ШАНХАЙ, 24 февраля (SMM) –
Медь
В пятницу вечером медь на LME открылась на уровне $9,536,5/т, значительно колебалась с начала до середины сессии, достигла пика $9,567,5/т ближе к закрытию, затем немного снизилась до минимума $9,497/т и, наконец, закрылась на уровне $9,515,5/т, снизившись на 0,44%. Объем торгов составил 18,900 лотов, открытый интерес составил 292,000 лотов. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2504 открылся на уровне 77,350 юаней/т, сначала достиг пика 77,700 юаней/т, затем снизился до минимума 77,400 юаней/т в течение сессии, после чего восстановился, сформировав "V-образную" форму, достиг пика 77,680 юаней/т ближе к закрытию и, наконец, немного снизился, закрывшись на уровне 77,630 юаней/т, увеличившись на 0,12%. Объем торгов составил 20,000 лотов, открытый интерес составил 172,000 лотов. На макроуровне, поскольку инвесторы консолидировали позиции перед выходными, ожидая больше данных по инфляции (например, PCE) на этой неделе и внимательно следя за заголовками, связанными с тарифами, доллар США укрепился, оказывая давление на медь на LME. Кроме того, если отношения между Трампом, Зеленским и ЕС ухудшатся или появятся новые тарифные политики, доллар США может продолжить рост, что еще больше усилит давление на цены на медь. Фундаментально, цены на медь колебались, а настроение к закупкам у переработчиков оставалось умеренным, в основном поддерживая закупки "точно в срок". Под влиянием тарифов экспортное окно открылось, и плавильные заводы начали планировать экспорт, что сократило фактический объем торгуемой меди на рынке, что может несколько замедлить процесс накопления внутренних запасов. Ожидается, что премии восстановятся на этой неделе. Что касается цен, при колебаниях настроений по тарифам и сохранении позитивных ожиданий внутренней политики, ожидается, что цены на медь будут колебаться на высоких уровнях сегодня.
Алюминий
Наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2504 открылся на уровне 20,760 юаней/т в пятницу вечером, достиг максимума 20,875 юаней/т и минимума 20,760 юаней/т, прежде чем закрыться на уровне 20,830 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т или 0,22%. В пятницу алюминий на LME открылся на уровне $2,726/т, достиг максимума $2,736/т и минимума $2,672/т, закрывшись на уровне $2,675,5/т, снизившись на $54,5/т или 2%.
Резюме: На макроуровне потенциальные новые торговые соглашения между Китаем и США продолжают привлекать внимание рынка. На фундаментальном уровне поддержка со стороны затрат продолжает ослабевать; предложение показывает небольшой рост с относительно небольшими общими изменениями; спрос, под влиянием роста цен на алюминий, конечные предприятия заняли выжидательную позицию, а отгрузки от переработчиков алюминиевых полуфабрикатов показывают незначительное улучшение. Оборот дней запасов сырья на заводах с трудом восстанавливается, с жесткими закупками и потреблением запасов готовой продукции в центре внимания. По запасам, еженедельный запас SMM в основных регионах потребления алюминия составил 845,000 т, увеличение запасов на 27,000 т. Хотя абсолютные уровни запасов продолжают расти, темпы роста замедлились. Большинство поставщиков остаются оптимистичными в отношении цен на алюминий в будущем, и ожидается, что после вступления в март точка разворота запасов постепенно проявится. При поддержке политики запасы алюминиевых слитков, как ожидается, останутся низкими в долгосрочной перспективе, а настроение удерживать грузы на спотовом рынке, вероятно, усилится. В условиях сильных ожиданий, но слабой реальности, цены на алюминий, скорее всего, будут расти, чем падать, под влиянием макронастроений и торговых ожиданий.
Свинец
В пятницу свинец на LME открылся на уровне $2,000/т и колебался вниз в течение азиатской торговой сессии. Войдя в европейскую сессию, свинец на LME оказался под давлением и ослаб до минимума $1,972,5/т из-за укрепления доллара США. Однако, поскольку короткие позиции сократились, свинец на LME восстановился и достиг максимума $2,011/т, прежде чем закрыться на уровне $2,002,5/т, увеличившись на 1,03%.
