В отчете о деятельности по связям с инвесторами, опубликованном Yunnan Copper 25 мая, говорится следующее:
I. Краткое введение в план реструктуризации
24 мая компания опубликовала соответствующие объявления, включая «Предложение о выпуске акций для покупки активов и привлечения сопутствующих средств, а также о сделках с заинтересованными сторонами». Компания намерена приобрести 40% акций Liangshan Mining, принадлежащих Yunnan Copper Group, путем выпуска акций. Она также планирует привлечь сопутствующие средства путем выпуска акций для Chalco Group и China Copper (при этом Chalco Group подпишется на сумму не более 1 млрд юаней, а China Copper — на сумму не более 500 млн юаней), которые предназначены для использования в строительстве горно-обогатительного проекта медного рудника Hongnipo целевой компании и для пополнения оборотных средств публичной компании. Кроме того, контролирующий акционер компании, Yunnan Copper Group, основываясь на своей уверенности в будущих перспективах развития публичной компании и высоком признании ее стоимости, добровольно продлевает период ограничения на продажу новых акций публичной компании, приобретенных в рамках данной сделки, сверх периода ограничения на продажу, установленного соответствующими законами и нормативными актами, такими как «Административные меры по реструктуризации»: акции не могут быть переданы в течение 60 месяцев с даты завершения выпуска акций.
Целевой компанией данной сделки является Liangshan Mining, которая в основном занимается добычей, обогащением и плавкой металлических руд, таких как медь. До данной сделки компания уже владела 20% акций Liangshan Mining. После приобретения дополнительных 40% акций Liangshan Mining в рамках данной сделки Liangshan Mining станет контролируемой дочерней компанией публичной компании, что позволит в полной мере использовать синергию между компанией и целевой компанией. Благодаря данной сделке компания проводит консолидацию отрасли, эффективно укрепляя свои ресурсные запасы и производственные мощности, содействуя дальнейшему развитию своего основного бизнеса, повышая масштаб и качество бизнеса публичной компании, а также улучшая ее устойчивые операционные возможности и конкурентоспособность. После завершения данной сделки компания получит контрольные права в Liangshan Mining и привлечет сопутствующие средства, при этом масштабы ее активов, доходов и прибыли, как ожидается, увеличатся.
В то же время существует неопределенность относительно того, сможет ли данная сделка получить вышеупомянутые одобрения, проверки или регистрационные соглашения, а также относительно окончательных сроков получения таких одобрений. Инвесторам рекомендуется обратить внимание на инвестиционные риски.
II. Вопросы и ответы
1. Пожалуйста, расскажите о цели предлагаемого компанией выпуска акций для приобретения 40% доли в Liangshan Mining, принадлежащей Yunnan Copper Group.
Yunnan Copper сообщила: Liangshan Mining занимается добычей, обогащением и плавкой металлических руд, таких как медь, что составляет горизонтальную конкуренцию с Yunnan Copper. Приобретя 40% доли в Liangshan Mining, принадлежащей ее контролирующему акционеру — Yunnan Copper Group, компания сможет еще больше устранить горизонтальную конкуренцию и обеспечить добросовестное выполнение соответствующих обязательств. В то же время Liangshan Mining обладает очевидными преимуществами в ресурсах, прочной основой для получения прибыли и доходностью чистых активов, превышающей среднерыночный показатель. После завершения разработки медного рудника Хуннипо его масштабы достигнут уровня среднего и крупного медного рудника, что еще больше повысит его прибыльность. После вливания Liangshan Mining в Yunnan Copper это может эффективно увеличить объем медных ресурсов публичной компании, повысить общий объем активов и прибыли, а также улучшить отраслевое положение публичной компании, способствовать тому, чтобы публичная компания в полной мере использовала бизнес-синергию, укрепить резервы высококачественных ресурсов и размещение мощностей, повысить общую мощность и конкурентоспособность, а также содействовать высококачественному развитию публичной компании. Кроме того, данное приобретение является конкретной мерой, принятой компанией для реализации соответствующих мнений Государственного совета по управлению и совершенствованию управления рыночной стоимостью публичных компаний, контролируемых центральными государственными предприятиями, и для проведения слияний и поглощений, а также реструктуризации, способствующих повышению инвестиционной привлекательности публичных компаний, что выгодно для защиты прав и интересов публичной компании и всех ее акционеров.
