１． Expansão Significativa do Lado da Oferta
Em ２０２６， a liberação concentrada de nova capacidade na Indonésia continuará sendo o principal motor do crescimento da oferta。 Para MHP， espera‐se que novos projetos entrem em operação， com a capacidade de MHP da Indonésia projetada para atingir ８５０ mil toneladas em conteúdo metálico， um aumento de mais de ８５％ em relação ao ano anterior。 A produção anual na Indonésia deve se aproximar de ６８０ mil toneladas em conteúdo metálico， um aumento de mais de ４５％ em relação ao ano anterior。 O papel complementar da mate de níquel de alto teor se tornará mais pronunciado em ２０２６。
２． Demanda Carece de Momentum de Crescimento
A demanda mostra divergência estrutural， com crescimento geral limitado。 No setor de nova energia， o imposto sobre a compra de VE muda de isenção para redução de ５０％ em ２０２６。 Impulsionado pela política， espera‐se que o crescimento das vendas de VE de passageiros desacelere。 Somado ao fato de que o LFP está ganhando participação de mercado dos cátodos ternários， a produção de material de cátodo ternário da China está projetada em ７６０ mil toneladas， uma ligeira queda em relação ao ano anterior。 Para o níquel refinado， a aceleração de novos projetos e a liberação de capacidade impulsionarão aumentos de produção， com a produção esperada para atingir aproximadamente １，１５ milhão de toneladas， um aumento de cerca de ９，５％ em relação ao ano anterior。
３． Suporte de Custo Claro
A liberação das cotas do RKAB da Indonésia e do enxofre， material auxiliar chave， elevará o custo dos produtos intermediários de níquel。 Em ２０２６， o custo do MHP (após crédito de cobalto) está projetado em cerca de US＄ １１，０００／tonelada (conteúdo metálico)， um aumento de cerca de ３％ em relação ao ano anterior， enquanto o custo da mate de níquel de alto teor é estimado em aproximadamente US＄ １３，８００／tonelada (conteúdo metálico)， um aumento de cerca de ７％ em relação ao ano anterior。 No lado do minério de níquel， o governo indonésio controlará os preços do minério e adotará uma abordagem cautelosa para a liberação de cotas do RKAB e políticas relacionadas， com base na oferta e demanda do mercado， pressionando diretamente para cima os custos do minério de níquel。 Para o enxofre， a liberação de capacidade dos projetos de MHP na Indonésia aumentará a demanda das fundições， elevando os preços do enxofre em relação ao ano anterior。
４． Resumo
Em ２０２６， o mercado de produtos intermediários de níquel enfrentará uma situação em que o crescimento da demanda fica atrás do crescimento da oferta。 Além disso， espera‐se que a proporção de MHP direcionada para a produção de níquel refinado aumente。 O progresso de aprovação da política do RKAB da Indonésia permanece uma variável chave， com atenção nos custos dos produtos intermediários e na liberação da capacidade downstream。
