Ежегодно в календарях событий центральных банков всего мира Джексон-Хоулский экономический симпозиум, организуемый Федеральной резервной системой США, и Синтрский форум (форум ЕЦБ по центральному банковскому делу), организуемый Европейским центральным банком (ЕЦБ), неизменно являются двумя самыми пристально наблюдаемыми событиями. Однако мало кто знает, что в Японии теперь ежегодно проводится аналогичное громкое мероприятие центральных банков…
Во вторник в штаб-квартире Банка Японии (БЯ) в Токио началось двухдневное ежегодное совещание центральных банков, организуемое Банком Японии и его аффилированным аналитическим центром. Несмотря на отсутствие пешеходных маршрутов и живописных сельских пейзажей, это мероприятие центральных банков все равно называют представителями отрасли японской версией «Джексон-Хоулского экономического симпозиума».
Среди участников — известные ученые из США, Европы и Азии, а также должностные лица Федеральной резервной системы США, Европейского центрального банка, Банка Канады и Резервного банка Австралии, включая третьего по значимости руководителя ФРС Джона К. Уильямса, президента Федерального резервного банка Нью-Йорка.
Представители отрасли предполагают, что на этом годушнем глобальном симпозиуме центральных банков в Токио основное внимание, возможно, будет уделено двум тревожным реалиям: вялому экономическому росту и устойчивой инфляции.
Хотя большинство выступлений носят академический характер и закрыты для СМИ, тема этого годашней конференции — «Новые вызовы для денежно-кредитной политики», и эти «новые вызовы», несомненно, хорошо известны инсайдерам:Как центральным банкам реагировать на устойчиво высокую инфляцию, экономические риски снижения, волатильность рынка и тарифы США…
Эти противоречивые неблагоприятные факторы в значительной степени обусловлены политикой президента США Дональда Трампа, и неопределенность перспектив ставит многие центральные банки в сложное положение, независимо от того, планируют ли они повышать или снижать процентные ставки.
Например, Банк Японии, выступающий в качестве «хозяина», все еще настаивает на продолжении повышения процентных ставок и постепенном сокращении программы выкупа облигаций, что резко контрастирует с другими центральными банками по всему миру, которые снижают процентные ставки. Однако недавние глобальные события вызвали вопросы относительно таких мер ужесточения.
Что будет обсуждаться на этой годашней конференции?
На прошлогодней конференции участники подвели итоги успехов и неудач в реагировании на экономические спады, обсудив уроки, извлеченные из использования различных нетрадиционных инструментов денежно-кредитного смягчения.
На конференции также обсуждалось, сможет ли Япония — «странный выброс», сохраняющая сверхнизкие процентные ставки, в то время как другие крупные центральные банки агрессивно повышают ставки, — выйти из десятилетий дефляции и низкой инфляции при поддержке зарождающегося и устойчивого роста заработной платы.
В этом году, хотя озабоченность центральных банкиров может быть в первую очередь связана с тарифными экономическими спадами, повестка дня конференции свидетельствует о том, что политики по-прежнему очень чувствительны к риску попадания в длительный период чрезмерно высокой инфляции.
Согласно повестке дня встречи, с которой ознакомились инсайдеры отрасли, одна из параллельных сессий будет посвящена «обязательным резервам, контролю процентных ставок и количественному ужесточению».
На другой сессии будет обсуждаться доклад, опубликованный Международным валютным фондом (МВФ) в декабре прошлого года под названием «Денежно-кредитная политика и опасения по поводу инфляции».
В докладе объясняется, как значительные шоки предложения, такие как те, которые вызваны пандемией COVID-19, могут привести к устойчивой инфляции, и предупреждается, что центральные банки могут столкнуться с рисками, если они полагают, что ценовое давление, обусловленное ростом издержек, можно игнорировать.
«Лучше быть «медленным», чем «ошибиться»».
Это предупреждение имеет последствия для крупных центральных банков, которые в настоящее время сталкиваются с аналогичными дилеммами — ситуация усугубляется глобальными торговыми войнами и непредсказуемой торговой политикой Трампа.
Федеральная резервная система США изначально ожидалась, что в этом году осуществит несколько снижений процентных ставок, но по мере усиления риска роста инфляции из-за тарифов Трампа ФРС была вынуждена перейти в режим ожидания.
Тем временем, согласно общению инсайдеров отрасли с политиками Европейского центрального банка (ЕЦБ), хотя ЕЦБ как ожидается, снова снизит процентные ставки в июне, обоснование для приостановки действий укрепляется по мере возникновения проблем с инфляцией.
«Тарифы могут сдерживать инфляцию в краткосрочной перспективе, но представляют собой риски роста в среднесрочной перспективе», — заявила Изабель Шнабель, член Исполнительного совета ЕЦБ и известный «ястреб», на конференции в Стэнфордском университете 9 мая, призвав к приостановке снижения процентных ставок.
Тем временем Япония, находящаяся в настоящее время в цикле ужесточения денежно-кредитной политики, также сталкивается с проблемой сбалансирования внутреннего инфляционного давления и рисков снижения темпов экономического роста, связанных с тарифами США.
Тарифы Трампа заставили Банк Японии (БЯ) резко снизить прогноз экономического роста 1 мая и намекнуть на возможную паузу в цикле повышения процентных ставок — в настоящее время краткосрочная процентная ставка остается на низком уровне в 0,5%. Несмотря на это, глава Банка Японии Кадзуо Уэда дал понять, что готов возобновить повышение процентных ставок, если базовая инфляция продолжит стабилизироваться на уровне 2%. В апреле базовая инфляция потребительских цен в Японии достигла двухлетнего максимума в 3,5%, а цены на продукты питания выросли на 7%, что свидетельствует о том, что рост стоимости жизни оказывает давление на японские домохозяйства.
Нобуясу Атаго, бывший сотрудник Банка Японии, а ныне главный экономист Института экономических исследований Rakuten Securities, заявил, что очевидно, что Банк Японии не смог выполнить свою миссию по обеспечению стабильности цен. Инфляция останется одной из проблем Банка Японии, и Банк Японии, возможно, уже отстает в борьбе с внутренним ценовым давлением.
По состоянию на момент публикации глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступил с основной речью на открытии ежегодного собрания, заявив, что степень смягчения денежно-кредитной политики будет корректироваться по мере необходимости. Американский доллар резко упал по отношению к японской иене более чем на 30 пунктов в краткосрочной перспективе.
Впоследствии выступление также должен был произнести генеральный директор Банка международных расчетов Агустин Карстенс, за которым инвесторы должны продолжать следить.