В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на свинец 2504 открылся на уровне 17,030 юаней/т, кратковременно достигнув максимума 17,075 юаней/т в начале торгов. Из-за ожиданий традиционного межсезонья для свинцово-кислотных аккумуляторов длинные позиции сократились, что вызвало снижение SHFE свинца до минимума 16,995 юаней/т, прежде чем закрыться на уровне 17,020 юаней/т, снизившись на 0,49%.
Разрыв между фьючерсами на свинец и спотовыми ценами увеличился по сравнению с прошлой неделей. Несмотря на завершение поставок по контракту SHFE на свинец 2502, поставщики не прекратили переводы в склады поставок, и ожидается, что социальные запасы свинцовых слитков продолжат расти. Между тем, предприятия по переработке вторичного свинца увеличили производство, что еще больше стимулировало спрос на аккумуляторы из лома. Это сделало цены на аккумуляторы из лома более вероятными к росту, чем к снижению, обеспечивая поддержку затрат для цен на свинец. Под влиянием этих двух факторов цены на свинец, вероятно, сохранят тенденцию к консолидации на высоком уровне.
Цинк
В пятницу цинк на LME открылся на уровне $2,917,5/т. В начале торгов он немного вырос до максимума $2,940/т, затем колебался вниз до минимума $2,881,5/т. В течение европейских торговых часов быки увеличили позиции, что привело к восстановлению цинка на LME с минимума и его устойчивому росту, в итоге закрывшись на уровне $2,920/т, снизившись на $3/т или 0,10%. Объем торгов снизился до 71,886 лотов, в то время как открытый интерес увеличился на 2,715 лотов до 230,000 лотов. В пятницу цинк на LME сформировал бычью свечу, с сопротивлением со стороны верхних полос Боллинджера и поддержкой со стороны 10-дневной и 40-дневной скользящих средних. 21 февраля запасы цинка на LME снизились на 2,675 т до 153,600 т, что составляет снижение на 1,71%. В последнее время международные региональные напряженности показывают признаки ослабления, что немного укрепляет уверенность рынка. Между тем, зарубежные запасы продолжают снижаться, поддерживая рост цинка на LME.
В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE на цинк 2504 открылся на уровне 23,980 юаней/т. В начале торгов быки увеличили позиции, что привело к росту SHFE цинка выше дневной скользящей средней, с колебаниями вокруг 24,100 юаней/т. Позже короткие позиции увеличились, вызвав быстрое снижение SHFE цинка, но дополнительные длинные позиции помогли восстановить потери и достичь максимума 24,160 юаней/т. К концу торгов он немного снизился, закрывшись на уровне 24,130 юаней/т, увеличившись на 110 юаней/т или 0,46%. Объем торгов снизился до 53,721 лотов, в то время как открытый интерес вырос на 4,241 лотов до 81,772 лотов. В пятницу SHFE цинк сформировал бычью свечу, с сопротивлением со стороны 40-дневной и 60-дневной скользящих средних сверху и поддержкой со стороны 10-дневной и 20-дневной скользящих средних снизу. Фундаментально, внутреннее спотовое предложение немного увеличилось, а потребление в переработке продолжает постепенно возвращаться к норме. На макроуровне рыночные настроения в последнее время были относительно позитивными, но потребление в переработке еще не полностью восстановилось, что предполагает, что цены на цинк, вероятно, продолжат колебаться в текущем тренде.
