В феврале, после праздников Китайского Нового года, наиболее торгуемый контракт на свинец на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) вырос более чем на 2% в первый торговый день после праздников, а затем колебался в узком диапазоне. По состоянию на 28 февраля наиболее торгуемый контракт на свинец SHFE закрылся на уровне 17,190 юаней за тонну, увеличившись на 0,15% за день и на 2,9% за месяц. Центр цен на свинец значительно поднялся по сравнению с январем.
В марте, во время проведения двух сессий в Китае, было предложено множество политик, направленных на стимулирование экономики, что ослабило опасения рынка по поводу повышения тарифов в США. Внутренний рынок цветных металлов в целом стал позитивным, а свинец SHFE также колебался вверх, достигнув 17,530 юаней за тонну 7 марта, что стало самым высоким уровнем с 23 декабря 2024 года.
》Нажмите, чтобы посмотреть тенденции рынка фьючерсов
На спотовом рынке, согласно котировкам SMM, центр цен на спотовый свинец марки SMM 1# также поднялся по сравнению с январем. По состоянию на 28 февраля средняя спотовая цена свинца марки SMM 1# составила 16,925 юаней за тонну, увеличившись на 325 юаней за тонну или на 1,96% по сравнению с 16,600 юаней за тонну 27 января.
》Нажмите, чтобы посмотреть спотовые котировки продукции свинца SMM
Обзор фундаментальных факторов
Первичный свинец:
Согласно опросу SMM, коэффициент загрузки мощностей отечественных заводов по производству первичного свинца в феврале составил 60,87%, снизившись на 14,52 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем. В плане производства, национальное производство первичного свинца в феврале 2025 года продолжило снижаться, уменьшившись на 4,13 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, но немного увеличившись на 0,78 процентных пункта в годовом исчислении.
SMM сообщило, что праздники Китайского Нового года охватывали конец января и начало февраля, что привело к дальнейшему снижению производства первичного свинца из-за перерывов на праздники, технического обслуживания и модернизации на заводах. Производство снижалось три месяца подряд. Хотя заводы по производству свинца во Внутренней Монголии, Хунани, Юньнани и Гуандуне возобновили производство после январского обслуживания, крупные и средние заводы в Хэнани, Хунани и Юньнани провели последующее обслуживание, как плановое, так и из-за неожиданных поломок оборудования. Кроме того, сокращение рабочих дней в феврале (всего 28 дней) также повлияло на снижение производства первичного свинца.
Вторичный свинец:
Согласно данным SMM, коэффициент загрузки мощностей заводов по производству вторичного свинца в феврале составил 31,66%, снизившись на 8,97 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Опрос SMM показал, что в январе сильная атмосфера праздников Китайского Нового года привела к более ранним перерывам на праздники у производителей аккумуляторов, что ослабило спрос на запасы перед праздниками. Трудности с продажей свинцовых слитков и низкая прибыльность заставили больше заводов по производству вторичного свинца сократить или остановить производство, что привело к снижению производства более чем на 65,000 тонн в феврале. После праздника Фонарей заводы по производству вторичного свинца начали возобновлять производство. Однако из-за того, что некоторые крупные предприятия начали производство ближе к концу месяца, а цикл нагрева печей занимает время, увеличение производства будет отражено только в марте. Кроме того, помимо заводов, планирующих возобновить производство в марте, новые мощности по производству вторичного свинца могут постепенно вводиться в эксплуатацию в марте. В настоящее время крупные новые заводы в Гуйчжоу и Цзянсу готовят сырье для пробного производства. Данные показывают, что производство вторичного свинца в марте может увеличиться более чем на 90,000 тонн.
Запасы:
Согласно данным SMM, после праздников Китайского Нового года социальные запасы свинцовых слитков в пяти регионах, отслеживаемых SMM, продолжали расти в феврале. По состоянию на 27 февраля общий объем запасов в этих регионах достиг 63,100 тонн, увеличившись на 23,900 тонн по сравнению с концом января. По состоянию на 6 февраля последние запасы в этих регионах составили 64,800 тонн.
