SMM

Утренний комментарий SMM по глинозему 3.31

Фьючерсный рынок: В ночной сессии наиболее активный контракт на глинозем за май 2025 года открылся на уровне 3,035 юаней/тонна, достиг максимума 3,037 юаней/тонна, минимума 2,992 юаня/тонна и закрылся на уровне 2,997 юаней/тонна, снизившись на 38 юаней/тонна, или на 1,25%, с открытыми позициями в 205,000 лотов.

Сырьевая сторона: По состоянию на 28 марта индекс импорта боксита SMM составил 93,1 долларов/тонна, снизившись на 0,06 долларов/тонна по сравнению с предыдущим торговым днем, главным образом из-за снижения цен на каустическую соду в Шаньдуне. Средняя цена CIF боксита из Гвинеи по данным SMM составила 91 долларов/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена CIF низкотемпературного боксита из Австралии по данным SMM составила 87 долларов/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена CIF высокотемпературного боксита из Австралии по данным SMM составила 81 долларов/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.

Новости отрасли:

1. 28 марта Министерство промышленности и информатизации совместно с девятью другими ведомствами выпустило "План реализации качественного развития алюминиевой промышленности (2025-2027)". План упоминает ускорение увеличения внутренних запасов и производства боксита. Он продвигает новый раунд стратегических действий по прорыву в разведке полезных ископаемых, добавляя партию эксплуатируемых ресурсов боксита, и поощряет технологические прорывы в разработке и использовании низкосортного и высокосернистого боксита. План также упоминает необходимость осторожного строительства проектов по производству глинозема. Новые или расширенные проекты по производству глинозема должны соответствовать передовым обязательным стандартам энергопотребления и экологического уровня A. Не будут строиться новые или расширенные производственные линии по производству глинозема, использующие диаспор как сырье. В принципе, новые или расширенные проекты по производству глинозема (включая производство гидроксида алюминия из боксита) должны иметь права на добычу боксита, соответствующие мощности, и определенную комплексную способность использования красной грязи.
2. По данным SMM, в марте 2025 года общий запас сырья боксита на внутренних заводах по производству глинозема оставался практически неизменным, увеличившись на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, но снизившись на 0,5% по сравнению с прошлым годом. По состоянию на 28 марта, согласно статистике SMM, общий запас боксита на девяти портах составил 16,06 миллионов тонн, с увеличением запасов боксита на 1,5 миллиона тонн по сравнению с концом прошлого месяца, главным образом из-за увеличения поставок импортного боксита.
3. Динамика ежемесячного производства глинозема: По данным SMM, в марте 2025 года (31 день) производство металлургического глинозема в Китае увеличилось на 8,86% по сравнению с предыдущим месяцем и на 11,32% по сравнению с прошлым годом. К концу марта существующая мощность металлургического глинозема в Китае составляла около 105,02 миллионов тонн, с фактической рабочей мощностью, снизившейся на 1,68% по сравнению с предыдущим месяцем, и коэффициентом загрузки 84,64%.
4. По данным SMM, основные заводы по производству глинозема в провинции Гуанси снизили цены на закупку каустической соды на 700 юаней/тонна (переведено на 100% концентрацию) в апреле по сравнению с мартом, с ценой доставки 50%-ной ионно-обменной жидкой каустической соды около 3,600 юаней/тонна (переведено на 100% концентрацию), с небольшими различиями в некоторых регионах из-за различной дальности перевозок.

Ежедневный отчет по базису: По данным SMM, 28 марта индекс глинозема SMM был на премии 75 юаней/тонна к последней сделке наиболее активного контракта на 11:30.

Ежедневный отчет по складским свидетельствам: 28 марта общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем увеличилось на 15,626 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем до 298,500 тонн. Общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем в Шаньдуне осталось неизменным на уровне 4,513 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем. Общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем в Хэнани осталось неизменным на уровне 25,800 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем. Общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем в Гуанси осталось неизменным на уровне 49,800 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем. Общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем в Ганьсу осталось неизменным на уровне 22,500 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем. Общее количество зарегистрированных складских свидетельств на глинозем в Синьцзяне увеличилось на 15,626 тонн по сравнению с предыдущим торговым днем до 195,800 тонн.

Зарубежный рынок: По состоянию на 28 марта 2025 года цена FOB на глинозем в Западной Австралии составила 377 долларов/тонна, с морской фрахтовой ставкой 21,40 долларов/тонна, и курс USD/CNY составил около 7,28. Эта цена переводится в стоимость около 3,358 юаней/тонна в основных портах страны, что на 247 юаней/тонна выше, чем внутренние цены на глинозем, сохраняя окно для импорта глинозема закрытым. На основе последней сделки FOB в Восточной Австралии по цене 368 долларов/тонна, оценочная стоимость в основных портах страны составляет около 3,300 юаней/тонна, что менее 200 юаней/тонна выше, чем индекс цен SMM на глинозем. Если зарубежные цены на глинозем еще больше снизятся, и темпы снижения превысят внутренние, окно для импорта глинозема может постепенно открыться. В отношении экспорта, на основе последних спотовых сделок по глинозему в Шаньдуне, внутренняя стоимость экспорта глинозема составляет около 450 долларов/тонна, что выше, чем зарубежные спотовые цены, сохраняя окно для экспорта закрытым.

Резюме: На прошлой неделе коэффициент работы глинозема снова снизился, с общей рабочей мощностью металлургического глинозема, снизившейся до 87,3 миллионов тонн/год, на 700,000 тонн/год по сравнению с предыдущей неделей, но общего переизбытка предложения на рынке глинозема пока не произошло. По данным SMM, по состоянию на четверг прошлой недели общая рабочая мощность внутреннего алюминия составляла 43,88 миллионов тонн/год, что эквивалентно рабочей мощности потребления глинозема около 84,47 миллионов тонн/год, с теоретическим спросом, который немного увеличился, но все еще ниже фактического уровня работы. С точки зрения предложения, внутреннее предложение боксита остается низким, с ограниченными приростами; увеличение импортного предложения боксита подталкивает общее внутреннее предложение, потенциально делая фундаментальные показатели предложения и спроса на боксит более расслабленными, чем раньше, с ценами на боксит, вероятно, остающимися под давлением в краткосрочной перспективе. Тем временем,下游铝厂报告称，氧化铝采购主要基于长期合同，一些已为冬季储备库存的工厂计划积极减少库存。根据SMM统计，上周铝厂氧化铝原料库存环比减少44,000吨。短期内，氧化铝流通供应预计仍将相对宽松，氧化铝价格可能继续承压运行。后续应关注氧化铝产能变化。

[以上信息仅供参考。本文不构成直接投资研究决策建议。客户应谨慎决策，不得以此替代独立判断。客户所做任何决定与SMM无关。]

[以上信息仅供参考。本文不构成直接投资研究决策建议。客户应谨慎决策，不得以此替代独立判断。客户所做任何决定与SMM无关。]

[Приведенная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым советом по инвестиционным исследованиям и принятию решений. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]