Олово
На международном макроуровне председатель ФРС Пауэлл вновь подчеркнул, что спешить с понижением процентных ставок не стоит. Доходность казначейских облигаций США выросла, а неопределенности в тарифной политике привели к снижению аппетита к риску на рынке, что оказало давление на цены на олово. Индекс доллара США значительно колебался, особенно после слабых данных по розничным продажам в США за январь, снизившись до около 107, что обеспечило краткосрочную поддержку сектору цветных металлов. Однако член совета управляющих ФРС Боуман подчеркнул, что для снижения ставок требуется больше доказательств снижения инфляции. Рынок оставался осторожным в отношении мартовского заседания FOMC, что подавляло аппетит к риску. Внутри страны рынок оловянной руды показал сильные результаты на фьючерсах, но относительно слабые на споте. На стороне предложения ожидаемое возобновление производства оловянной руды в Мьянме пока не реализовалось. Внутреннее предложение оловянной руды оставалось относительно стабильным, но давление запасов было значительным. На стороне спроса рост в секторах электроники и новых источников энергии поддерживал цены на олово, но традиционные сектора потребления были слабыми, с медленным возобновлением работы переработчиков и низкой активностью на рынке. По социальным запасам, социальные запасы оловянных слитков SMM в трех регионах и запасы SHFE олова увеличились, в то время как запасы олова на LME продолжали снижаться, указывая на увеличение краткосрочного давления предложения. В целом, цены на фьючерсы SHFE олова, вероятно, будут колебаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе, с ориентировочным диапазоном 262,000–268,000 юаней/т. Условия ограниченного предложения и потенциальный рост спроса на новые источники энергии продолжат поддерживать цены на олово, но неопределенности в макрополитике и слабое традиционное потребление могут ограничить потенциал роста. Инвесторам следует внимательно следить за развитием политики ФРС США и прогрессом возобновления производства оловянной руды в Мьянме, а также быть осторожными с рисками волатильности из-за разницы между фьючерсами и спотовыми ценами. В преддверии Двух сессий рыночные ожидания макрополитических выгод растут, и следует обратить внимание на заявления соответствующих представителей. Индекс доллара США столкнулся с давлением на снижение, что поддержало цены на SHFE олово, номинированные в юанях, в то время как сильные результаты золота и других драгоценных металлов также обеспечили связанную поддержку сектору цветных металлов. С технической точки зрения, наиболее торгуемый контракт SHFE на олово недавно пробил уровень 260,000 юаней/т, с краткосрочным сопротивлением на уровне около 268,000 юаней/т и поддержкой на уровне 255,000 юаней/т. В ближайшей перспективе цены на SHFE олово могут колебаться на высоких уровнях, с сочетанием бычьих и медвежьих факторов. Бычьи факторы включают ослабление доллара США, ожидания сокращения запасов за рубежом, ограниченное внутреннее предложение и стимулирование спроса за счет политики. Медвежьи риски включают более медленное, чем ожидалось, возобновление работы переработчиков, расширенные спотовые скидки, подавляющие желание покупать, и давление продаж, вызванное высокими ценами. Инвесторам следует внимательно следить за развитием политики ФРС США и прогрессом возобновления производства оловянной руды в Мьянме.
Никель
На прошлой неделе цены на никель в целом демонстрировали тенденцию к колебательному снижению.Спотовые цены колебались в диапазоне 123,200-127,300 юаней/т, в то время как цены на фьючерсы на никель на Шанхайской бирже (SHFE) варьировались между 123,300 юаней/т и 126,300 юаней/т. Основные спотовые премии на никель Jinchuan No.1 составляли 1,700-2,100 юаней/т, со средней премией 1,850 юаней/т, что ниже по сравнению с прошлой неделей. Торговая активность на рынке была низкой, а недостаточный спрос конечных потребителей из нижестоящих отраслей оказывал давление на цены на никель. На макроэкономическом уровне осторожная позиция председателя ФРС Пауэлла по снижению процентных ставок оказывала давление на базовые металлы, а предстоящие Две сессии в Китае также побуждали инвесторов к осторожности. Что касается поставок никелевой руды, Индонезия одобрила 207 RKAB с квотой на 2025 год в размере 298 миллионов влажных метрических тонн (wmt). Поставки руды осуществлялись в обычном режиме, но горнодобытчики проявляли сильное нежелание продавать из-за сезона дождей. Средняя цена на внутреннем рынке на латеритную никелевую руду с содержанием никеля 1,2% выросла до $23.5/wmt, в то время как цена CIF на никелевую руду с содержанием никеля 1,4% из Филиппин оставалась стабильной на уровне $45.75/т. Несмотря на ограниченное предложение никелевой руды, рынок рафинированного никеля продолжал испытывать давление из-за избытка. Ожидалось, что производство рафинированного никеля в Китае в феврале достигнет 29,000 т, что на 0.4% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как уровни запасов внутри страны и за рубежом оставались высокими. По состоянию на 14 февраля социальные запасы рафинированного никеля в шести основных регионах Китая достигли 49,459 т, увеличившись на 10.67% по сравнению с предыдущим месяцем. Дивергенция между предложением и спросом сохранялась, и переработчики могли начать концентрированное пополнение запасов после использования сырьевых запасов. В краткосрочной перспективе ожидалось, что цены на никель будут колебаться в узком диапазоне, при этом цены на никель на SHFE, вероятно, будут находиться в пределах 123,150-130,000 юаней/т.