В начале февраля, после окончания праздников Китайского Нового года, предприятия в цепочке поставок свинца постепенно возобновили производство, а логистика восстановилась, что привело к постепенному восстановлению спотового рынка свинца. Однако во время праздников заводы по производству первичного свинца работали в сменном режиме гораздо больше, чем предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов, что привело к накоплению запасов свинцовых слитков на заводах после праздников. Кроме того, большинство предприятий провели рутинное пополнение запасов свинцовых слитков перед праздниками, что ограничило их спрос на свинцовые слитки на начальных этапах возобновления работы. В результате заводы передали больше запасов в социальные склады, что способствовало продолжению накопления запасов в феврале.
Потребление:
Согласно опросу SMM, предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов в феврале столкнулись с снижением коэффициента загрузки мощностей из-за праздников Китайского Нового года и более слабого, чем ожидалось, конечного потребления. В начале февраля предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов начали начальные операции после праздников. С 1 по 12 февраля, после праздника Фонарей, большинство работников вернулись на свои места, и крупные предприятия постепенно увеличивали производство. Однако после Китайского Нового года в этом году конечное потребление на рынке свинцово-кислотных аккумуляторов для электровелосипедов и автомобилей оставалось вялым, а дилеры в целом придерживались пессимистичного взгляда. Обычный "мини-пик" пополнения запасов после праздников в этом году не материализовался. Кроме того, с учетом того, что цены на свинец значительно выше, чем в январе, и цены на сырье остаются высокими, большинство предприятий приняли подход производства на основе продаж, с коэффициентами загрузки мощностей от 50% до 100%. Среди них предприятия по производству аккумуляторов для ESS имели относительно лучшие заказы, некоторые из них работали на полную мощность.
В целом, в феврале, со стороны предложения, заводы по производству первичного и вторичного свинца столкнулись с дальнейшим снижением производства из-за праздников Китайского Нового года, технического обслуживания и модернизации. Особенно предприятия по производству вторичного свинца возобновили производство только после праздника Фонарей, что сократило фактическое время производства по сравнению с январем, став крупнейшим фактором снижения предложения свинцовых слитков за месяц. Со стороны потребления, рынок свинцово-кислотных аккумуляторов постепенно восстанавливался после праздников, крупные предприятия возобновили нормальное производство. Однако конечное потребление не оправдало ожиданий, и производители проявляли низкий энтузиазм к производству, в основном придерживаясь подхода производства на основе продаж. В результате спрос на свинцовые слитки улучшился лишь незначительно, а сделки на спотовом рынке свинца оставались вялыми на протяжении всего месяца.
В первый торговый день после праздников Китайского Нового года цены на свинец показали "хорошее начало" благодаря высоким ожиданиям восстановления потребления. Впоследствии проблемы с поставками сырья продолжали сдерживать рынок. По мере того как предприятия по производству вторичного свинца возобновляли производство, а новые предприятия начинали работу, спрос на лом от заводов по производству вторичного свинца увеличился, что снова привело к росту цен на лом и увеличению затрат. Между тем, для свинцовых концентратов ввод в эксплуатацию новых свинцово-цинковых рудников увеличил предложение, особенно для цинковых концентратов, которые показали значительный рост TCs. Однако свинцовые концентраты, поддерживаемые высоким спросом, столкнулись с трудностями в достижении аналогичного роста TCs. Проблемы с поставками сырья стали одним из ключевых факторов, поддерживающих цены на свинец.
Прогноз рынка свинца на март
С макроэкономической точки зрения, внимание следует уделить рискам повышения тарифов в США, включая те, которые направлены на Китай, Канаду и Мексику. Торговые трения и геополитические факторы продолжат влиять на развитие мировой экономики, оставляя трейдеров с сохраняющимися опасениями.
С фундаментальной точки зрения, с учетом разрешения факторов праздников Китайского Нового года, рынок свинца в марте, как ожидается, покажет рост как предложения, так и спроса. На фоне макроэкономической поддержки со стороны двух сессий, свинец SHFE может продолжить рост. Однако во второй половине месяца внимание следует переключить на фундаментальные факторы. SMM ожидает, что рост предложения в марте превысит рост спроса, в основном за счет возобновления работы предприятий по производству вторичного свинца и ввода в эксплуатацию новых мощностей. Однако стоит отметить, что недавно в регионе Пекин-Тяньцзинь-Хэбэй и прилегающих районах наблюдалась тяжелая загрязненность воздуха, что привело к остановке производства на некоторых предприятиях по производству вторичного свинца. Кроме того, некоторые заводы в Аньхое могут столкнуться с небольшим снижением предложения из-за проверок по охране окружающей среды. Более того, в Хэбэе, Хэнани и Шаньдуне были выпущены предупреждения о тяжелом загрязнении воздуха желтого и оранжевого уровня, что может ограничить транспортировку грузов и ужесточить региональное предложение свинцовых слитков (в основном сократив циркулирующие грузы). Внимание следует уделить восстановлению предложения свинцовых слитков после снятия предупреждений о тяжелом загрязнении воздуха.
