Сегодня, чтобы поддержать достаточный объем ликвидности в банковской системе, Народный банк Китая (НБК) провел операцию по среднесрочному кредитованию (MLF) на 500 млрд юаней со сроком погашения один год. Учитывая, что 15 мая должно было погаситься 125 млрд юаней по MLF, операция по MLF в мае приведет к чистому вливанию 375 млрд юаней.
Инсайдеры из отрасли сообщили корреспонденту Caixin, что НБК увеличил объем операций по MLF третий месяц подряд и второй месяц подряд — на значительную сумму. «Продолжающееся масштабное увеличение объема операций по MLF после снижения нормы обязательных резервов в мае свидетельствует о том, что количественные инструменты политики постоянно применяются. Это не только поддержит достаточный объем ликвидности в банковской системе, но и еще больше повысит кредитно-денежные возможности банков».
НБК увеличивает объем операций по MLF, чтобы смягчить волатильность финансирования в конце месяца
Сегодня НБК провел операцию по MLF на 500 млрд юаней со сроком погашения один год посредством фиксированного объема, процентного тендера с несколькими выигрышными ставками. Учитывая, что снижение нормы обязательных резервов в этом месяце уже высвободило триллион юаней ликвидности, почему НБК все же осуществил относительно масштабное увеличение объема операций по MLF?
В ответ на это Ван Цин, главный макроэкономист Dongfang Jincheng, сообщил корреспонденту Caixin, что с апреля волатильность внешней среды усилилась, и Китай провел чрезвычайные антициклические корректировки. «Продолжающееся масштабное увеличение объема операций по MLF после снижения нормы обязательных резервов в мае свидетельствует о том, что количественные инструменты политики постоянно применяются. Это не только поддержит достаточный объем ликвидности в банковской системе, но и еще больше повысит кредитно-денежные возможности банков, лучше удовлетворяя потребности предприятий и населения в финансировании и повышая доступность кредитного финансирования для реального сектора экономики».
Сегодня также первый день уплаты налогов в этом налоговом цикле. Май — важный месяц для уплаты налогов, а чистый объем выплат по государственным облигациям составляет 58,2 млрд юаней. Рынок ожидает, что дефицит ликвидности может временно увеличиться, а волатильность финансирования может усилиться, что станет ключевой переменной, влияющей на краткосрочную тенденцию рынка облигаций.
Однако ликвидность на рынке, судя по динамике ставок по финансированию, смягчается. По состоянию на закрытие торгов 22 мая средневзвешенная ставка семидневного репо с залогом на межбанковском рынке (DR007) составила 1,566%, что на 0,49 базисного пункта ниже, чем на предыдущий торговый день; ставка овернайт-финансирования (DR001) в течение сессии снизилась до уровня около 1,46%.
Инвестиционно-консультационный департамент Huachuang Securities заявил, что с конца мая ставки по финансированию продолжили снижаться и вновь опустились ниже 1,5%, что обеспечивает поддержку среднесрочным и краткосрочным облигациям с плавающей ставкой. Однако на рынке отмечают, что крупные банки стали более осторожными в предоставлении средств по ставкам ниже 1,5%, что свидетельствует о том, что текущий уровень процентных ставок, возможно, достиг потолка политической терпимости, и политика, возможно, не желает чрезмерного смягчения ликвидности. 1,5% по-прежнему может быть политическим якорем для ставок по финансированию в ближайший период.
Объем прямых операций репо с обратным выкупом может еще больше сократиться в этом месяце; Народный банк Китая сохранит относительно мягкий режим операций
Главный экономист CITIC Securities Мин Мин заявил, что данная операция по среднесрочным кредитам ликвидности (MLF) в сочетании со снижением нормативного резервного требования обеспечила существенный приток ликвидности, и стоит следить за тем, будут ли последующие прямые операции репо с обратным выкупом изымать ликвидность.
Ван Цин сообщил корреспонденту Caixin, что значительное увеличение объема среднесрочных кредитов ликвидности (MLF) в мае может также означать, что объем прямых операций репо с обратным выкупом в этом месяце снова будет сокращен для удовлетворения потребностей коммерческих банков в инструментах финансирования центрального банка в рамках структурной перестройки.
«Можно отметить, что в апреле объем MLF был увеличен на 500 млрд юаней, а объем прямых операций репо с обратным выкупом сократился на такую же сумму. Поэтому для оценки общего объема среднесрочного вливания ликвидности в мае необходимо учитывать объем прямых операций репо с обратным выкупом, объявленный центральным банком в конце месяца», — прогнозирует Ван Цин, что, учитывая снижение нормативного резервного требования в мае, общий объем среднесрочного вливания ликвидности в этом месяце может незначительно сократиться.
Рынок считает, что для поддержания мягких условий чистое вливание ликвидности центральным банком через MLF может стать регулярной операцией. «С учетом снижения процентной ставки по операциям репо с обратным выкупом на ранней стадии значительно снизились затраты коммерческих банков на обязательства. «В условиях режима торгов с множественным ценообразованием среднесрочный кредитный механизм (MLF) может быть скоординирован со снижением процентной ставки. Глядя в будущее, для поддержания достаточного объема ликвидности центральный банк, вероятно, продолжит придерживаться мягкой позиции, и чистый влив средств через MLF может стать регулярной операцией», — считает Мин Мин.