2. Попросите компанию представить основную информацию о Liangshan Mining.
Yunnan Copper сообщила: Основным видом деятельности Liangshan Mining является добыча, обогащение и плавка металлических руд, таких как медь. Это предприятие по добыче и переработке медных ресурсов, охватывающее отрасли добычи, обогащения и переработки меди, а также выпускающее продукцию из меди, железа и серной кислоты.
Компания «Ляншань Майнинг» обладает высококачественными медными ресурсами, такими как медный рудник Лала и медный рудник Хуннипо. В настоящее время она может ежегодно производить около 13 000 тонн медных концентратов, 119 000 тонн медных анодов и 400 000 тонн промышленной серной кислоты.
3. Каковы основные модели прибыли компании «Ляншань Майнинг»?
Ответ от «Юньнань Коппер»: Компания «Ляншань Майнинг» в основном добивается прибыльности за счет добычи и обогащения собственных ресурсов рудных металлов, таких как медь, а также за счет переработки собственных и закупленных медных концентратов для производства таких продуктов, как медные аноды, железорудные концентраты и промышленная серная кислота, предназначенные для продажи.
4. Какие конкурентные преимущества имеет компания «Ляншань Майнинг» в плане затрат и общей производственно-хозяйственной деятельности?
Ответ от «Юньнань Коппер»: Компания «Ляншань Майнинг» обладает богатым опытом в управлении рудниками и переработкой, а также передовыми производственными технологиями и современным технологическим оборудованием для добычи, обогащения и переработки металлов, таких как медь. Затраты на добычу меди на рудниках, принадлежащих компании «Ляншань Майнинг», относительно низки, что обеспечивает ей хорошую конкурентоспособность по затратам. Цены на серную кислоту в юго-западном Китае, где расположена компания «Ляншань Майнинг», также относительно выгодны. В то же время можно отметить, что по состоянию на конец марта 2025 года запасы высококачественной медной руды, принадлежащие компании «Ляншань Майнинг», включая медный рудник Хуннипо, медный рудник Лала и медный рудник Хайлинь, содержали 779 700 тонн меди с средним содержанием меди 1,16%, что выше текущего среднего содержания меди в руде «Юньнань Коппер» в размере 0,38%. Среди них медный рудник Лала работает уже много лет, обеспечивая стабильный выпуск медных концентратов. Медный рудник Хуннипо в настоящее время находится в стадии строительства, с общими разведанными запасами руды в 41,606 млн тонн, средним содержанием меди 1,42% и содержанием меди в руде 592 900 тонн. После завершения проекта это эффективно повысит уровень самообеспеченности ресурсами в процессе переработки. Кроме того, компания «Ляншань Майнинг» выиграла права на разведку и поиск медного рудника Хайлинь в городе Хуэйли провинции Сычуань на аукционе в 2024 году с площадью горного участка 48,34 квадратных километра, что еще больше укрепило потенциал запасов ресурсов компании «Ляншань Майнинг».
5. Каковы темпы строительства проекта Хуннипо компании «Ляншань Майнинг»?
Как сообщила компания «Юньнань Коппер», медный рудник Хуннипо в настоящее время находится в стадии строительства. Общие разведанные запасы руды составляют 41,606 млн. тонн, со средним содержанием меди 1,42% и содержанием меди в металлическом виде 592 900 тонн. Компания будет внимательно следить за ходом реализации проекта и выполнять свои обязательства по раскрытию информации в строгом соответствии с соответствующими нормативными актами, такими как «Правила листинга Шэньчжэньской фондовой биржи». Пожалуйста, следите за объявлениями компании.
