«Совместное заявление значительно превзошло ожидания! Обе стороны продемонстрировали более прагматический подход, который повлияет на оценку рынком общего состояния глобальных экономических и торговых конфликтов». 12 мая Министерство торговли Китая опубликовало совместное заявление о китайско-американских экономических и торговых переговорах в Женеве, и иностранный инвестиционный банкир сразу же поделился своей оценкой.
Результаты «Совместного заявления о китайско-американских экономических и торговых переговорах в Женеве», опубликованного Китаем и США, показывают, что:
США снизили дополнительные тарифы в размере до 125%, введенные в отношении Китая с 2 апреля, сохранив только повышение тарифов на 10%, а оставшееся повышение тарифов на 24% приостановлено на первоначальный 90-дневный период;
В ответ Китай снизил дополнительные тарифы в размере до 125%, введенные в отношении США с 4 апреля, также сохранив только повышение тарифов на 10%, а оставшееся повышение тарифов на 24% приостановлено на первоначальный 90-дневный период.
Масштаб корректировки тарифов в первом раунде переговоров значительно превысил ожидания рынка, что также является самым сильным консенсусом на рынке. Совместное заявление было опубликовано после закрытия рынка акций класса А, что привело к значительным колебаниям основных классов активов: и фондовый, и валютный рынки пошли вверх, в то время как облигационный рынок потерпел временный неудачу.
С точки зрения фондового рынка, фондовый рынок Гонконга резко вырос, при этом индекс Hang Seng/Hang Seng Tech Index закрылся с ростом на 3,0%/5,2% соответственно. Фьючерсы на индекс FTSE China A50 и фьючерсы на индекс MSCI China A50 Connect выросли более чем на 2%. Фьючерсы на три основных фондовых индекса США также резко выросли: фьючерсы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 выросли примерно на 3%, а фьючерсы на индекс Dow Jones — более чем на 2%.
С точки зрения валютного рынка, оффшорный юань в краткосрочной перспективе укрепился более чем на 100 базисных пунктов по отношению к доллару США, преодолев отметку в 7,2.
С точки зрения безопасных активов, таких как облигации и золото, падение фьючерсов на казначейские облигации увеличилось: 30-летние фьючерсы на казначейские облигации упали более чем на 1,3%, а 10-летние фьючерсы на казначейские облигации незначительно снизились на 0,5%. Золото COMEX резко упало, в один момент снизившись более чем на 3,6%.
Совместное заявление вызвало широкий резонанс. Какие следующие важные моменты? Как это повлияет на распределение основных классов активов на рынке? Несколько публичных фондовых компаний немедленно предоставили свои точки зрения.
"Редкий консенсус по тону": несколько публичных фондов с иностранным капиталом оптимистично оценивают повышение аппетита к риску на фондовых рынках
Еще утром 12 мая, до открытия рынка, появились новости о том, что на высоком уровне были достигнуты существенные успехи в китайско-американских экономических и торговых переговорах. Сун Ю, главный экономист BlackRock по Китаю, заявил, что редкий консенсус по тону, продемонстрированный Китаем и США, отражает высокий уровень согласия между двумя сторонами. Прогресс в китайско-американских отношениях и увеличение поддержки со стороны внутренней экономической политики являются важными причинами недавнего улучшения макроэкономической ситуации. Ожидается, что, несмотря на значительный прогресс в китайско-американских отношениях, экономическая политика будет и дальше активизироваться для поддержания позитивной динамики, достигнутой с начала года. Эта серия изменений должна изменить доверие отечественных и зарубежных инвесторов к китайским активам, что принесет пользу китайскому рынку.
После того, как Китай и США опубликовали "Совместное заявление Китая и США по Женевским экономическим и торговым переговорам" после закрытия дневного рынка, J.P. Morgan Asset Management подвел итог, что ключевые моменты и последствия этого совместного заявления включают следующее:
1. Заявление эффективно охладило ранее возникшие торговые споры между Китаем и США, при этом обе стороны пошли на определенные уступки, снизив и приостановив некоторые ранее введенные тарифы. Это не только создало дружественную среду для последующих переговоров, но и положило конец ранее приостановленной торговле между Китаем и США из-за чрезмерно высоких тарифов, способствуя упорядоченному возобновлению экономической и торговой деятельности между двумя сторонами.
