В апреле цены на медь продолжали расти, закрывая разрыв, при этом объемы долгих и коротких позиций увеличивались вблизи уровня сопротивления, а объемы коротких позиций росли для защиты уровня сопротивления. По мере роста цен на медь, внутренний самый ликвидный контракт перешел из короткой в длинную позицию, сохраняя небольшую длинную экспозицию; международный финансовый и промышленный капитал сократил как долгие, так и короткие позиции, незначительно сократив масштаб экспозиции. Настроения на рынке стали оптимистичнее, и на опционном рынке прогнозировалось, что цены на медь в мае будут колебаться в диапазоне от 70 000 до 80 000 юаней/тонна.
Объемы долгих и коротких позиций резко увеличились, при этом объемы коротких позиций росли для защиты уровня сопротивления. На фьючерсном рынке меди SHFE 7 апреля покупатели ускорили выход из позиций, и цены на медь достигли нижнего предела в 73 640 юаней/тонна; в середине апреля продавцы зафиксировали прибыль, а покупатели увеличили позиции, что привело к резкому росту цен на медь, приблизившись к диапазону сопротивления от 78 500 до 79 500 юаней/тонна; в конце апреля объемы долгих и коротких средств увеличились вблизи уровня сопротивления, при этом объемы коротких позиций росли, чтобы сбить цены. На фьючерсном рынке меди LME в апреле объемы коротких позиций увеличились, что привело к снижению цен до минимума в 8 105 долларов США/тонна, после чего некоторые продавцы зафиксировали прибыль и вышли из позиций, что привело к росту цен на медь до уровня сопротивления в 9 500 долларов США/тонна, при этом объемы долгих и коротких позиций резко увеличились. 30 апреля цена закрытия меди SHFE составила 77 220 юаней/тонна, что на 3,4% ниже, чем 79 950 юаней/тонна в аналогичном периоде марта; цена закрытия меди LME составила 9 125 долларов США/тонна, что на 6% ниже, чем 9 710 долларов США/тонна в аналогичном периоде марта.
Внутренние самые ликвидные контракты перешли из короткой в длинную позицию, в то время как международный финансовый и промышленный капитал сократил как долгие, так и короткие позиции. 30 апреля 20 ведущих фьючерсных компаний на рынке меди SHFE держали чистую длинную позицию в 5 316 лотов по сравнению с чистой короткой позицией в 4 496 лотов в аналогичном периоде апреля, при этом внутренние самые ликвидные контракты перешли из короткой в длинную позицию, и сокращение объемов коротких позиций внутренними самыми ликвидными контрактами стало важной движущей силой роста цен на медь. 2 мая коммерческие организации LME по меди (включая производителей, трейдеров, переработчиков, потребителей и других промышленных клиентов) держали чистую короткую позицию в 60 001 лот, сократив короткую экспозицию на 4 895 лотов по сравнению с аналогичным периодом апреля, в то время как инвестиционные фонды держали чистую длинную экспозицию в 31 505 лотов, сократив длинную экспозицию на 10 072 лота по сравнению с аналогичным периодом прошлого месяца.
Риск спекуляций на рынке находится на среднем уровне. По состоянию на 30 апреля объем незакрытых позиций по наиболее ликвидному контракту на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) составлял 169 тыс. лотов, а запасы меди в специализированных складах SHFE — 89 тыс. тонн, при этом соотношение объема незакрытых позиций к запасам на складах составляло 9,4, что является средне-высоким показателем; объем незакрытых позиций по трехмесячной медной фьючерсной позиции на Лондонской металлической бирже (LME) составлял 287 тыс. лотов, запасы — 200 тыс. тонн, а среднемесячный объем поставок — 1,41 млн тонн, при этом соотношение объема незакрытых позиций к сумме биржевых запасов и объема производства в течение следующих трех месяцев составляло 1,6. С учетом всех факторов, объем незакрытых позиций по медным фьючерсам на LME находится на низком уровне, запасы относительно высоки, а риск спекуляций на рынке находится на среднем уровне.