Согласно ранее опубликованному компанией объявлению «План выпуска акций компанией «Юньнань Коппер Ко., Лтд.» для приобретения активов и привлечения сопутствующих средств, а также сделки с заинтересованными сторонами (резюме)», влияние данной сделки на публично размещенную компанию заключается в следующем:
(I) Влияние на основной вид деятельности публично размещенной компании До данной сделки основной вид деятельности публично размещенной компании охватывал разведку, добычу, обогащение, плавку, извлечение и переработку меди, драгоценных и редких рассеянных металлов, сернохимическое производство и торговлю. Это — важный производственный центр меди, золота, серебра и сернохимического производства в Китае, который создал относительно полную производственную цепочку в секторе меди и смежных цветных металлов, что делает его медным предприятием с глубоким опытом работы в отрасли. Целевая компания данной сделки — «Ляншань Майнинг» — в основном занимается добычей, обогащением и плавкой металлических руд, таких как медь. До данной сделки публично размещенная компания уже владела 20% акций «Ляншань Майнинг». После приобретения дополнительных 40% акций «Ляншань Майнинг» в рамках данной сделки «Ляншань Майнинг» станет контролируемой дочерней компанией публично размещенной компании, что позволит в полной мере использовать синергию между публично размещенной компанией и целевой компанией. Благодаря данной сделке публично размещенная компания достигнет эффективного увеличения запасов ресурсов и расширения производственных мощностей, что будет способствовать дальнейшему развитию ее основного вида деятельности, увеличению масштабов и повышению качества ее бизнеса, а также укреплению ее устойчивых операционных возможностей и конкурентоспособности.
(II) Влияние на акционерную структуру публично размещенной компании До и после данной сделки контролирующий акционер или фактический контролер публично размещенной компании не изменятся; данная сделка не приведет к изменению контроля над публично размещенной компанией. По состоянию на дату подписания настоящего резюме плана аудиторская работа и оценка целевых активов, участвующих в данной сделке, не завершены, и цена сделки еще не определена. Поэтому конкретные изменения в структуре акционерного капитала публичной компании до и после данной сделки в настоящее время точно рассчитать невозможно. После определения цены целевых активов компания проведет подробный расчет структуры акционерного капитала публичной компании после завершения сделки и раскроет ее в отчете о реструктуризации.
(III) Влияние на основные финансовые показатели публичной компании После завершения данной сделки публичная компания приобретет контрольный пакет акций Liangshan Mining и привлечет вспомогательные средства, что, как ожидается, приведет к увеличению масштаба ее активов, доходов и прибыли. По состоянию на дату подписания настоящего резюме плана аудиторская работа и оценка базовых активов, участвующих в данной сделке, не завершены. Поэтому конкретные изменения в ключевых финансовых показателях публичной компании до и после данной сделки в настоящее время точно рассчитать невозможно. После завершения сделки и окончательного определения соответствующих финансовых данных по сделке компания проведет подробный расчет ключевых финансовых показателей публичной компании и раскроет их в отчете о реструктуризации.
Отчет Yunnan Copper за первый квартал показывает, что в первом квартале текущего года компания достигла операционного дохода в размере 37,75 млрд юаней, что на 19,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и чистой прибыли, относящейся к материнской компании, в размере 560 млн юаней, что на 24% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Отчет компании за первый квартал 2025 года указывает, что ее основными видами деятельности являются производство и продажа меди, переработка золота и серебра, а также производство серной кислоты. Отчет Yunnan Copper за первый квартал показывает, что в первом квартале 2025 года компания произвела 348 900 тонн катодной меди, что на 48,15% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, 5,8 тонн золота, что на 95,63% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, 128,48 тонн серебра, что на 54,31% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, 1 387 200 тонн серной кислоты, что на 23,61% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и 13 900 тонн меди в медных концентратах, что на 15% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Согласно отчету о мероприятиях по взаимодействию с инвесторами Yunnan Copper от 26 марта 2025 года, опубликованному Yunnan Copper (серия 1: встреча по разъяснению годового отчета за 2024 год): В 2024 году Yunnan Copper придерживалась руководящих указаний партийного строительства, продолжала прилагать усилия и двигалась вперед, полностью реализуя решения и планы партийного комитета и совета директоров компании. Компания преодолела неблагоприятные факторы, такие как значительное снижение объема производства катодной меди (TC) и закрытие старых мощностей на Southwest Copper, поддерживая стабильную операционную ситуацию. В течение года компания произвела 1,206 млн тонн катодной меди, 12,71 тонны золота, 348,99 тонны серебра и 4,8286 млн тонн серной кислоты. По состоянию на конец 2024 года общая стоимость активов компании составила 43,557 млрд юаней, а коэффициент задолженности — 57,66%. Компания достигла операционного дохода в размере 178,012 млрд юаней, общей прибыли в размере 2,316 млрд юаней, чистой прибыли, относящейся к публично размещенной компании, в размере 1,265 млрд юаней и базовой прибыли на акцию в размере 0,6312 юаня. Компания намерена выплатить всем акционерам дивиденды в размере 2,4 юаня (с учетом налога) за каждые 10 акций без преобразования резервного капитала в акционерный капитал.
