Отчет SMM от 30 мая:
В отличие от значительного снижения цен на олово в апреле, в мае цены на олово колебались в определенном диапазоне. По мере приближения конца мая, несмотря на продолжающееся дефицитное предложение оловянной руды в краткосрочной перспективе, ожидания рынка относительно восстановления предложения возросли из-за постепенного возобновления добычи на оловянных рудниках в регионе Ва в Мьянме и в Демократической Республике Конго (ДРК). Кроме того, неопределенность, связанная с тарифной политикой США, охладила аппетит рынка к риску, что привело к заметной коррекции цен на олово. По состоянию на 18:10 30 мая цена олова на LME снизилась на 1,56%, закрывшись на отметке 30 750 долларов США за тонну, а ее месячная линия за май временно снизилась на 1,91%. Цена олова на SHFE снизилась на 2,87%, закрывшись на отметке 250 300 юаней за тонну, а ее месячная линия за май снизилась на 4,39%.
》Нажмите, чтобы просмотреть информационную панель данных о фьючерсах SMM
На спотовом рынке
Спотовые цены на олово снизились на 3,71% в мае
》Просмотреть спотовые котировки олова SMM
》Подписаться, чтобы просмотреть исторические спотовые цены на металлы SMM
Что касается спотовых цен на олово: согласно котировкам SMM,SMM 1# оловоСредняя спотовая цена 30 мая составила 251 500 юаней за тонну, что на 9 700 юаней за тонну ниже средней цены 261 200 юаней за тонну 30 апреля, что составляет снижение на 3,71%.
Фундаментальные факторы
Производство рафинированного олова в мае снизилось на 2,37% в месячном исчислении
►Производство:
Согласно данным SMM, основанным на коммуникации с рынком и переработке, в мае 2025 года производство рафинированного олова в Китае снизилось на 2,37% в месячном исчислении. В годовом исчислении производство снизилось на 11,24%. Постоянное ужесточение цепочек поставок оловянного концентрата и ломового олова наложило жесткие ограничения на мощности, что привело к незначительному снижению общего коэффициента загрузки. По регионам: регион Юньнань: переплетение дефицита сырья и давления на затраты; регион Цзянси: система переработки лома находится под давлением, возрос риск выхода мощностей из эксплуатации;Внутренняя Монголия, Аньхой и другие регионы: в Внутренней Монголии производство незначительно выросло в мае из-за производственных проблем на принадлежащих рудниках, но еще не вернулось к прежним уровням. В Аньхое и других производственных регионах коэффициенты загрузки продолжали отставать от ожиданий из-за дефицита лома и оловянного концентрата. 》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
►Коэффициент загрузки мощностей:
Согласно исследованию рынка и данным по переработке SMM, по состоянию на пятницу этой недели коэффициенты загрузки мощностей предприятий по переработке рафинированного олова в двух основных провинциях-производителях олова — Юньнань и Цзянси — оставались на низком уровне, составив в совокупности 54,58%. В частности, коэффициент загрузки мощностей предприятий в Юньнани незначительно снизился по сравнению с предыдущей неделей и почти на 10 процентных пунктов по сравнению с началом года. Некоторые предприятия в основных производственных районах, таких как Гэцзю, приостановили работу в связи с сезонным техническим обслуживанием или сокращением производства из-за нехватки сырья и давления на себестоимость. В настоящее время запасы сырья на предприятиях, как правило, составляют менее 30 дней. Некоторые предприятия сталкиваются с избыточными запасами из-за закупок сырья по высоким ценам на раннем этапе (с психологическим ценовым уровнем примерно в 270 000 юаней/тонну) в сочетании со слабой покупательской активностью на нижних уровнях цепочки поставок, что приводит к значительному давлению на отгрузки. В то же время плата за обогащение (TC) оловянных концентратов с содержанием 40% оставалась на исторически низком уровне, приближаясь к себестоимости предприятий по переработке, что серьезно сжимает маржу прибыли. За тот же период коэффициент загрузки мощностей предприятий в Цзянси составил всего 41,02%, что неизменно ниже, чем в Юньнани, и снизился примерно на 15 процентных пунктов по сравнению с началом года. Некоторые предприятия были вынуждены ввести долгосрочное сокращение производства из-за недостаточного предложения лома, при этом некоторые производственные мощности столкнулись с риском окончательного закрытия.
►Запасы:
Общественные запасы оловянных слитков в трех местах, отслеживаемых SMM, сократились.
Нажмите, чтобы просмотреть базу данных оловянной промышленной цепочки SMM.
