Análise SMM: Desde o segundo semestre de 2025, as tendências de preços no mercado de reciclagem apresentaram divergência significativa. Os preços do sulfato de cobalto subiram rapidamente desde o início de setembro, com um aumento total superior a 60%; enquanto isso, os preços da massa preta à base de LFP oscilaram dentro de um intervalo limitado entre junho e outubro. As mudanças na tendência subjacente refletem que o setor de reciclagem no segundo semestre foi cada vez mais influenciado pela estrutura de materiais e pela demanda divergente a jusante.
I. Mudanças na Tendência de Preços dos Sais Principais
Imagem 1: Tendências de Preços dos Sais Principais
A partir das tendências de preços mostradas no Gráfico 1, o sulfato de cobalto foi o desempenho individual mais notável no segundo semestre. Começou a subir rapidamente no início de setembro, acelerou visivelmente de meados a final de setembro até outubro, e atingiu um nível significativamente alto no final do mês (o Gráfico 1 mostra 88.100 yuans/tonelada). Apresentou o maior aumento e momentum entre os três tipos de sais. Sua ascensão no gráfico mostra uma subida íngreme, indicando uma alta concentrada em um curto período. O carbonato de lítio grau industrial seguiu um ritmo de "alta inicial, depois recuo, seguido por uma recuperação suave". Uma tendência de alta foi visível do início de julho a meados de agosto, seguida por um período de recuo e consolidação. Após meados de setembro, estabilizou gradualmente e experimentou uma recuperação suave, atingindo aproximadamente 76.950 yuans/tonelada no final de outubro. No geral, as flutuações do carbonato de lítio durante este ciclo foram relativamente suaves, tendo se movido do meio da faixa de flutuação de volta ao final de uma tendência relativamente ascendente. O sulfato de níquel grau bateria permaneceu relativamente estável, mostrando as menores flutuações da curva ao longo do período. Seu preço permaneceu dentro de uma faixa estreita, sem volatilidade significativa súbita no gráfico, situando-se em aproximadamente 28.550 yuans/tonelada em 29 de outubro. Em resumo, o Gráfico 1 ilustra claramente os padrões divergentes entre os três principais sais no segundo semestre: os preços do cobalto subiram rapidamente no curto prazo, o carbonato de lítio retornou a uma recuperação suave após experimentar flutuações, e o sulfato de níquel permaneceu plano.
II. Análise dos Motores por Trás da Divergência de Preços
No segundo semestre de 2025, os preços dos produtos químicos principais mostraram divergência significativa: o sal de cobalto liderou os ganhos, os produtos químicos de lítio recuperaram suavemente, e o sulfato de níquel permaneceu relativamente estável. Primeiro, a rápida alta nos preços do sulfato de cobalto foi impulsionada tanto pela recuperação da produção de precursores ternários downstream quanto pelo aperto no fornecimento externo. De agosto a setembro, os pedidos dos principais fabricantes domésticos de precursores se recuperaram notavelmente, especialmente com o aumento da demanda por materiais de catodo de alto teor de níquel, levando a uma liberação concentrada da demanda por sais de cobalto. Ao mesmo tempo, as exportações de algumas minas no Congo foram afetadas por manutenção e ciclos de despacho aduaneiro, desacelerando o ritmo de chegada de matérias-primas intermediárias aos portos e causando estoques de matéria-prima apertados em refinarias domésticas. O desequilíbrio entre oferta e demanda impulsionou aumentos consecutivos nas cotações à vista, formando uma fase acelerada de início de setembro a meados de outubro. Em contraste, a tendência do carbonato de lítio industrial refletiu mais a recuperação do lado dos custos. De junho a agosto, os preços do lítio negociaram-se estáveis em níveis baixos, principalmente devido a altos estoques de carbonato de lítio e cronogramas de produção conservadores dos fabricantes de células de bateria downstream. No entanto, após entrar em setembro, as taxas de operação das linhas de produção de LFP aumentaram gradualmente, alguns fabricantes de baterias começaram a estocar antecipadamente, e a produção de lagos salgados diminuiu ligeiramente devido a fatores sazonais, levando a um sentimento de mercado melhorado. Após um longo período de fundo, os preços do lítio mostraram sinais de leve recuperação, mas a falta de suporte de volume sustentado limitou o aumento geral. Os preços do sulfato de níquel para bateria permaneceram relativamente estáveis, refletindo a coexistência de excedente e digestão no setor de precursores baseados em níquel. Embora os materiais de catodo ternário de alto teor de níquel tenham experimentado uma recuperação marginal, os fabricantes de veículos elétricos continuaram a priorizar a redução de custos, e os produtores de precursores mantiveram um ritmo rígido de aquisição baseado na demanda. Por outro lado, a continuidade da comissão de projetos de matte de níquel de alto grau na Indonésia garantiu um fornecimento amplo de sulfato de níquel, amortecendo a pressão do lado dos custos. O equilíbrio relativo entre oferta e demanda manteve os preços do sulfato de níquel negociando-se dentro de uma faixa estreita, sem o movimento ascendente concentrado visto nos sais de cobalto. Em resumo, as tendências de preços de químicos mainstream no segundo semestre foram caracterizadas principalmente pelo fortalecimento do sulfato de cobalto devido a recursos upstream apertados e liberação concentrada da demanda, pelo carbonato de lítio experimentando uma recuperação leve após a digestão de estoques, e pelo sulfato de níquel permanecendo estável diante de um fornecimento amplo.
