[Análise SMM] Lucros do Aço Após uma Montanha-Russa: O Caminho de Transformação para uma Nova Normalidade de Lucros Escassos
De 2015 até o presente, os lucros da indústria siderúrgica chinesa passaram por mudanças como uma montanha-russa, dividindo-se principalmente em três fases: prejuízos profundos e recuperação (2015-2017): Em 2015, o setor enfrentou dificuldades severas, com o lucro por tonelada de aço ficando negativo em determinado momento. Posteriormente, beneficiando-se das reformas estruturais do lado da oferta, mais de 150 milhões de toneladas de capacidade obsoleta foram eliminadas com força, melhorando a relação oferta-demanda do mercado e levando a uma rápida recuperação dos lucros, atingindo um nível historicamente relativamente alto em 2017. Seguiu-se um período de volatilidade e super lucros (2018-2021): Os lucros do setor mantiveram-se em níveis relativamente altos por vários anos, especialmente em 2021, quando, influenciados por múltiplos fatores, incluindo a recuperação da demanda global e o aumento dos preços das matérias-primas, o lucro por tonelada de aço disparou para um pico histórico, resultando em um mercado de "super lucro". Finalmente, o período de queda acentuada e a era dos lucros escassos (2022-presente): A partir de 2022, a situação do mercado deteriorou-se drasticamente. Múltiplos fatores desfavoráveis, incluindo a demanda severamente reduzida de setores a jusante como o imobiliário, os custos de produção persistentemente altos e a turbulência contínua no mercado internacional, convergiram, fazendo com que o lucro por tonelada de aço despencasse. Atualmente, a indústria siderúrgica opera principalmente com lucros escassos ou até enfrenta perdas periódicas, formando um contraste marcante com a situação de alguns anos atrás.
Lucro Médio por Tonelada de Aço das Principais Empresas Chinesas (yuan)
Observando as flutuações do lucro líquido das empresas siderúrgicas listadas na China nos últimos cinco anos, isso quase replica o ciclo completo do setor desde os super lucros em 2021, até a queda abrupta em 2022-2023, e depois para perdas profundamente enraizadas ou lucros escassos em 2024. Embora a maioria das empresas siderúrgicas tenha alcançado um crescimento substancial de lucros em relação ao ano anterior ou revertido prejuízos em ganhos este ano, o que também se alinha com o julgamento de que o setor está em um ponto de inflexão de recuperação de lucros. Empresas com estruturas de produtos de alto padrão, representadas pela CITIC Special Steel, ainda são capazes de manter uma rentabilidade estável. Isto também está de acordo com as previsões anteriores de "produtos planos mais fortes e produtos longos mais fracos" e "vantagens significativas para as empresas líderes".
Lucro Líquido das Empresas Siderúrgicas Listadas na China (100 milhões de yuan)
Perspetivando o futuro, a indústria siderúrgica chinesa despediu-se da era de alto crescimento e elevados lucros. Espera-se que opere dentro de uma margem de lucro reduzida nos próximos anos, sendo improvável que voltem a ocorrer as grandes flutuações observadas em anos anteriores, com a amplitude de volatilidade a diminuir relativamente. Entretanto, espera-se que persista a disparidade na estrutura de produtos caracterizada por "chapas mais fortes, produtos longos mais fracos". As empresas que possuírem produtos de maior valor acrescentado, excelente controlo de custos, vantagens na integração da cadeia industrial e produção verde deterão as vantagens competitivas centrais no futuro.
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