Поздно ночью американские акции снова обвалились, а золото достигло нового максимума! В четверг, 10 апреля, американский фондовый рынок показал откат. К закрытию торгов промышленный индекс Dow Jones упал на 2,5% до 39 593,66 пункта, индекс S&P 500 снизился на 3,46% до 5268,05 пункта, а индекс Nasdaq Composite упал на 4,31% до 16 387,31 пункта. Перед открытием торгов Бюро статистики труда США опубликовало данные, свидетельствующие о том, что в марте годовой рост индекса потребительских цен (CPI) в США составил 2,4%, что ниже ожиданий рынка, в то время как годовой рост базового индекса потребительских цен составил 2,8%, что стало самым низким показателем с марта 2021 года. Все акции «Великолепной семерки» снизились: Apple — на 4,24%, Microsoft — на 2,34%, Nvidia — на 5,91%, Amazon — на 5,17%, Google (Class C) — на 3,53%, Meta — на 6,74%, Tesla — на 7,27%. Филадельфийский индекс полупроводниковых компаний упал на 7,97%, при этом все 30 компонентов закрылись в минусе. AMD снизился на 8,41%, Broadcom — на 6,94%, Qualcomm — на 6,4%, Arm Holdings — на 5,75%, ASML — на 5,49%, TSMC — на 4,8%. Среди китайских акций индекс Nasdaq Golden Dragon China Index упал на 1,14%. Популярные китайские акции показали смешанную динамику: Li Auto вырос на 5,25%, GDS Holdings — на 4,94%, TAL Education Group — на 3,21%, XPeng Motors — на 3,04%, JD.com — на 1,44%. Alibaba снизился на 0,57%, New Oriental — на 0,84%, NIO — на 0,91%, Tencent Music — на 1,19%, Baidu — на 2,63%, Pinduoduo — на 6,16%. Индекс доллара США упал более чем на 1,8%, что стало самым крупным однодневным падением с 2022 года, в то время как безопасные валюты, такие как швейцарский франк и японская иена, выросли более чем на 2%. Цены на спотовое золото продолжили расти, преодолев максимум 3 апреля и установив новый рекорд на уровне 3180,13 долларов за унцию. Между тем основной фьючерсный контракт на золото на Нью-Йоркской товарной бирже также вырос до 3194,3 долларов за унцию, но не преодолел предыдущий максимум в 3201,6 долларов за унцию, установленный ранее в этом месяце. Вечером в четверг Трамп опубликовал в социальных сетях сообщение о том, что инфляция снизилась. В другом сообщении он сказал: «Республиканцы хорошо работают вместе. Самое большое снижение налогов в истории США!». Ранее быстрая группа реагирования Трампа заявила в социальных сетях: «Данные по индексу потребительских цен США за март — это абсолютно низкий показатель. Новые данные показывают, что инфляция в марте замедлилась, что уже второй месяц подряд превзошло ожидания. Под руководством Трампа Америка вернулась, но инфляция — нет». Однако «торговая война», начатая администрацией Трампа, продолжает оказывать давление на рынок. Чиновник Федеральной резервной системы Логан заявила в четверг, что более высокие, чем ожидалось, тарифы, вероятно, приведут к росту безработицы и инфляции, подчеркнув, что ее самой насущной задачей является контроль над инфляцией и инфляционными ожиданиями. «Продолжительность влияния инфляции будет зависеть от того, как быстро компании поглотят рост затрат и останутся ли долгосрочные инфляционные ожидания хорошо закрепленными», — отметила Логан. Она указала, что когда более высокие инфляционные ожидания укореняются, снижение инфляции занимает больше времени, рынок труда еще больше ослабевает, а экономический ущерб углубляется. «Продолжительные вспышки инфляции могут привести к тому, что домохозяйства и предприятия будут ожидать дальнейшего роста цен, особенно после многолетней устойчивой высокой инфляции», — сказала Логан. По данным CCTV, 10 апреля американская и российская делегации завершили второй раунд переговоров в Стамбуле, Турция, по вопросам нормализации работы посольств, который продлился пять с половиной часов. Госдепартамент США выпустил заявление, в котором говорится, что американская делегация во главе с заместителем помощника госсекретаря по России и Центральной Европе Сонатой Курт встретилась в Стамбуле, Турция, с российской делегацией во главе с послом России в США Дарчевым. В заявлении отмечается, что американская и российская делегации продолжили конструктивный подход, установленный в ходе первого раунда переговоров, обменялись мнениями и в конечном итоге достигли договоренности об обеспечении стабильности дипломатических банковских операций для двусторонних миссий. США вновь выразили обеспокоенность по поводу «запрета России на найм местных сотрудников», назвав его ключевым препятствием для поддержания стабильного и устойчивого уровня штатов в посольстве США в Москве. 