Недавно рынок серебра продемонстрировал выдающиеся результаты, при этом международные цены на сереbro неоднократно достигали новых максимумов. По состоянию на 1 декабря фьючерсная цена на сереbro на COMEX достигла пика в 58,61 доллара за унцию, в то время как основной контракт на сереbro на SHFE также установил исторический максимум в 13 520 юаней/кг. За этим раундом бычьего рынка серебра стоят множественные факторы, которые меняют ландшафт рынка.
1. Макроэкономические политические ожидания закладывают основу
Рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС США является ключевым фактором, стимулирующим бычий рынок драгоценных металлов. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре возросла до 87%. Ожидания снижения ставок привели к снижению реальных процентных ставок, уменьшив альтернативные издержки владения неприбыльными активами, такими как драгоценные металлы, и тем самым привлекая приток капитала. Хотя золото также выигрывает от ожиданий снижения ставок, его краткосрочные прибыли отстают от серебра из-за отсутствия в его фундаментальных факторах нарратива о физической дефицитности.
2. Сильная поддержка со стороны фундаментальных факторов спроса и предложения
Краткосрочный рост предложения слитков серебра ограничен наличием сырья, в то время как перегретый инвестиционный спрос и стабильный жесткий промышленный спрос привели к среднесрочному и долгосрочному структурному дефициту предложения и спроса на сереbro. Хотя в конце ноября появились ожидания снижения установки фотоэлектрических конечных устройств, а операционные показатели предприятий промежуточной переработки, таких как нитрат серебра и серебряная пыль, снизились, внутренние запасы продолжали сокращаться. В октябре цены на сереbro резко выросли на фоне множества бычьих факторов, что привело к сжатию коротких позиций. Несмотря на то что рекордное количество серебра поступило на лондонский рынок, смягчив исторический дефицит предложения, проблема нехватки слитков серебра не была полностью решена. К концу ноября одномесячная ставка по кредитам на сереbro оставалась на высоком уровне около 5%.
3. Увеличение рисков сжатия коротких позиций
Международный рынок драгоценных металлов сталкивается с историческим структурным давлением сжатия коротких позиций, особенно по мере приближения декабрьского месяца поставок. Низкие запасы и ограниченная физическая ликвидность на рынке серебра совместно подталкивают цены вверх. Данные крупных мировых бирж показывают, что в декабре объем поставок на COMEX значительно возрастет в годовом исчислении, премия на спотовом рынке LBMA будет сохраняться, а внутренние запасы упадут до десятилетнего минимума. Эти факторы в совокупности являются краткосрочными движущими силами, стоящими за нынешним прорывом цен на сереbro. Нельзя исключать повторения сжатия коротких позиций на рынке серебра к концу года, при этом краткосрочный спекулятивный ажиотаж и приток средств в ETF еще больше усиливают тенденцию к росту цен на сереbro. Перспективы
На основе всестороннего анализа можно сказать, что нынешний бычий рынок на рынке серебра обусловлен тремя ключевыми факторами: макроэкономическими политическими ожиданиями, фундаментальными факторами спроса и предложения и изменениями в структуре рынка. В отличие от предыдущих ралли, обусловленных спекуляциями, нынешний рост цен подкреплен более солидными фундаментальными факторами. На фоне начала цикла снижения процентной ставки ФРС США, несоответствия роста предложения росту промышленного спроса и сохраняющихся низких запасов ожидается, что цены на сереbro продолжат колебаться вверх. Однако недавний резкий рост цен на сереbro также требует осторожности в отношении рисков высокой волатильности, поскольку рыночные настроения подвержены влиянию неожиданных событий. В середине-конце декабря следует по-прежнему обращать внимание на то, завершит ли социальный запас тенденцию к сокращению запасов после периода поставок.