2. Обе стороны договорились создать регулярный механизм диалога, который будет способствовать своевременной коммуникации, разрешению разногласий, избеганию ненужных трений и повышению стабильности будущих переговоров.
3. Позитивное начало торговых переговоров между Китаем и США, двумя крупнейшими экономиками, поможет снизить опасения по поводу нарушения глобальной цепочки поставок и экономического спада.
"Масштаб снижения тарифов на этот раз превзошел ожидания, отражая то, что и Китай, и США признают экономическую реальность, что тарифы нанесут удар по глобальному росту, и что диалог и переговоры являются лучшим выбором для снижения рисков", - J.P.Об этом сообщила Morgan Asset Management. Рынки капитала сразу же отреагировали положительно: основные гонконгские фондовые индексы и фьючерсы на американские фондовые индексы выросли, а доходность американских казначейских облигаций и индекс доллара США также повысились. 90-дневный период приостановки тарифов дал обеим сторонам время для достижения дальнейшего консенсуса, однако он все же оказывает определенное давление на переговорный процесс, и прогресс последующих консультаций между двумя сторонами требует наблюдения. Ожидается, что общий уровень рисков на рынках капитала может несколько снизиться, и после снижения рисков и отскока рынки могут в большей степени вернуться к экономическим и финансовым показателям.
Morgan Stanley Funds также заявила, что результат переговоров намного превзошел ожидания.
«С момента повышения тарифов обеими сторонами контакты были ограниченными. От первоначального заявления на прошлой неделе до текущих переговоров прогресс был быстрым, что свидетельствует о том, что нынешние высокие тарифы являются беспроигрышной ситуацией, а снижение тарифов отвечает интересам как Китая, так и США», — отметила далее Morgan Stanley Funds. Что касается рынка, то мы считаем, что результат переговоров значительно повысит аппетит инвесторов к риску. Если в будущем тарифы США на Китай смогут сохраниться на сниженном уровне, давление на китайский экспорт значительно снизится, а ожидания в отношении макроэкономических показателей также несколько улучшатся. Поэтому последующие рыночные возможности могут еще больше увеличиться.
Как это повлияет на акции класса А и гонконгские акции? Институты выражают «оптимизм»
В будущем неожиданная корректировка тарифной политики между Китаем и США посылает положительный сигнал, и многие фондовые компании выразили оптимизм в отношении рынка.
Invesco Great Wall Fund отметила, что масштабы снижения тарифов в ходе нынешнего раунда китайско-американских переговоров намного превысили ожидания рынка, возможно, из-за зависимости американской цепочки поставок от Китая и укрепления всесторонней национальной мощи Китая, что поможет повысить аппетит к риску на рынке в краткосрочной перспективе. После того, как тарифы вернутся на приемлемый уровень, ожидается, что восстановление внутренней экономики и доходности компаний вернется к нормальному уровню, а фундаментальные показатели, как ожидается, улучшатся. В краткосрочной перспективе нельзя исключить, что некоторые фонды зафиксируют прибыль.Однако в настоящее время и доходность, и оценки находятся в относительно благоприятном состоянии. В дальнейшем следует обратить внимание на изменения в тарифной политике после 90-дневного периода освобождения от тарифов.
В среднесрочной перспективе китайский рынок обладает такими преимуществами, как сильная политическая поддержка и хорошо налаженная институциональная основа. С начала года наблюдаются благоприятные изменения как в технологической, так и в геополитической сферах. В то же время с точки зрения оценки текущие уровни оценки основных индексов акций класса А выглядят очень привлекательно как в горизонтальном, так и в вертикальном сравнении. В сочетании с ожиданиями того, что экономические фундаментальные показатели и доходность компаний войдут в цикл улучшения и восстановления, мы сохраняем оптимизм в отношении среднесрочных результатов рынка акций класса А.
На уровне распределения активов многие фондовые компании отметили, что в краткосрочной перспективе предприятия в экспортных цепочках и цепочках «выхода на мировой рынок» получат прямую выгоду.
Morgan Stanley Funds заявила, что экспортные цепочки, ранее пострадавшие от тарифов, как ожидается, восстановятся, причем концентрация будет наблюдаться в секторе среднего звена производства.
