На фоне публичного конфликта между Трампом и Маском многие трейдеры с Уолл-стрит не забыли, что сегодня вечером нас ожидает еще одно важное макроэкономическое событие: публикация данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за май...
Согласно графику, Бюро статистики труда США опубликует данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе за май сегодня в 20:30 по пекинскому времени.В последние несколько месяцев экономические показатели США, особенно «жесткие данные», неизменно демонстрировали устойчивость. Несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу политической неопределенности, число увольнений оставалось низким, а деловая активность — стабильной.
Однако многие представители отрасли обеспокоены тем, что эта ситуация может вскоре измениться. С введением широкомасштабных тарифных мер ряд экономических показателей, опубликованных правительством США на этой неделе, постепенно продемонстрировали признаки замедления. Это заставило многих трейдеров уделять все больше внимания сегодняшнему отчету по числу занятых в несельскохозяйственном секторе за май, пытаясь выявить признаки ослабления на рынке труда, чтобы оценить сроки снижения процентной ставки ФРС США.
Итак, каковы ожидания рынка относительно сегодняшних данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе? На что инвесторам стоит обратить внимание заранее? И как сегодня вечером поведут себя американские финансовые рынки?
Согласно медианным прогнозам, составленным отраслевыми экономистами, число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, созданных в мае, значительно замедлится и составит 125 000 по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как уровень безработицы, как ожидается, останется неизменным на уровне 4,2%, а рост заработной платы также несколько замедлится в годовом исчислении.
Ниже приведены последние медианные прогнозы Уолл-стрит по основным показателям и ключевым субпоказателям числа занятых в несельскохозяйственном секторе за май по сравнению с предыдущим месяцем:
Сезонно скорректированное число занятых в несельскохозяйственном секторе США за май, как ожидается, увеличится на 125 000 по сравнению с предыдущим значением в 177 000;
Уровень безработицы в США за май, как ожидается, составит 4,2%, без изменений по сравнению с предыдущим значением в 4,2%;
Коэффициент экономической активности населения США за май, как ожидается, составит 62,6%, без изменений по сравнению с предыдущим значением в 62,6%;
Средняя почасовая заработная плата в США за май, как ожидается, увеличится на 3,7% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим значением в 3,8%;
Средняя почасовая заработная плата в США за май, как ожидается, увеличится на 0,3% в месячном исчислении по сравнению с предыдущим значением в 0,2%.
В отличие от вышеупомянутых основных прогнозов, CLS также составила несколько ключевых моментов, на которые стоит обратить внимание при сегодняшнем вечернем выходе данных по числу занятых вне сельского хозяйства:
① Существуют значительные различия в прогнозах инвестиционных банков по числу занятых вне сельского хозяйства
Оценки сегодняшнего вечернего числа занятых вне сельского хозяйства колеблются от максимума в +190 000 до минимума в +75 000;
② «Неслужебные прогнозы», циркулирующие на рынке, снизились по мере приближения даты публикации данных
Неслужебные прогнозы — это неофициальные и неопубликованные прогнозы, циркулирующие среди профессионалов Уолл-стрит и часто раскрываемые VIP-клиентам брокерских фирм. В настоящее время неслужебный прогноз по числу занятых вне сельского хозяйства снизился до 110 000 человек.
③ Ряд опережающих индикаторов, предшествующих данным по числу занятых вне сельского хозяйства, в целом показали худшие результаты
Частично причиной снижения вышеупомянутого «неслужебного прогноза» явно стало плохое поведение ряда опережающих индикаторов по числу занятых вне сельского хозяйства, опубликованных ранее на этой неделе, перед сегодняшним вечером выхода данных по числу занятых вне сельского хозяйства. В частности, данные по занятости ADP в среду и данные по первичным заявкам на пособие по безработице в четверг были крайне мрачными.
