Сегодня Народный банк Китая (НБК) опубликовал финансовые данные за май. По состоянию на конец мая 2025 года остатки денежной массы широкого определения (M2) составили 325,78 трлн юаней, увеличившись на 7,9% в годовом исчислении. Остатки денежной массы узкого определения (M1) составили 108,91 трлн юаней, увеличившись на 2,3% в годовом исчислении. За первые пять месяцев чистый объем денежных вливаний составил 306,4 млрд юаней.
Что касается социального финансирования, то по состоянию на конец мая 2025 года объем непогашенного социального финансирования составил 426,16 трлн юаней, увеличившись на 8,7% в годовом исчислении. С января по май объем прироста социального финансирования составил 18,63 трлн юаней, что на 3,83 трлн юаней больше, чем годом ранее. Только в мае объем прироста социального финансирования составил 2,29 трлн юаней, что на 224,7 млрд юаней больше, чем годом ранее.
«Быстрый рост объема социального финансирования в основном обусловлен прямым финансированием, таким как государственные и корпоративные облигации», — пояснил авторитетный эксперт корреспонденту агентства Cailian Press. Среди них произошли значительные изменения в финансировании корпоративных облигаций. «Со второго квартала общая стоимость выпуска корпоративных облигаций демонстрирует тенденцию к снижению, оставаясь на низком уровне. В мае средняя доходность до погашения 5-летних корпоративных облигаций с рейтингом AAA составила 1,97%, продолжив снижаться с уже низкого уровня апреля. На фоне низких процентных ставок предприятия активизировали свои усилия по привлечению средств путем выпуска облигаций, что помогает снизить общие затраты на финансирование».
Кроме того, менеджер банковского счета также рассказал корреспонденту агентства Cailian Press, что банковские клиенты в настоящее время в целом больше обеспокоены изменениями процентных ставок. В мае НБК снизил базовую процентную ставку, и соответственно снизилась и ставка по кредитам, являющаяся эталоном для ценообразования на рынке кредитования (LPR). Многие предприятия сочли процентные ставки более выгодными, и их готовность к снятию средств значительно возросла.
Ускорение роста «ликвидных денег», увеличение выдачи ипотечных кредитов физическим лицам
Среди финансовых данных за май также произошли заметные изменения в темпах роста M1.
По состоянию на конец мая M1 вырос на 2,3% в годовом исчислении. В ответ на это авторитетный эксперт откровенно сказал корреспонденту агентства Cailian Press, что в настоящее время в статистический охват M1 входят наличные деньги в обращении (M0), текущие вклады юридических и физических лиц, а также клиентские резервы небанковских платежных организаций (таких как остатки на счетах WeChat Wallet и Alipay). По сравнению со срочными вкладами на банковских счетах эти средства считаются «ликвидными деньгами», которые более удобны для платежных операций. В мае темпы роста этих «ликвидных денег» значительно ускорились.
По мнению авторитетного эксперта, ускорение роста «ликвидных денег» отражает то, что недавний пакет мер финансовой поддержки эффективно повысил доверие рынка, и есть признаки восстановления и улучшения экономической активности, такой как инвестиции и потребление.
Еще один показатель, который также свидетельствует об изменении темпов экономической активности, — это потребительские кредиты. Данные показывают, что банкир сообщил корреспонденту агентства Cailian Press, что с продолжающимся восстановлением сделок на местном рынке недвижимости увеличилось выдача ипотечных кредитов физическим лицам.
Продолжает проявляться замещающий эффект облигаций на кредиты
Что касается данных по кредитам, которые вызывают интерес на рынке, то авторитетный эксперт сообщил корреспонденту агентства Cailian Press, что почти 90% масштаба социального финансирования состоит из облигаций и кредитов. Хотя у них есть различия в сферах применения, в определенной степени они могут замещать и дополнять друг друга, совместно создавая благоприятную финансовую агрегированную среду для стабильного экономического роста.
Фактически, в последнее время замещающий эффект облигаций на кредиты также был довольно очевиден. В ответ на это эксперты дали следующее толкование: с одной стороны, выпуск специальных рефинансирующих облигаций для погашения банковских кредитов позволил сохранить рост кредитования на уровне около 8% после корректировки на соответствующие воздействия. «В четвертом квартале прошлого года объем специальных рефинансирующих облигаций, выпущенных для реструктуризации долга, превысил 2 триллиона юаней, а с начала этого года было выпущено более 1,6 триллиона юаней. Предварительные оценки, полученные в ходе рыночных исследований, показывают, что соответствующие замещенные кредиты составляют примерно 2,3 триллиона юаней, при этом рост кредитования после корректировки по итогам мая оставался на уровне около 8%.
Вышеупомянутые эксперты откровенно заявили, что в краткосрочной перспективе замещение долга финансовых платформ для погашения банковских кредитов может повлиять на общий объем кредитования. Однако в долгосрочной перспективе это помогает снизить риски местного долга, высвобождая больше местных финансовых ресурсов в интересах народного благосостояния, содействия развитию и укрепления импульса экономического роста.
С другой стороны, государственные облигации заменяют банковские кредиты. Некоторые эксперты рынка сообщили журналисту Caixin, что у некоторых государственных облигаций и банковских кредитов есть определенное перекрытие в направлениях инвестиций. Например, в инфраструктурных проектах как специальные облигации, так и банковские кредиты могут служить источниками финансирования. В проектах, связанных с приобретением существующего коммерческого жилья для использования в качестве доступного жилья, помимо поддержки со стороны банковских кредитов, в набор политических инструментов недавно были добавлены специальные облигации, которые в настоящее время постепенно внедряются.
Несколько банков в восточной провинции сообщили журналисту Caixin, что с начала этого года фискальная политика стала более активной, и объем выпуска местных государственных облигаций увеличился. Местные правительства и связанные с ними предприятия более склонны использовать специальные облигации для удовлетворения потребностей в финансировании строительства проектов, что оказывает определенный замещающий эффект на банковские кредиты. Данные показывают, что среди источников средств для инвестиций в основной капитал с января по апрель этого года национальные бюджетные средства, включая государственные облигации, выросли на 16,7% в годовом исчислении, что значительно выше темпов роста в годовом исчислении собственных средств (3,9%), внутренних кредитов (2,8%) и других источников финансирования (-4,2%).
Кроме того, корпоративные облигации также в определенной степени заменяют банковские кредиты. Авторитетные эксперты проанализировали для журналиста Caixin, что помимо влияния процентных ставок, на выбор предприятиями методов финансирования также влияют некоторые тенденции и институциональные факторы. В последние годы был постоянно внедрен ряд поддерживающих мер, облегчающих предприятиям доступ к выпуску облигаций, особенно продемонстрировав более позитивные изменения в облигационном финансировании для частных и технологических инновационных предприятий. В начале мая этого года Народный банк Китая и Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг выпустили несколько мер в поддержку выпуска облигаций для технологических инноваций. По мере того как эти меры постепенно начнут действовать, предприятиям будет проще выпускать облигации для технологических инноваций для финансирования.
«Таким образом, на фоне все более диверсифицированных каналов финансирования и ускоренного развития прямого финансирования объем социального финансирования является более всеобъемлющей мерой финансовой поддержки, чем только кредиты», — так интерпретируют это авторитетные эксперты.