III. Análise de Mercado da Massa Negra de Baterias de Lítio Usadas
Imagem 2: Tendência de Preço da Massa Negra
No segundo semestre de 2025, o mercado de massa negra de baterias de lítio usadas exibiu uma divergência estrutural clara. Influenciado por ajustes de oferta e demanda ao longo da cadeia industrial e flutuações nos preços dos metais, a massa negra de diferentes químicas mostrou tendências distintas: a baseada em cobalto liderou os ganhos, a ternária permaneceu estável com viés positivo, e a LFP manteve-se lateral.
De acordo com as tendências de preço na Imagem 2, a massa negra de pólos ternários de vários modelos seguiu geralmente uma trajetória de alta leve no segundo semestre de 2025. Dentre eles, a massa negra de pólos tipo 111 apresentou-se relativamente firme, com preços subindo gradualmente desde agosto. Essa tendência foi principalmente impulsionada pelo fornecimento apertado de sucata de níquel médio e baixo e pela demanda de reabastecimento de plantas de material downstream. Algumas empresas de reciclagem relataram que, devido a processos de reciclagem maduros e altas taxas de recuperação de fundição para sistemas de níquel médio e baixo, o entusiasmo de compra permaneceu estável, sustentando os preços em níveis relativamente altos. Em contraste, os preços da massa negra de pólos tipo 811 se moveram lateralmente, permanecendo no extremo inferior da faixa ternária. Como a sucata de alto teor de níquel provém principalmente de baterias de novos tipos com ciclos de renovação mais curtos, o volume de reciclagem no mercado é limitado. Além disso, alguns fundidores permanecem cautelosos em relação ao conteúdo de flúor e aos custos de processamento da massa negra de alto teor de níquel, tornando difícil para os preços obterem suporte adicional no curto prazo. A massa negra de baterias ternárias permaneceu no fundo da faixa total devido ao baixo teor de metal nos materiais de desmonte de baterias. A massa negra de baterias de LCO e a massa negra de peças polares continuaram a subir desde agosto, registrando os maiores ganhos entre todos os sistemas. Até o final de outubro, a massa negra de baterias se aproximou de 100.000 yuans por tonelada, enquanto a massa negra de peças polares ultrapassou a marca de 200.000 yuans por tonelada. Embora o ímpeto de alta tenha desacelerado em outubro, em 23 de outubro, os preços ainda subiram cerca de 4.000 yuans por tonelada em relação à semana anterior. A força dos preços foi impulsionada tanto pelos custos das matérias-primas quanto pela demanda. Os preços do cobalto refinado subiram significativamente no final do terceiro trimestre, sustentando o mercado de materiais reciclados; enquanto isso, os preços do carbonato de lítio aumentaram de 350.000 para 390.000 yuans, adicionando pressão no lado dos custos. No lado da demanda, a produção de celulares subiu 22% mensalmente em setembro, e a recuperação do mercado de eletrônicos de consumo impulsionou a demanda por cátodos de LCO. Devido aos longos ciclos de reciclagem e aos altos custos de desmontagem de baterias 3C usadas, a disponibilidade limitada de massa negra apertou as condições de oferta e demanda, sustentando ainda mais a flutuação ascendente dos preços. A massa negra de LFP manteve-se geralmente estável no segundo semestre de 2025. As duas linhas inferiores na Figura 2 representam a massa negra de baterias e de peças polares de LFP, ambas mostrando flutuações relativamente pequenas. De acordo com dados recentes do setor, a massa negra de peças polares de LFP foi cotada em aproximadamente 2.600–2.800 yuans por ponto em 16 de outubro; até 28 de outubro, o preço médio recuperou para cerca de 2.900 yuans por ponto, enquanto a massa negra de baterias foi cotada em cerca de 2.600–2.700 yuans por ponto, permanecendo dentro de uma faixa suave no geral. As principais razões para a estabilidade dos preços foram a oferta ampla de sucata e uma desaceleração na demanda. Com o crescimento contínuo de baterias de potência retiradas de uso, as fontes de sucata de LFP permaneceram abundantes, formando um fluxo estável de reciclagem. O sistema LFP tem um menor conteúdo de valor metálico, principalmente lítio, e sensibilidade limitada às flutuações nos preços de sais upstream; mesmo com o aumento dos preços do carbonato de lítio, os preços da massa negra de LFP mantiveram-se estáveis. Conclusão No geral, as flutuações de preços dos sais de matérias-primas de baterias principais têm um efeito significativo de transmissão nas tendências do mercado de massa negra. Atualmente, a massa negra de LCO apresenta o desempenho mais proeminente, apoiada pela recuperação do cobalto refinado e do mercado de eletrônicos de consumo, com espaço contínuo de alta para os preços. A massa negra ternária mantém-se relativamente estável e espera-se que entre em uma fase de desaceleração. Em contraste, o LFP, afetado pelo rápido crescimento de baterias de potência retiradas de uso, está gradualmente enfrentando pressão do lado da oferta e pode encontrar excesso de oferta no futuro.