Согласно отчету, опубликованному американской компанией по обработке заработной платы ADP в среду, по мере появления признаков слабости на рынке труда рост занятости в частном секторе США почти остановился в мае, достигнув самого низкого уровня за более чем два года — в тот месяц было создано всего 37 000 рабочих мест, что намного ниже ожиданий рынка в 110 000. Расхождение между опубликованной цифрой и ожиданиями рынка в 5 сигм является крайне редким. Это также стало самым низким ежемесячным показателем занятости, опубликованным ADP с марта 2023 года.
Данные, опубликованные Министерством труда США в четверг, показали, что за неделю, закончившуюся 31 мая, сезонно скорректированные первичные заявки на пособие по безработице выросли на 8 000 до 247 000, что выше ожиданий рынка в 235 000 и достигло самого высокого уровня с 2025 года.
Кроме того, подиндексы занятости в опросах ISM в целом показали смешанную картину. Хотя индекс занятости в обрабатывающей промышленности ISM незначительно вырос в этом месяце, он остался ниже отметки в 50, в то время как ситуация с занятостью в сфере услуг улучшилась, и рост занятости вернулся в область роста.
④ Вечером сегодняшнего дня в докладе Министерства труда США будут исправлены многие показатели из апрельского отчета по занятости вне сельского хозяйства
Бюро статистики труда США (BLS) ранее разместило на своем официальном сайте во вторник уведомление о том, что при публикации в пятницу отчета по занятости вне сельского хозяйства за май будут исправлены «незначительные ошибки» в многих показателях из апрельского отчета по занятости вне сельского хозяйства.
В уведомлении говорится: «Из-за незначительных ошибок в весовых коэффициентах, возникших в результате внедрения переработанной выборки текущего обследования населения (CPS), некоторые оценки за апрель 2025 года будут пересмотрены 6 июня 2025 года».
Однако, хотя будут исправлены данные о занятости вне сельского хозяйства за прошлые периоды, основные подиндексы рынка труда, такие как уровень безработицы, доля экономически активного населения и коэффициент занятости, останутся неизменными.
⑤ Ожидания снижения процентной ставки перед публикацией данных о занятости вне сельского хозяйства несколько возросли
Как сообщило ранее сегодня утром издание Caixin, из-за слабых показателей нескольких наборов экономических данных США в среду рыночные ожидания снижения процентной ставки резко возросли. В настоящее времярынок полностью учел ожидания двух снижений процентной ставки ФРС США в этом году.
Конечно, эти ожидания снижения процентной ставки находятся на довольно чувствительном этапе. Известный финансовый блог Zerohedge проанализировал, чтолюбое положительное отклонение в данных о занятости вне сельского хозяйства может привести к еще одному развороту рынка — больше не ожидая двух снижений процентной ставки в течение года, в то время как любое отрицательное отклонение может вызвать опасения по поводу экономического спада и повлиять на рисковые активы.
⑥ Как данные о занятости вне сельского хозяйства повлияют на финансовые рынки?
В прогнозах команд Goldman Sachs и JPMorgan Chase оба банка в целом ожидают, что чем лучше будут данные о занятости вне сельского хозяйства сегодня вечером, тем благоприятнее это будет для рынка; с другой стороны, команда Эндрю Тайлера из JPMorgan Chase считает, что если данные окажутся ниже 100 000, это может потенциально положить конец нынешнему бычьему рынку акций США...
Ниже приведены пять сценариев, прогнозируемых командой JPMorgan Chase:
① Занятость вне сельского хозяйства превысит 170 000:Это первый сценарий с хвостовым риском. Показатель в 170 000 можно в определенной степени рассматривать как спрос на рабочую силу, обусловленный ростом спроса или сезонными непредвиденными обстоятельствами. Если число занятых достигнет 250 000 человек, это можно будет рассматривать как ускорение экономики, причем торговая война, по крайней мере, не окажет существенного влияния на рынок труда, что заставит рынок облигаций пересмотреть цены в сторону повышения доходности и отказаться от одного или двух снижений процентных ставок, которые уже заложены в цену рынком. Вероятность такого сценария сегодня вечером составляет 5%, и в результате индекс S&P 500 вырастет на 0,5%–2,5%.