В своем годовом отчете за 2024 год Yunnan Copper представила основные направления своей деятельности, которые включают разведку, добычу и переработку меди, извлечение и переработку драгоценных и редких рассеянных металлов, серную химическую промышленность и торговлю. Компания является важным производственным центром меди, золота, серебра и серной химической промышленности в Китае, создав относительно полную производственную цепочку в области меди и смежных цветных металлов, и является медным предприятием с глубоким опытом работы в отрасли. Основные продукты компании включают катодную медь, золото, серебро, промышленную серную кислоту, молибден, платину, палладий, селен, теллур, рений и т.д., с годовой производственной мощностью 1,4 млн тонн катодной меди. Основные продукты компании производятся в соответствии со стандартами, установленными Международной организацией по стандартизации (ISO), и эффективно работают в рамках международной системы менеджмента качества ISO9001, обеспечивая строгий контроль качества продукции. Основной продукт компании — катодная медь — широко используется в электротехнической, легкой промышленности, машиностроении, строительстве, национальной обороне и других областях; золото и серебро используются в финансовой сфере, ювелирном деле, электронных материалах и т.д.; промышленная серная кислота используется в качестве сырья для химической продукции и в других секторах национальной экономики. Катодная медь марки «Tiefeng» компании зарегистрирована на Шанхайской фьючерсной бирже и Лондонской металлической бирже; золото марки «Tiefeng» зарегистрировано на Шанхайской золотой бирже и Шанхайской фьючерсной бирже; серебро марки «Tiefeng» зарегистрировано на Шанхайской золотой бирже, Шанхайской фьючерсной бирже и Лондонской ассоциации драгоценных металлов.
При анализе основной конкурентоспособности компании Yunnan Copper Science & Technology Development Co., Ltd. было отмечено, что одним из ее основных преимуществ являются обширные запасы ресурсов: компания уделяет большое внимание восполнению ресурсов рудников, увеличивая капиталовложения для проведения комплексных геологических исследований различных горных районов, а также разведочных и поисковых работ в глубоких и периферийных зонах рудников. Основные рудники компании, включая рудник Пулан, рудник Дахуншань и рудник Янгла, расположены в основном в металлогенической зоне Санцзян, которая обладает благоприятными металлогеническими геологическими условиями и потенциалом для дальнейшей разведки. В 2024 году компания инвестировала 65 млн. юаней в разведочную деятельность, проведя несколько проектов поиска полезных ископаемых и разведочных и поисковых работ в глубоких и периферийных зонах рудников. Компания добавила 91 800 тонн предполагаемых и более высоких запасов медных металлических ресурсов, достигнув своей годовой цели и реализовав четыре года подряд годового роста запасов, превышающего объем добычи и потребления рудников. К концу 2024 года запасы медной руды компании составляли 964 млн. тонн, а запасы медных металлических ресурсов — 3,6509 млн. тонн, при среднем содержании меди 0,38%. Из них запасы медной руды Diqing Nonferrous Metals составляли 846 млн. тонн, а запасы медных металлических ресурсов — 2,8037 млн. тонн, при среднем содержании меди 0,33%.
