Недавно на рынке широко распространяются новости о том, что энергетический гигант открыл позиции по алюминию объемом более 1 млн тонн на Лондонской бирже металлов (LME). Масштаб этой позиции ошеломляющий: по состоянию на 15 мая запасы алюминия на LME составляли всего 397 300 тонн (примерно 90% из них принадлежали «Русалу»), а позиция гиганта в 2,5 раза превышала существующие запасы. Под влиянием этого ближайший фьючерсный контракт на алюминий на LME изменил структуру с контанго на $28 до небольшой премии за спотовую цену (беквардация), что усилило опасения рынка по поводу роста цены на ближайший фьючерсный контракт на алюминий на LME. Многие инвесторы начинают задаваться вопросом, повторит ли алюминий на LME предыдущий сильный рост беквардации меди на LME, который был вызван рисками тарифной политики, приведшими к изменению глобальных торговых потоков.
SMM считает, что, несмотря на неопределенность, связанную с тарифами на алюминий 232, что внесло волатильность в глобальный рынок торговли алюминием и в сочетании с постоянным сокращением запасов привело к неоднократным изменениям краткосрочных торговых ожиданий, с точки зрения фундаментальных показателей алюминия за рубежом структура беквардации на LME не имеет условий для сохранения в течение длительного периода времени.
Что касается динамики спотового рынка, то спотовые премии за алюминиевые слитки во всем мире в основном демонстрируют тенденцию к снижению, особенно в Азии. Под влиянием ожиданий низкого сезона на рынке нет нехватки алюминиевых слитков, что препятствует продолжению структуры беквардации.
С точки зрения логики незакрытых позиций, участники рынка, держащие крупные спотовые позиции, обычно поддерживают определенный объем коротких хеджирующих позиций на фьючерсном рынке. Таким образом, можно сделать вывод, что основной целью операции на LME в этот раз, возможно, является арбитраж между фьючерсами/фьючерсами, а не простая ставка на односторонний рост цен на алюминий.
Что касается тарифной политики, то даже если в переговорах между Китаем и США по вопросам тарифов на сталь и алюминий 232 произойдет прорыв, приведший к изменению глобальных торговых потоков алюминия, все равно будет трудно поддерживать сильную структуру беквардации. Причина заключается в том, что в США в настоящее время все еще имеется часть скрытых запасов алюминиевых слитков, и страна еще не столкнулась с ситуацией истощения запасов.
На международной арене окончание войны между Россией и Украиной не означает прекращения западных санкций в отношении российских металлов. Существует высокая степень неопределенности в отношении отмены санкций против России, что создает более высокое давление на стоимость капитала и риски.
В настоящее время торговые трения, вызванные глобальными тарифами, все еще сохраняются, а низкий уровень запасов еще больше укрепил устойчивость цен на алюминий. Однако последующее давление на спрос в низкий сезон ограничивает его потенциал роста. Если Китай и США достигнут существенного прогресса в переговорах по тарифам на сталь и алюминий в рамках раздела 232, глобальные торговые потоки алюминия будут изменены, ожидается снижение давления на предложение на рынках за пределами США, а также повышение настроений на рынке. Однако в основном это все равно будет сложно привести к существенному изменению основных показателей алюминия за рубежом. Участники рынка должны внимательно следить за соответствующими событиями и осторожно реагировать на сложные изменения на рынке алюминия LME.
[Предоставляемая информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым советом для инвестиционных исследований и принятия решений. Клиенты должны принимать решения осторожно и не должны заменять свое собственное независимое суждение этой информацией. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические спотовые цены на металлы SMM