10 апреля посол России в США Дарчев, который находился в Турции для консультаций с США, заявил, что в ходе переговоров обе делегации договорились оперативно решить чувствительные вопросы, оставшиеся от администрации Байдена. Обе стороны договорились продолжить меры по упрощению процедур поездок и выдачи виз дипломатам друг друга. Кроме того, они обменялись мнениями по вопросам обеспечения стабильного банковского обслуживания дипломатических миссий в своих странах. Дарчев также упомянул, что Россия выразила надежду на то, что США как можно скорее вернут конфискованные российские дипломатические активы. Он раскрыл, что обе стороны обсудили возобновление прямых рейсов между Россией и США, что будет способствовать развитию двусторонних связей и увеличению обмена персоналом. США заявили в своем декларации, что Курт и Дарчев договорились провести в ближайшее время встречи по вышеуказанным вопросам по мере необходимости, при этом конкретное время, место и представители будут определены. Россия также заявила, что обе стороны подтверждают сроки следующего раунда консультаций. Американо-российские дипломатические отношения в последние годы были напряженными, обе страны высылали дипломатов друг друга, что привело к невозможности нормальной работы посольств. Это второй раунд переговоров между США и Россией по вопросам нормализации работы посольств, проведенных за закрытыми дверями. 27 февраля представители США и России провели первый раунд переговоров в генеральном консульстве США в Стамбуле, определив конкретные первоначальные шаги по стабилизации работы двусторонних миссий. 10 апреля на фоне временного ослабления макроэкономических настроений внутренний рынок химических фьючерсов показал значительный отскок. Среди различных химических веществ фьючерсы на стирол возглавили список с ростом на 6%, фьючерсы на этиленгликоль выросли на 5,83%, фьючерсы на короткие волокна — на 5,17%, фьючерсы на параксилол — на 5,11%, а фьючерсы на ПТА — на 4,97%, выделившись среди растущих химических сортов значительным отскоком. В связи с этим Ся Цунцун, руководитель Центра промышленных исследований Института исследований фьючерсов Founder CIFCO, считает, что политика «взаимных тарифов» превзошла ожидания рынка, что привело к быстрому распространению страха риска на рынке. Однако по мере динамического изменения тарифной политики настроения на рынке постепенно ослабли. Особенно после того, как президент США Трамп объявил, что он санкционировал 90-дневное приостановление тарифов для стран или регионов, которые не предпримут ответных действий, эта новость вызвала сильный отскок на рынке, и влияние введенных тарифных мер на химикаты постепенно ослабевает. Миао Ян, аналитик GF Futures, также считает, что краткосрочный тарифный спор в некоторой степени ослаб, и после ослабления негативных настроений на рынке это способствует временной стабилизации цен на химикаты. Влияние макроэкономического фронта на химикаты ослабло, но остается незначительным. После ослабления макроэкономического воздействия рынок переоценит фундаментальные показатели сырьевых товаров. «С точки зрения отраслевой цепочки снижение тарифной политики помогает снизить экспортное давление на химические компании и улучшить рыночные ожидания. Однако влияние предыдущей тарифной политики на корректировки отраслевой цепочки и доверие к рынку в краткосрочной перспективе трудно немедленно устранить и все еще будет в некоторой степени сдерживать спрос на химикаты», — сказал Миао Ян. С точки зрения спроса и предложения среднесрочные и долгосрочные перспективы зависят от развертывания новых мощностей и операционных показателей химических компаний. Кроме того, следует обратить внимание на давление на связанные компании, затронутые тарифами, особенно в отраслях с концентрированной глобальной деятельностью, таких как текстиль, резина и пластмассы, а также основные химикаты. Изменения предельного спроса будут оказывать все большее влияние на фьючерсный рынок. В настоящее время доминирующей логикой в химическом секторе является комбинированное влияние «обвала затрат» и «сокращения спроса». Глядя на будущую тенденцию, сдвиг рыночной логики все еще зависит от поворота макроигр. «В краткосрочной перспективе обвал затрат остается доминирующим фактором. Стабилизация и отскок стороны затрат зависят от торговых переговоров и макростимулирующих мер, но восстановление стороны спроса займет больше времени», — сказал Дай Ифань, руководитель отдела энергетики и химикатов Nanhua Futures. По мнению Дай Ифаня, нынешний пессимизм на рынке приблизился к краткосрочному экстремуму, но продолжительность брожения настроений все еще зависит от двух ключевых предпосылок. Во-первых, можно ли приостановить эскалацию и расширение тарифных игр; во-вторых, может ли ожидание внутренней макрополитики по стимулированию внутреннего спроса эффективно помочь изменить пессимизм на рынке после подавления внешнего спроса. «В настоящее время рынку все еще нужно некоторое время, чтобы переварить влияние эскалации тарифов. Конец краткосрочных игр поможет рыночным настроениям вернуться к объективности и рациональности», — считает Дай Ифань. До усиления макроигр влияние на химикаты в большей степени связано с высвобождением панических настроений, при этом пространство для падения ограничено. Он считает, что будущая тенденция химикатов все еще будет определяться