Со стороны потребления, по мере того как рынки аккумуляторов для электровелосипедов и автомобилей входят в традиционный сезон низкого потребления в марте, рыночные ожидания роста потребления остаются низкими. Однако стоит отметить, что в правительственном отчете о работе за 2025 год подчеркивалось выделение сверхдолгосрочных специальных облигаций для поддержки политики замены потребительских товаров, таких как субсидии на замену электровелосипедов и автомобилей. Поэтому внимание следует уделить тому, в какой степени спрос на замену компенсирует традиционный сезон низкого потребления. В целом, SMM ожидает, что цены на свинец в марте покажут тенденцию к росту в начале месяца с последующим снижением. Ключевые моменты, на которые следует обратить внимание, включают прогресс ввода в эксплуатацию новых мощностей по производству вторичного свинца, влияние тяжелого загрязнения воздуха на предложение рафинированного свинца, степень, в которой политика замены компенсирует традиционный сезон низкого потребления, и проблемы с поставками сырья.
Для получения более интересного контента, пожалуйста, следите за ежемесячным отчетом SMM по цепочке поставок свинца в Китае, который публикуется в середине или начале каждого месяца. Комментарии институтов
Ruida Futures заявила, что с точки зрения фундаментальных факторов, заводы по производству первичного свинца в основном сосредоточились на восстановлении производства на прошлой неделе, с увеличением коэффициентов загрузки мощностей. По мере того как производство первичного свинца постепенно возвращается к полной мощности, производство на заводах по производству первичного свинца может стабилизироваться. Для вторичного свинца ограниченная доступность аккумуляторного лома, рост затрат на сырье и вялые цены на продажу сократили прибыль, и некоторые заводы вошли в состояние убытков, что может повлиять на их планы по возобновлению производства. Со стороны спроса, энтузиазм к закупке свинцовых слитков остается низким. В целом, поддержка затрат и слабое потребление направляют цены на свинец. В плане операций рекомендуется сосредоточиться на краткосрочных колебаниях наиболее торгуемого контракта на свинец SHFE, уделяя внимание ритму операций и контролю рисков.
Southwest Futures отметила, что TCs на свинцовые концентраты остаются стабильными, с некоторыми предприятиями по производству первичного свинца, планирующими техническое обслуживание и сокращение производства, что приводит к небольшому снижению производства первичного свинца. В некоторых регионах доступность лома увеличилась, что стимулировало производство вторичного свинца. Коэффициенты загрузки мощностей предприятий по производству свинцово-кислотных аккумуляторов не показали значительного улучшения, но под влиянием политики замены некоторые крупные предприятия по производству аккумуляторов намерены умеренно увеличить коэффициенты загрузки мощностей в марте.На прошлой неделе социальные запасы первичного свинца увеличились на 4,100 тонн. Следует обратить внимание на степень улучшения потребления, с умеренно бычьим прогнозом на цены свинца.
Guotou Futures прокомментировали, что внутренние субсидии на обмен увеличены, что улучшает ожидания потребления свинцово-кислотных аккумуляторов и частично компенсирует влияние межсезонья. Бычьи игроки вошли на рынок, пробив верхний уровень сопротивления предыдущего диапазона консолидации для SHFE свинца. Приток капитала составил 102 миллиона юаней, а скользящие средние сформировали золотой крест. В марте будет сосредоточено новое производство вторичного свинца, цены на старые аккумуляторы, скорее всего, будут расти, чем падать, окно импорта остается закрытым, TCs остаются низкими, а сильная поддержка затрат делает маловероятным значительное падение SHFE свинца. Однако ожидания увеличения производства на плавильных заводах остаются высокими, и производительность потребления в межсезонье требует проверки. Рынок наблюдает за сопротивлением в диапазоне 17,500-17,800 юаней/тонну во время восстановления.