Что касается перспектив будущего развития компании, то в ее годовом отчете за 2024 год говорится следующее: Yunnan Copper Science & Technology Development Co., Ltd. руководствуется идеями Си Цзиньпина о социализме с китайской спецификой новой эпохи, тщательно изучает и претворяет в жизнь дух XX съезда КПК и второго и третьего пленарных заседаний XX ЦК КПК, поддерживает руководящую роль партии, укрепляет партийное строительство, сосредотачивает внимание на «цифровой и интеллектуальной трансформации, расширении ресурсов, совершенствовании добычи руды, оптимизации плавки, укреплении рециклинга (меди) и тщательном управлении редкими и рассеянными (металлами)», придерживается целенаправленного, проблемоориентированного и результативного подходов и тщательно реализует различные задачи в области производства, операций, реформ и развития, чтобы внести новый вклад в создание всемирно известной медной компании. В 2025 году компания будет уделять пристальное внимание ключевым задачам, ставить приоритет на прибыль, опираться на объем производства, уделять особое внимание контролю затрат и безопасности. Она обеспечит эффективное выполнение и всестороннее достижение годовых целей и задач, высококачественное завершение задач и целей, изложенных в 14-м пятилетнем плане, и заложит прочную основу для успешного старта 15-го пятилетнего плана.
Финансовый бюджетный план на 2025 год, опубликованный Yunnan Copper 26 марта, показывает следующие производственные планы для основных продуктов компании в 2025 году: Компания ожидает произвести 54 600 тонн меди в медных концентратах, 1,52 млн тонн катодной меди, 16 тонн золота, 680 тонн серебра и 5,364 млн тонн серной кислоты в течение года. Инвестиционный план на 2025 год составляет 16,17 млрд юаней и охватывает инвестиции в основные фонды, цифровые проекты и проекты геологической разведки.
В исследовательском отчете Guosen Securities по Yunnan Copper отмечается следующее: с точки зрения производства, объем производства медных концентратов компании в 2024 году, согласно консолидированной финансовой отчетности, составил 54 800 тонн, что на 10 000 тонн меньше, чем годом ранее, из-за снижения объемов производства на основном руднике компании — руднике Пуланг. Причитающийся объем производства составил 57 800 тонн, что на 11,6% меньше, чем годом ранее. Консолидированный объем производства катодной меди в 2024 году составил 1,206 млн тонн, что на 12,6% меньше, чем годом ранее, в основном из-за сокращения объемов производства на 235 000 тонн в связи с переносом производства Xinan Copper. Проект по повышению качества и эффективности электролиза Southeast Copper был завершен, при этом объем производства катодной меди достиг рекордного уровня в 470 000 тонн. Плавильный бизнес испытывает краткосрочное давление, но в долгосрочной перспективе ожидается улучшение ситуации. В этом году долгосрочный контрактный TC на медные концентраты составляет всего 21,25 доллара США за тонну, что является самым низким показателем в истории, а спотовые TCs часто опускались ниже нуля, что оказывает значительное давление на медные плавильные заводы. Однако с долгосрочной точки зрения большинство крупных китайских биржевых медных плавильных заводов являются государственными предприятиями с высокой способностью к противостоянию рискам. Их технология плавки является ведущей в мире, а их затраты на плавку находятся в левой части глобальной кривой затрат, что позволяет им сохранять определенную прибыль даже при чрезвычайно низких TCs. В долгосрочной перспективе они выиграют от выхода глобальных мощностей по плавке меди. Соответствующие государственные ведомства выпустили документы, в которых предписано строго контролировать новые мощности по плавке меди, что свидетельствует о позитивных долгосрочных перспективах отрасли. Компания, используя период высоких темпов роста медной отрасли в последние годы, улучшила качество своих активов. Как единственная биржевая медная платформа в составе группы Chalco, ожидается вливание высококачественных активов от ее основного акционера. Хотя медеплавильный бизнес испытывает краткосрочное давление, национальная политика строгого контроля новых мощностей и выгоды компании от выхода из глобальных медеплавильных мощностей свидетельствуют о позитивных долгосрочных перспективах отрасли. Поддерживаем рейтинг «Превышает рынок». Предупреждения о рисках: риск снижения цен на медь, риск снижения технических условий (TC) медного концентрата.
