В 20:30 по пекинскому времени в среду Бюро статистики труда США опубликует отчет об индексе потребительских цен (ИПЦ) за май. Люди будут внимательно следить за этими данными, чтобы узнать, начали ли тарифы президента США Трампа влиять на потребительские цены. Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби предупредил, что апрельский отчет об инфляции может стать последним периодом спокойствия, прежде чем тарифы приведут к росту инфляции.
Согласно медианному прогнозу экономистов, общий ИПЦ США за май должен сохранить месячный темп роста на уровне 0,2%, а годовой темп роста вырастет с четырехлетнего минимума в 2,3%, зафиксированного в прошлом месяце, до 2,5%. Что касается базового ИПЦ, исключающего более волатильные категории продуктов питания и энергии, месячный темп роста, как ожидается, увеличится с 0,2% в апреле до 0,3%, а годовой темп роста, по прогнозам, вырастет с 2,8% до 2,9%, обратив вспять тенденцию к снижению, наблюдавшуюся в этом году.
Прогнозисты предполагают, что базовая инфляция в США может восстановиться в мае, отражая умеренное влияние тарифов, передаваемых на основные импортные товары, в то время как цены на некоторые услуги, такие как авиабилеты, как ожидается, сократят свой рост или вовсе упадут.
Сэмюэл Томбс и Оливер Аллен, экономисты Pantheon Macroeconomics, отметили в своем отчете: «В мае из-за новых тарифов, вероятно, вырастут цены лишь на несколько товаров — в июне ситуация изменится — в то время как некоторые поставщики несущественных услуг могут снизить или сохранить низкие цены для поддержки спроса».
Рост инфляции товаров, снижение цен на услуги
Экономисты внимательно следят за тем, как затраты на тарифы будут перенесены на потребителей. По состоянию на апрель отчет об ИПЦ показал минимальное влияние, поскольку фирмы поглотили часть затрат и полагались на запасы, закупленные до повышения налогов. Однако компании, включая Walmart, указали, что начнут повышать цены на некоторые товары.
Экономисты Bank of America Стивен Джуно и Джесо Парк заявили в своем отчете, что влияние тарифов на данные за май должно быть более широким, чем в апреле.Самым очевидным признаком роста цен, обусловленного тарифами, в апреле стал 8,8%-ный месячный скачок цен на аудиооборудование. Другие заметные категории включают товары с высокими тарифами, такие как одежда, новые автомобили и бытовая техника.
Экономисты Wells Fargo Сара Хаус и Николь Серви отметили: «Накопление запасов в преддверии повышения налогов и ожидания возможного снижения текущего тарифного масштаба пока сдерживают рост затрат. Однако, поскольку высокие тарифы сохраняются, защитить потребителей от ценовых шоков может стать сложнее».
С другой стороны, прогнозисты отмечают, что дефляция в секторе услуг, возможно, сдерживала общий рост ИПЦ.
Эндрю Шнайдер из BNP Paribas заявил, что цены на авиабилеты и проживание в отелях в последние месяцы оставались вялыми, и в мае в обеих категориях ожидается дефляция. В своем отчете он отметил, что снижение числа иностранных туристов, возможно, способствовало снижению цен.
Анна Вонг, стратег Bloomberg Economics, считает, что снижение цен в некоторых категориях услуг отражает сокращение потребительских расходов на несущественные товары. Она также ожидает снижения цен на авиабилеты.
«И потребители, и правительственные ведомства в этом году сокращают расходы на путешествия, и в мае цены на авиабилеты продолжили снижаться», — пишет Вонг в своем отчете.
Сколько еще месяцев придется ждать ФРС США?
Экономисты и чиновники ФРС США имеют разные мнения о том, когда влияние тарифов на инфляцию полностью проявится.
Goldman Sachs ожидает, что тарифы поднимут цены на сырьевые товары и общую инфляцию в ближайшие месяцы, но это повышение будет разовым, после чего цены вернутся к нормальному уровню. В данных по ИПЦ за май институт ожидает, что влияние будет относительно небольшим, при этом базовая инфляция, по прогнозам, вырастет на 0,05–0,25% в месячном исчислении.
В будущем Goldman Sachs ожидает, что базовая инфляция достигнет 3,5% по сравнению с 2,8% в апреле, но при этом давление на рынке труда, в жилищном и автомобильном секторах ослабнет. Институт также ожидает, что цены на проживание в отелях и авиабилеты в краткосрочной перспективе останутся на прежнем уровне, при этом большая часть инфляции будет исходить от товаров, а не услуг.
Согласно другим мнениям, компании могут не повышать цены, пока не будут реализованы избыточные запасы. Из-за избыточных запасов до апреля их реализация может занять еще несколько месяцев. Согласно информации по состоянию на 23 мая, последний «Бежевый доклад» ФРС США показывает, что компании, планирующие переложить связанные с тарифами издержки на потребителей, ожидают достичь этой цели в течение трех месяцев.
Внутри ФРС США также прошли дискуссии о перспективах инфляции. Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) провел полезную дискуссию о том, следует ли рассматривать рост цен с точки зрения тарифов, и он счел доводы против игнорирования влияния тарифов на инфляцию более убедительными.