Общественные запасы оловянных слитков в стране:На этой неделе цены на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) продемонстрировали тенденцию к начальной стабильности, за которой последовало снижение, сопровождающееся значительной коррекцией в течение недели. Триггером послужили слухи на рынке о том, что первая партия оловянной руды из региона Ва в Мьянме получила разрешение на экспорт (позднее выяснилось, что большинство шахтеров не оплатили сборы, и возобновление добычи не оправдало ожиданий). Сделки на спотовом рынке оловянных слитков: снижение цен стимулировало пополнение запасов. Торги были вялыми в начале недели, при этом предприятия по переработке поддерживали твердые котировки, но фактических сделок было мало. Осторожность в нижнем звене цепочки поставок: конечные потребители осуществляли только точные по времени закупки, при этом трейдеры сообщали о «небольшом количестве покупок по текущим ценам с акцентом на ретроспективное ценообразование». Пополнение запасов началось после снижения цен (29 мая). Низкие цены стимулировали спрос: после того, как цены на олово упали ниже 260 000 юаней/тонну, намерения нижнего звена цепочки поставок пополнить запасы по более низким ценам возросли: некоторые предприятия-конечные потребители осуществляли точные по времени закупки, при этом трейдеры достигли объема более 100 тонн за один день (по сравнению с предыдущим среднесуточным объемом в 20-30 тонн).
Запасы олова на LME: Данные о запасах олова на LME на 30 мая составили 2 680 тонн по сравнению с 2 755 тоннами на 30 апреля. Запасы олова на LME в мае незначительно снизились на 2,72%.
Прогноз SMM
Макроэкономика: В будущем следует обратить внимание на стимулирующий эффект на цены олова от выпуска ряда крупных финансовых политических мер Китаем на Лучжацзуйском форуме, а также на то, будут ли введены другие стимулирующие меры для повышения будущего спроса на рынке олова. Кроме того, следует обратить внимание на индекс PMI Китая и США, индекс потребительских цен (CPI), индекс цен производителей (PPI), импорт и экспорт Китая, объем социального финансирования, а также на данные по численности занятых в несельскохозяйственном секторе США и направление ожиданий рынка, сформированное на июньском заседании ФРС США по установлению процентных ставок. Кроме того, стоит отметить, что неопределенность, связанная с тарифами США, неоднократно нарушала рыночную динамику таких металлов, как олово. В будущем также следует обратить внимание на тарифные переговоры между Европой и США, а также на введение США тарифов на солнечную энергию из АСЕАН.
Фундаментальные факторы: С точки зрения предложения: исходя из расчетов SMM, под влиянием запланированных остановок для технического обслуживания на некоторых заводах по производству олова в провинциях Юньнань и Цзянси, объем производства рафинированного олова, как ожидается, продолжит снижаться в июне в месячном исчислении. Регион Ва в Мьянме официально возобновил производство в конце апреля 2025 года, однако фактическое наращивание мощностей происходило медленно. Под влиянием землетрясений и повреждения инфраструктуры объем поставок к концу мая достиг лишь 30% от доостановочного уровня. Одобрение новых лицензий на добычу полезных ископаемых было строгим, при этом фактические одобренные производственные мощности были сокращены. В сочетании с реформой системы экспортных пошлин (переход от налогов в денежной форме к налогов в натуральной форме) ожидается, что импорт оловянной руды в Китай из Мьянмы в 2025 году значительно снизится по сравнению со средним уровнем за период 2019-2022 годов. Хотя рудник Биси объявил о поэтапном возобновлении добычи, восстановление энергосистемы займет более трех месяцев. Несмотря на то, что экспорт рафинированного олова из Индонезии в марте и апреле вырос более чем на 50% в годовом исчислении, процесс выдачи лицензий по-прежнему затруднен из-за антикоррупционных расследований, а ужесточение правительством политики в области местной переработки может снизить среднесрочный и долгосрочный экспортный потенциал. В целом восстановление предложения на основных оловодобывающих регионах в 2025 году оказалось значительно ниже ожиданий рынка, что оказывает поддержку ценам на олово с точки зрения предложения. С точки зрения спроса, под влиянием традиционного сезонного спада потребления в нижних звеньях промышленности, спрос на олово в нижних звеньях слаб, что окажет давление на цены на олово.
В целом неопределенность в условиях зарубежной макроэкономики может неоднократно влиять на цены на олово. С точки зрения фундаментальных факторов, в плане предложения традиционные основные производственные регионы в целом сталкиваются с систематическим снижением содержания олова в руде, и краткосрочное возобновление добычи на оловянных рудниках в регионе Ва в Мьянме и в ДРК вряд ли закроет дефицит мощностей, что будет продолжать оказывать поддержку ценам на олово. Однако влияние сезонного спада на стороне спроса будет сдерживать динамику цен на олово на рынке, а снижение запасов олова как на внутреннем, так и на международном рынках также окажет поддержку ценам на олово в плане снижения запасов. В дальнейшем следует обратить внимание на темпы возобновления добычи на зарубежных оловянных рудниках и изменения в их импорте в Китай, а также на то, может ли снижение цен на олово привести к устойчивому росту спроса на закупки и пополнение запасов.
Рекомендуемые материалы для чтения:
》[Анализ SMM] Анализ и прогноз тенденций китайской отрасли рафинированного олова в мае 2025 года
》Социальные запасы оловянных слитков по регионам по состоянию на 30 мая 2025 года [Данные SMM]