② Число занятых вне сельского хозяйства составляет от 140 000 до 170 000: Это будет «сценарий Златовласки» для экономики. Вероятность такого сценария сегодня вечером составляет 25%, и в результате индекс S&P 500 вырастет на 1,5%–2%.
③ Число занятых вне сельского хозяйства составляет от 115 000 до 135 000: Это также является текущим основным ожиданием рынка. Даже на нижней границе этого диапазона (115 000) этого будет достаточно, чтобы поддержать текущий рост рынка, однако следует обратить внимание на тенденцию изменения уровня безработицы. Если уровень безработицы вырастет до 4,3%, внутридневной прирост индекса S&P 500 может сблизиться с нижней границей оценки для этого сценария (0,25%), а также укажет на то, что уровень безработицы может ускорить рост на 0,1–0,2 процентных пункта в месяц, что может ухудшиться после того, как станет очевидным полное воздействие торговой войны. Однако следует отметить, что, учитывая почти еженедельные изменения в торговой политике, любой прогноз носит неопределенный характер. Вероятность такого сценария сегодня вечером составляет 40%, и в результате индекс S&P 500 вырастет на 0,25%–1%.
④ Число занятых вне сельского хозяйства составляет от 100 000 до 115 000: Когда данные по числу занятых вне сельского хозяйства опускаются ниже 100 000, рынок сталкивается с реальным испытанием — большинство людей будут рассматривать это как неизбежный сигнал рецессии. Уровень безработицы и рост заработной платы также влияют на результат в этом диапазоне — худший сценарий в этом диапазоне заключается в том, что данные достигают только 100 000, уровень безработицы вырастает до 4,3% или 4,4%, а заработная плата снижается. В целом, вероятность такого сценария сегодня вечером составляет 25%, при этом индекс S&P 500, как ожидается, изменится в диапазоне от снижения на 1,25% до роста на 0,5%.
⑤ Данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства ниже 100 000. Это второй сценарий с хвостовым риском, который потенциально может положить конец нынешнему бычьему рынку в США. Экономические спады являются типичной причиной завершения бычьих рынков, и данные ниже 100 000 поставят весь рынок на «тревогу по поводу рецессии». Вероятность реализации этого сценария сегодня вечером составляет 5 %, при этом индекс S&P 500, как ожидается, снизится на 2–3 %.
JPMorgan Chase заключает: «Текущие рыночные риски по-прежнему смещены в сторону повышения, поскольку мы считаем, что рынок находится в макроэкономической среде, где «хорошие новости — это хорошие новости». Позиционирование свидетельствует о том, что инвесторы имеют чистый шорт, ожидая, что торговая война в конечном итоге приведет к экономическому спаду; некоторые считают, что США движутся к рецессии или даже стагфляции, в то время как ФРС США сохранит статус-кво. Кроме того, если будет принят законопроект о налогах/бюджете, ведущий к увеличению дефицита, это истощит фискальные резервы США для борьбы с рецессией или стагфляцией. Однако наша тактическая точка зрения более взвешенная, поскольку мы считаем, что экономическая устойчивость сохранится в краткосрочной перспективе».
Как ни странно, Goldman Sachs в настоящее время делает аналогичный прогноз «хорошие данные — это хорошие новости, плохие данные — это плохие новости» относительно влияния сегодняшних вечерних данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства на американские акции. Сам Goldman Sachs прогнозирует, что сегодня вечером число рабочих мест вне сельского хозяйства составит 110 000. Данные, значительно ниже ожиданий, могут привести к снижению индекса S&P 500 на 1,5 %, в то время как данные, значительно превышающие ожидания, могут подтолкнуть американские акции вверх более чем на 1 %.
