После публикации финансового отчета за 2024 год Mubang Hi-Tech была официально «помечена предупреждением» (такое обозначение используется для компаний, испытывающих финансовые трудности на китайском фондовом рынке), а ее тикер акций был изменен на *ST Mubang (603398.SH). Inner Mongolia Haoan Energy Technology Co., Ltd. (далее — «Haoan Energy»), объект долгожданной реструктуризации, не смогла помочь компании найти вторую кривую роста и вместо этого стала бременем для ее финансовых показателей. Поздним вечером 12 мая было объявлено, что из-за невыполнения Haoan Energy своих обязательств по финансовым показателям за 2024 год контрагенту придется выплатить публично торгуемой компании компенсацию в размере 980 млн юаней.
В 2022 году, в период значительного роста мощностей в области фотоэлектрической энергетики, *ST Mubang приобрела 100% акций Haoan Energy, принадлежащих Чжану Чжунаню и Юй Цзюмэй (далее — «обязанные лица по обеспечению выполнения обязательств по финансовым показателям»), путем оплаты наличными по цене сделки в размере 980 млн юаней. Согласно отчету того времени, наценка к чистым активам при приобретении Haoan Energy составила 694%, что более чем в три раза превышает среднюю наценку к чистым активам в сравнимых сделках.
Стороны дополнительно согласовали четырехлетний период обязательств по финансовым показателям с 2022 по 2025 год с целевыми показателями в размере 140 млн юаней, 160 млн юаней, 180 млн юаней и 200 млн юаней соответственно. В 2022 и 2023 годах, хотя Haoan Energy не смогла достичь этих целевых показателей, ее показатель выполнения обязательств по финансовым показателям превысил 90%, поэтому компенсация не взыскивалась.
Однако в 2024 году, на фоне резкого спада на рынке фотоэлектрической энергетики, финансовые показатели Haoan Energy начали нести значительные убытки. Согласно расчетам, целевая компания получила чистую прибыль в размере -325 млн юаней в 2024 году и чистую прибыль за вычетом единовременных доходов и расходов в размере -3,26 юаня. Согласно принципу выбора наименьшего из двух показателей до и после вычета единовременных доходов и расходов, целевая компания достигла финансового показателя в размере -3,26 юаня в 2024 году, не выполнив свое обязательство по финансовым показателям за год.
На основании формулы, предусмотренной в соглашении, и верхнего предела кумулятивной компенсационной суммы, компенсационная сумма за текущий период составляет 980 млн юаней, что точно соответствует цене приобретения в то время.Цена передачи акций, которую компания еще не оплатила, составляет 239 млн. юаней. После вычета этой суммы контрагенту целевой компании все равно придется выплатить публично торгующейся компании 741 млн. юаней.
Стоит отметить, что существуют неопределенные риски относительно того, способна ли компания Haoan Energy выплатить компенсацию. В своем заключении по проверке Sinolink Securities упомянул, что Mubang Hi-Tech использовала неоплаченную часть платежа за приобретение акций для частичного погашения компенсации за невыполнение обязательств в соответствии с соглашением о компенсации за невыполнение обязательств по производственным показателям, но пока не достигла соглашения с ответственными лицами по обязательствам по производственным показателям относительно конкретных механизмов урегулирования и реализации оставшейся части компенсации за невыполнение обязательств по производственным показателям.
В отчете отмечается, что из-за значительного объема оставшейся части компенсации за невыполнение обязательств по производственным показателям и ее заметного влияния на прибыль компании сохраняется объективная неопределенность относительно будущих планов ответственных лиц по обязательствам по производственным показателям по выплате оставшейся части компенсации за невыполнение обязательств по производственным показателям. Инвесторам рекомендуется обратить внимание на соответствующие риски.
Продукция компании Haoan Energy в основном состоит из фотоэлектрических пластин. Согласно данным Китайской фотоэлектрической промышленной ассоциации, объем производства фотоэлектрических пластин в стране в 2024 году составил примерно 753 ГВт, что на 12,7% больше, чем годом ранее. Избыток мощностей в сочетании со значительным давлением на запасы привел к продолжительному спаду цен на фотоэлектрические пластины.
В 2024 году *ST Mubang достигла операционного дохода в размере 277 млн. юаней, что на 83,24% меньше, чем годом ранее. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам публично торгующейся компании, составила -1,162 млрд. юаней, перейдя от прибыли к убытку в годовом исчислении. Из них операционный доход от продажи фотоэлектрических пластин, кремниевых стержней и других продуктов составил 219 млн. юаней. Валовая маржа фотоэлектрического бизнеса составила -65,98%, что на 74,22 процентных пункта меньше, чем годом ранее.
30 апреля этого года в замечаниях и основных мерах относительно усилий совета директоров по отмене предупреждения о риске делистинга компания упомянула, что в 2025 году она продолжит укреплять свой основной бизнес, завершит и начнет производство проекта Wuzhou в соответствии с планом, повысит устойчивые операционные возможности компании и уровень основного дохода от бизнеса и постарается максимизировать интересы акционеров.Данный проект в основном включает в себя производственные мощности по выпуску N-типа высокоэффективных батарей мощностью 10 ГВт.