Цены на медь находятся на средне-высоком уровне в рамках долгосрочного ценового диапазона. Долгосрочный диапазон цен на фьючерсы на медь на SHFE составляет от 41 тыс. до 89 тыс. юаней/тонну, а долгосрочный диапазон цен на фьючерсы на медь на LME — от 5100 до 11100 долларов США/тонну. По состоянию на 30 апреля цена закрытия наиболее ликвидного контракта на медь на SHFE составляла 77 220 юаней/тонну, что соответствует 75-му процентилю ее долгосрочного ценового диапазона. Цена закрытия фьючерсов на медь на LME составляла 9125 долларов США/тонну, что соответствует 67-му процентилю ее долгосрочного ценового диапазона.
Цены на медь продолжили расти, закрыв разрыв. В середине апреля цены на медь резко выросли и продолжили расти, при этом цены на медь на SHFE достигли верхней границы диапазона 71 000-79 500 юаней/тонну, по существу закрыв предыдущий разрыв. В краткосрочной перспективе наблюдалась интенсивная конкуренция между бычьим и медвежьим капиталом, что приводило к колебаниям цен на медь в диапазоне 76 500-78 500 юаней/тонну. Цены на медь на LME резко упали, пробив нижнюю границу колебательного диапазона 8700 долларов США/тонну. После того, как цены нашли поддержку на уровне около 8100 долларов США/тонну, они резко выросли, вернувшись к уровню около 9500 долларов США/тонну.
Контанго медных фьючерсов на LME между дальними и ближайшими контрактами сохранялся. В последнее время спотовые ресурсы постепенно стали более ограниченными по сравнению с предыдущим периодом свободного предложения. По состоянию на 30 апреля наиболее ликвидный дальний контракт на медь на SHFE торговался с контанго 2,6% по сравнению с ближайшим контрактом. Дальний контракт на медь на LME торговался с премией 6,8 долларов США/тонну по сравнению с ближайшим контрактом, что указывает на паритет. Спред между спотовой ценой и трехмесячной ценой меди на LME составлял премию в размере 55,16 долл./т, что на 50,11 долл./т выше, чем за аналогичный период в марте, что отражает постепенное сокращение спотовых ресурсов в краткосрочной перспективе.
Бычий настрой на рынке несколько восстановился. На опционном рынке ожидается, что цены на медь в мае будут в основном колебаться в диапазоне 70 000-80 000 юаней/т. После резкого роста до исторических максимумов в апреле имплицитная волатильность опционов на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) быстро снизилась, сохраняя уровень немного выше среднего за последние шесть месяцев. 28 апреля имплицитная волатильность опционов на медь на SHFE закрылась на уровне 23,33%, при этом рынок ожидает высокой вероятности того, что цены на медь останутся в определенном диапазоне. С точки зрения цены исполнения с наибольшим объемом открытых интересов по опционам на медь на SHFE, 28 апреля цена исполнения с наибольшим объемом открытых интересов по путовым опционам Cu2506 резко снизилась до 70 000 юаней/т, при этом премия по опциону составила 276 юаней/т. Цена исполнения с наибольшим объемом открытых интересов по колловым опционам составила 80 000 юаней/т, при этом премия по опциону составила 628 юаней/т. Рынок ожидает, что цены на медь в мае будут в основном колебаться в диапазоне 70 000-80 000 юаней/т. Что касается объема открытых интересов по опционам, то 28 апреля объем открытых интересов по путовым опционам составил 36 975 лотов, что на 4 117 лотов меньше, чем за аналогичный период в марте. Объем открытых интересов по колловым опционам составил 31 230 лотов, что на 9 754 лота меньше, чем за аналогичный период в марте. Коэффициент отношения объема открытых интересов по путовым опционам к объему открытых интересов по колловым опционам (PCR) закрылся на уровне 1,18, что на 0,18 выше, чем за аналогичный период в марте, что отражает рост бычьего настроя на рынке меди на SHFE. (Автор: Китайский институт экономики металлургической и горнодобывающей промышленности)
