье для вторичного алюминия:В среду спотовые цены на первичный алюминий вновь выросли по сравнению с предыдущим торговым днем: спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 24 670 юаней/т, а цены на рынке алюминиевого лома в целом последовали за ростом. Со стороны предложения ограничения на производство, обусловленные требованиями по охране окружающей среды, были сняты в центральном Китае, но уровень запасов лома кованого алюминиевого сплава оставался насыщенным. Со стороны спроса выделялась характеристика «цены без рынка», при этом сопротивление потребителей высоким ценам было сильным, и они в основном закупали товар по мере необходимости или перерабатывали запасы. Некоторые предприятия планировали остановить производство раньше срока, а ожидания в отношении накопления запасов к Китайскому Новому году ослабли. В среду прессованный лом УБС был оценен в 17 900-18 300 юаней/т (без учета налогов), а дробленый лом алюминия с высоким содержанием алюминия (оцениваемый на основе содержания алюминия) — в 19 550-20 050 юаней/т (без учета налогов). Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то 14 января разница в цене между алюминием A00 и смесью экструзионного алюминиевого лома без краски в Фошане составляла 4373 юаня/т, а разница в цене между алюминием A00 и дробленым ломом алюминия с высоким содержанием алюминия — 3029 юаней/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома будет колебаться на высоких уровнях, при этом основной диапазон цен на дробленый лом алюминия с высоким содержанием алюминия (оцениваемый на основе содержания алюминия) составит 18 900-19 600 юаней/т (без учета налогов). Высокие цены на первичный алюминий обеспечат нижнюю поддержку для алюминиевого лома, но плохая передача издержек по производственной цепочке ограничит возможности для роста. Давление запасов на стороне предложения и фрагментированные источники лома вряд ли изменятся в краткосрочной перспективе. Подавляющее влияние на стороне спроса усиливается. По мере приближения Китайского Нового года предприятия постепенно переходят на праздничный график работы, операционная активность производителей вторичного алюминия будет и дальше снижаться, масштабы сокращения и остановки производства на предприятиях нижнего звена будут расширяться, а спрос на накопление запасов вряд ли обеспечит эффективную поддержку. В целом противостояние между продавцами и покупателями продолжается. Необходимо внимательно следить за тенденцией первичного алюминия, ходом остановок производства на предприятиях нижнего звена и торговой активностью перед праздниками, сохраняя бдительность в отношении рисков коррекции высоких цен.
Вторичный алюминиевый сплав: В среду цены на алюминий продолжали расти, при этом на рынке вторичного алюминия наблюдалась явная тенденция к повышению. Цена SMM ADC12 увеличилась на 250 юаней/т до 24 200 юаней/т. Однако характерная для рынка черта «цены без рынка» оставалась выраженной, при этом реальные сделки в основном определялись жёстким спросом, а принятие высоких цен downstream было ограниченным. С точки зрения драйверов рынка, поддержка со стороны издержек и напряжённая картина соотношения спроса и предложения обеспечивают нижнюю границу для цен на алюминий, однако слабый спрос сдерживает дальнейший рост цен. В целом, подкреплённый краткосрочными макроэкономическими благоприятными факторами, цена ADC12, как ожидается, сохранит модель колебаний на высоких уровнях. В настоящее время рынок переплетается с бычьими и медвежьими факторами, что требует пристального внимания к изменениям в структуре спроса и предложения и направлению макрополитики.
Резюме по рынку алюминия: В целом, на макроуровне сохраняется сильная динамика в последнее время. Логика цикла монетарного смягчения, обусловленного ожиданиями снижения процентных ставок ФРС США, остаётся неизменной, постоянно поддерживая цены на цветные металлы. После того как цены на медь достигли рекордного максимума, средства перешли на относительно недооценённый рынок алюминия, создав догоняющий рост. Двойной катализатор в виде монетарного смягчения и новых политик стимулирования потребления как повысил аппетит к риску на товарном рынке, так и укрепил ожидания спроса, резонируя с зарубежными факторами, чтобы дополнительно консолидировать основу для роста цен на алюминий. С фундаментальной точки зрения, спрос значительно подвержен двойному эффекту подавления высокими ценами и ограничений производства, вызванных экологическими требованиями, при этом конечное потребление демонстрирует признаки сезонного ослабления. Текущая реальность давления на фундаментальное потребление и накопления складских запасов в некоторой степени сдерживает устойчивый рост цен на алюминий. Однако сильные ожидания в отношении макрополитики и disruptions геополитических рисков продолжают обеспечивать твёрдую поддержку, и ожидается, что цены на алюминий в основном будут колебаться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией для принятия решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать её в качестве замены собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