макрологикой, в то время как влияние отраслевой логики пока будет относительно ограниченным. В настоящее время рынок довольно обеспокоен тем, какие химические сорта сильнее или слабее с точки зрения секторальной дифференциации. «В настоящее время отскок химикатов будет в основном вращаться вокруг этиленовой и пропиленовой отраслевых цепочек», — сказал Дай Ифань. Отечественным компаниям по производству пропанового дегидрирования и этанового крекинга трудно снизить производственные потери за счет реэкспорта или корректировки регионов закупок. После окончания периода освобождения от тарифов давление на производство и эксплуатацию быстро возрастет. Возьмем в качестве примера пропановое дегидрирование: с июня по июль рынок оценивает потери поставок примерно в 400 тыс. тонн в месяц. В дополнение к ПП подобные этановые крекинговые установки также будут охватывать ПЭ, ЭБ, ЭГ и другие сорта. «Будущая тенденция химикатов все еще будет демонстрировать значительную дифференциацию», — считает Ся Цунцун. Сорта с сильными фундаментальными показателями сначала стабилизируются и отскочат, такие как мочевина, стирол и этиленгликоль. Кроме того, сорта, тесно связанные с сырой нефтью, будут хорошо себя вести после стабилизации и отскока цен на нефть.Внутреннее самообеспечение химических веществ, таких как ПВХ и пластмассы, в целом остается слабым из-за увеличения мощностей. На восходящем рынке рекомендуется отдавать приоритет сортам с фундаментальными драйверами для распределения. В качестве примера возьмем этиленгликоль в полиэфирной цепочке. Futures Daily отметила резкий разворот цен на этиленгликоль на этой неделе. 10 апреля этиленгликоль открылся с низкого уровня и резко вырос, при этом контракты EG2505 и EG2509 достигли верхнего лимита. К закрытию контракт EG2505 вырос до 4271 юаня/тонну, а контракт EG2509 — до 4330 юаней/тонну. До этого, с тех пор как Трамп объявил о «взаимных тарифах» 2 апреля, фьючерсы на этиленгликоль начали резко падать, снизившись более чем на 500 юаней/тонну всего за четыре торговых дня. 9 апреля они однажды упали до 3956 юаней/тонну, достигнув нижнего лимита. Лю Сици, аналитик ZJTF Futures, считает, что разворот фьючерсов на этиленгликоль в основном обусловлен изменениями в тарифной политике, что напрямую отражается в увеличении ожидаемых потерь поставок этиленгликоля и увеличении спроса на «спешный экспорт» полиэфира. Резкий рост на фьючерсном рынке вчера также был коррекцией ранее слишком пессимистичных ожиданий. «С точки зрения спроса и предложения, фундаментальные показатели этиленгликоля в апреле и мае неплохие. Внутреннее плановое техническое обслуживание находится на высоком уровне, а импорт из-за рубежа, как ожидается, сократится. С точки зрения спроса, полиэфир поддерживает высокий уровень загрузки производственных мощностей», — считает Лю Сици. Он считает, что в краткосрочной перспективе фьючерсы на этиленгликоль относительно устойчивы к снижению, но на фоне торговой войны между США и Китаем спрос будет несколько затронут, с ограниченным потенциалом роста.
«В дальнейшем основной риск в отечественном химическом секторе по-прежнему связан с неопределенностью тарифной политики, и позицию США по отношению к ЕС, Юго-Восточной Азии и другим странам необходимо тщательно отслеживать», — сказал Ифань Дай. «Во-первых, это повлияет на ожидаемую тенденцию общего мирового спроса, а во-вторых, окажет значительное влияние на возможность реэкспорта китайского производственного сектора. Из-за нынешних крайних колебаний ожиданий тарифной политики инвесторы по-прежнему в основном работают с легкими позициями или придерживаются выжидательной позиции», — сказал он.
Ан Жань, старший аналитик Hua'an Futures, считает, что внимание на будущем химическом рынке в основном сосредоточено на трех аспектах. Во-первых, неопределенность политики Трампа по-прежнему существует, и 90-дневное освобождение от тарифов является лишь переходным периодом для переговоров с различными странами. Существует риск того, что политика «взаимных тарифов» продолжится после переходного периода, и тенденция к снижению экономических ожиданий остается неизменной. Во-вторых, финансовый кризис в США обострится в мае-июне, что повлечет за собой игру между Трампом и ФРС США. Если инфляционное давление в США заставит ФРС США настаивать на сокращении баланса без снижения процентных ставок, это может привести к обострению внутренних диспропорций в США, и товарный рынок по-прежнему будет сталкиваться с риском значительного снижения. В-третьих, объявление ОПЕК об увеличении добычи в мае также является одним из основных факторов нынешнего снижения цен на нефть. В настоящее время цены на нефть превышают себестоимость добычи сланцевой нефти, что затрудняет дальнейшее снижение. После ослабления будущего спроса не исключено, что ближневосточные страны продолжат сокращать добычу, и ожидания более сильных цен на нефть принесут некоторую поддержку химической продукции.