С этим мнением, похоже, согласны и некоторые другие, включая члена совета управляющих ФРС США Адриану Куглер. Куглер отметила, что влияние тарифов на цены может быть более длительным. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что он особенно обеспокоен инфляцией и ожиданиями общественности относительно будущего роста цен, полагая, что «потребуется от трех до шести месяцев, чтобы увидеть, как все развернется». Однако Гулсби выразил некоторые «опасения» по поводу утверждения о том, что тарифы окажут временное влияние на инфляцию.
С противоположной точки зрения выступил член совета управляющих ФРС Уоллер, который считает, что тарифы приведут к разовому росту цен, и заявил, что центральным банкам свойственно игнорировать разовые повышения цен.
Председатель ФРС Пауэлл и его коллеги дали понять, что есть время для оценки влияния торговой политики на экономику, инфляцию и рынок труда. Рынок широко ожидает, что ФРС сохранит процентные ставки без изменений на своем заседании на следующей неделе.
Недавний сильный отчет по числу рабочих мест в несельскохозяйственном секторе уже заставил трейдеров снизить свои ожидания относительно снижения процентных ставок ФРС. Денежный рынок ожидает, что ФРС снизит процентные ставки на 45 базисных пунктов до конца года, что свидетельствует о том, что только одно снижение ставок ФРС в этом году полностью учтено в цене, при этом вероятность второго снижения составляет 80%.
Последний опрос Reuters среди аналитиков ФРС показал, что 59 из 105 аналитиков считают, что ФРС возобновит снижение процентных ставок в следующем квартале, возможно, в сентябре, и 60% аналитиков думают, что ФРС снизит процентные ставки по крайней мере дважды, но это лишь незначительное большинство. В отсутствие рекомендаций со стороны ФРС ожидания аналитиков также широко разнятся.
Чиновники ФРС в целом призывают к выжидательной позиции, избегая предоставления каких-либо конкретных рекомендаций относительно пути снижения процентных ставок. Президент ФРБ Сан-Франциско Дейли ранее заявляла, что два снижения ставок в этом году все еще кажутся разумными, в то время как Бостик по-прежнему ожидает только одно снижение ставок. Однако оба предупредили, что это в значительной степени зависит от того, как будет развиваться экономика.
Реакция рынка
Через несколько часов после публикации данных по индексу потребительских цен (CPI) Минфин США проведет два важных аукциона по размещению гособлигаций. В первые часы четверга будут проданы 10-летние казначейские облигации на сумму 39 млрд долларов, а в первые часы пятницы — 30-летние казначейские облигации на сумму 22 млрд долларов.Эти результаты могут оказать значительное влияние на направление развития экономики, реакцию ФРС и ее позицию в отношении процентной политики. В сочетании с всеобъемлющим законопроектом о налогах и расходах, который в настоящее время рассматривается в Конгрессе, волатильность на рынке гособлигаций США, скорее всего, возрастет.
Результаты аукционов по размещению гособлигаций на этой неделе будут внимательно отслеживаться, хотя экономисты и инвесторы в целом считают, что серьезных сюрпризов не ожидается. Чип Хьюги, руководитель отдела фиксированного дохода в Truist Advisory Services, сказал: «Если посмотреть на текущие уровни доходности по сравнению с мировыми аналогами, американские казначейские облигации по-прежнему предлагают относительно привлекательные преимущества... Я ожидаю, что спрос будет довольно высоким, особенно на аукционе 10-летних облигаций».
Индекс доллара США, который обычно колеблется вместе с доходностью американских казначейских облигаций, вырос в первой половине мая, а затем снизился, чтобы закрепиться выше трехлетнего минимума вблизи отметки 98. Контртрендовый отскок смягчил условия перепроданности 14-дневного индекса относительной силы (RSI) индекса доллара США, потенциально закладывая основу для следующего раунда снижения, особенно если инфляция не оправдает ожиданий.
С технической точки зренияминимумы вблизи отметки 98 представляют собой самый значительный уровень поддержки, на который следует обратить внимание, в то время как ближайшее четкое сопротивление сверху исходит отнисходящей линии тренда вблизи отметки 99,50. Даже если отчет об инфляции, оказавшийся выше ожиданий, вызовет отскок индекса доллара США, медведи могут попытаться продавать на росте, присоединившись к текущему нисходящему тренду по более выгодным ценам.
Что касается золота, то текущая техническая картина благоприятствует быкам. Если цены на золото продолжат укрепляться и пробьютближайший уровень сопротивления в диапазоне 3352—3353 долларов, это подтвердит бычий прогноз и приведет к росту до промежуточного уровня сопротивления в диапазоне 3377—3378 долларов, тем самым бросив вызов круглому уровню сопротивления в 3400 долларов.
С другой стороны, снижение цен на золото нижедиапазона 3323—3322 долларовможет продолжить привлекать некоторых покупателей инайти достойную поддержку в районе 3300 долларов. Если последующие продажи усилятся, цены на золото могут впоследствии пробить уровень 3288—3287 долларов, изменив настроения рынка в пользу медведей и потянув цены вниз к месячному минимуму колебаний вблизи 3245 долларов, при этом это коррекционное снижение может продолжиться еще дальше — до уровня вблизи 3200 долларов.
В текущих условиях заголовки о тарифах и любые потенциальные торговые соглашения (особенно между США и Китаем) могут оказать большее влияние на рынок, чем отчет об инфляции за этот месяц , поэтому крайне важно также следить за развитием событий в этих областях.
