На прошлой неделе цены на медь снизились с максимумов, главным образом из-за неожиданного роста любимого индикатора инфляции ФРС США, PCE. В части мягких данных долгосрочные ожидания инфляции Университета Мичигана достигли 32-летнего максимума, в то время как индекс потребительского доверия продолжал падать, усиливая риск стагфляции в американской экономике. ФРС США может столкнуться с трудностями при реализации снижения процентных ставок в краткосрочной перспективе. В Китае годовое снижение прибыли промышленных предприятий сократилось в январе-феврале, некоторые центральные государственные предприятия, сосредоточенные на энергетике, достигли контртрендовых прибылей в 2024 году. Операция MLF снова привела к чистому вливанию, отражая умеренно аккомодационную денежно-кредитную политику. С точки зрения фундаментальных факторов, спотовый TC расширился до более низких отрицательных значений, опустившись ниже минус двадцати, внутренние запасы продолжали снижаться, спотовые скидки увеличились, а структура бэквордации после мая выровнялась, контанго ближайших месяцев сузилось.
В целом, риск стагфляции в американской экономике усиливается, и у ФРС США может быть ограниченное пространство для снижения процентных ставок в течение года. Снижение прибыли промышленных предприятий в Китае сократилось, эффекты программы масштабного обновления оборудования и замены потребительских товаров постепенно проявляются. С точки зрения фундаментальных факторов, сужение предложения концентрата сложно обратить, TC расширился до более низких отрицательных значений, некоторые ожидания сокращения производства внутри страны уже реализованы, социальные запасы продолжают снижаться, хотя сторона предложения обеспечивает поддержку затрат, ослабление макроэкономической среды за рубежом и растущие ожидания замедления мировой экономики указывают на то, что цены на медь, вероятно, продолжат снижаться с максимумов в краткосрочной перспективе, стремясь к предыдущим уровням поддержки.
Факторы риска: смягчение позиции ФРС США, ослабление глобальных торговых напряжений
(Источник: Jinyuan Futures)