Invesco Great Wall Fund далее отметила, что в краткосрочной перспективе предприятия в экспортных цепочках и цепочках «выхода на мировой рынок» получат прямую выгоду, и ожидается, что соответствующие сектора будут демонстрировать относительно сильные результаты поэтапно. Рекомендуется обратить внимание на отрасли экспортных цепочек, такие как потребительская электроника, комплектующие, машиностроение и автозапчасти. Значительное улучшение в торговых переговорах между Китаем и США заметно повысило готовность инвесторов к риску, и в краткосрочной перспективе дивидендный стиль может продемонстрировать посредственные результаты. В среднесрочной перспективе, после того как влияние тарифов ослабнет, внимание можно сосредоточить на секторах, переживающих подъем процветания. Среди них прорыв DeepSeek ускоряет развитие отрасли ИИ, при этом сегменты инфраструктуры и приложений в рамках цепочки создания стоимости ИИ остаются важными среднесрочными инвестиционными темами.
Ping An Funds также придерживается позитивного мнения в отношении технологического сектора, считая, что это неожиданное совместное заявление может не только смягчить экономические риски, связанные с глобальными торговыми вопросами, но и повысить ранее вялую настроенность глобальных рискованных активов в краткосрочной перспективе. Таким образом, для акций класса А и гонконгских акций ростовые акции, которые более чувствительны к знаменателю, могут принести больше выгоды в краткосрочной перспективе.Рекомендуется активно обращать внимание на такие секторы, как ТМТ, робототехника, фармацевтика на A-акциях, а также на индекс Hang Seng Tech на гонконгских акциях.
Рынок облигаций находится под краткосрочным давлением, рекомендуется обращать внимание на свинговую торговлю
На рынке облигаций тарифные переговоры значительно превысили ожидания рынка, что привело к падению цен на облигации. Доходность 10-летних государственных облигаций выросла на 5,55 базисных пункта до 1,6775%, в то время как доходность 30-летних государственных облигаций увеличилась на 6,15 базисных пункта.
Что касается причин, то фонд Invesco Great Wall заявил, что, учитывая, что смягчение тарифов может повысить склонность к риску и ослабить влияние на фундаментальные показатели, рынок облигаций ожидает, что следующий раунд денежно-кредитного смягчения может быть более отложенным, и соответственно отреагировал на это.
Что касается последующих перспектив рынка облигаций, то Invesco Great Wall считает, что риски на рынке облигаций в мае могут быть относительно контролируемыми. С возвращением денежно-кредитной политики к нормализации среднесрочные и краткосрочные облигации после корректировок предлагают более высокую определенность, в то время как долгосрочные облигации могут быть более волатильными. Рекомендуется обращать внимание на свинговую торговлю.
Хотя на рынке облигаций могут возникнуть краткосрочные давления, институты не должны игнорировать рынок облигаций. Другая фондовая компания заявила, что в краткосрочной перспективе с улучшением ожиданий экономического роста, повышением склонности к риску и корректировкой ожиданий денежно-кредитного смягчения на рынке облигаций существует определенное давление на корректировку. Однако, учитывая, что на прошлой неделе 7-дневная ставка репо была снижена на 10 базисных пунктов, вероятность возврата доходности 10-летних казначейских облигаций к 1,8% относительно невелика. Поэтому в условиях этих корректировок может быть целесообразно рассмотреть стратегическое позиционирование.
Обоснование этого суждения заключается в том, что, глядя вперед, по мере достижения существенного прогресса в китайско-американских экономических и торговых переговорах, ожидания инвесторов на рынке облигаций будут пересмотрены. Во-первых, ожидания экономического спада будут скорректированы, поскольку экономика может продемонстрировать лучшие результаты, чем предполагалось ранее, и ухудшение внешней торговой среды может быть ограниченным. Во-вторых, ожидания денежно-кредитного смягчения будут поэтапно снижаться. На прошлой неделе на пресс-конференции, проведенной Информационным управлением Госсовета, было объявлено, что будут осуществлены снижение нормы обязательных резервов и снижение процентных ставок.Рынок считает, что по мере постепенного увеличения давления на экономические основы в будущем появятся новые возможности для снижения нормы обязательных резервов и процентных ставок. Однако в настоящее время необходимость снижения нормы обязательных резервов и процентных ставок в краткосрочной перспективе снижается.
