SMM

I. Ambiente Político: Impacto Duplo de Regulação e Incentivos

1.1 Política de Proteção Ambiental: Uma "Espada de Dois Gumes" para a Demanda

Impulsionadores Positivos: Os padrões China National VI b e Euro 6d da UE aumentaram o uso de paládio em veículos a gasolina de 1,2g/unidade para 1,5g/unidade e o uso de platina em veículos a diesel de 2,0g/unidade para 2,5g/unidade.

Supressão de Longo Prazo: As políticas ambientais aceleram a eletrificação, com a UE proibindo veículos a combustão interna até 2035 e a política de "crédito duplo" da China enfraquecendo a demanda de longo prazo por catalisadores automotivos tradicionais.

1.2 Política de Energia Nova: Competição Global no Setor de Hidrogênio

China: O "Plano de Médio e Longo Prazo para a Indústria de Energia de Hidrogênio" de 2023 fornece subsídios de compra para veículos de célula de combustível (até 300.000 yuan/unidade), abrangendo 16 províncias e cidades em aglomerados de demonstração de hidrogênio.

UE: A "Estratégia de Hidrogênio" visa 20GW de capacidade de hidrogênio verde até 2030, com catalisadores à base de platina incluídos na lista de materiais críticos.

EUA: Se os republicanos revogarem o crédito fiscal de hidrogênio (US$ 3/kg) sob o Inflation Reduction Act (IRA), os projetos de hidrogênio nos EUA podem ser atrasados, reduzindo a demanda por platina em 1,5mt em 2025.

1.3 Política do Mercado Futuro: Um "Avanço" para os Mercados Domésticos

Inovação da GFEX: Esponja de platina/paládio foi incluída nas entregas pela primeira vez (representando 70% da demanda industrial doméstica), com um tamanho de contrato de 1.000g/lote para corresponder às escalas de compra das empresas.

Impacto no Mercado: Após o lançamento, o volume anual de negociação deve atingir 500mt, com posições em aberto em 20mt, aumentando a influência dos preços domésticos. As empresas podem proteger os custos de matérias-primas por 6-12 meses, reduzindo os riscos de volatilidade de preços.

II. Perspectivas de Mercado e Oportunidades de Investimento

2.1 Previsão de Tendência de Preços, 2025-2026E

2.2 Principais Oportunidades de Investimento

2.2.1 Setor de Reciclagem: Um "Essencial" para Autonomia de Recursos

Racional: A autossuficiência doméstica em reciclagem foi de apenas 15% (2023), com meta de 45% até 2027. O volume de reciclagem deve crescer de 10 milhões de toneladas em 2023 para 70 milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento anual composta de 40%.

Empresas Relacionadas: Sino-Platinum Metals (única recicladora de cadeia industrial completa da China) e Haotong Technology (alta participação de mercado na reciclagem de catalisadores automotivos).

2.2.2 Catalisadores de Energia de Hidrogênio: O "Trilho Dourado" do Crescimento de Longo Prazo

Suporte Lógico: A taxa de localização de catalisadores PEMFC aumentou de 10% (2023) para 30% (2025E), com catalisadores à base de platina representando 30% do custo total da célula combustível. Empresas que alcançarem avanços tecnológicos terão precificação premium.

Empresas Relacionadas: Sino-Platinum Metals (produção em massa de catalisadores para células combustíveis), Dongyue Group (soluções de membrana de troca de prótons).

2.2.3 Processamento Intermediário: O "Beneficiário" Potencializado por Instrumentos Futuros

Suporte Lógico: Após o lançamento dos futuros de platina e paládio na Guangzhou Futures Exchange, empresas de processamento intermediário podem travar lucros através do modelo "spot + futuros", com empresas qualificadas para entrega ganhando prêmios de liquidez.

Empresas Relacionadas: Sino-Platinum Metals (fornecedor de entrega certificado pela LPPM), Kaili New Materials (líder em processamento de materiais catalíticos).

2.2.4 Alocação de Recursos: O "Pioneiro" de Fusões e Aquisições no Exterior

Suporte Lógico: Empresas domésticas estão acelerando a alocação de recursos no exterior (ex., aquisição de ações em minas de platina sul-africanas pelo Jinchuan Group), garantindo fontes estáveis de minério para mitigar riscos de oferta.

Empresas Relacionadas: Jinchuan Group (reservas de platina-paládio no exterior excedendo 50 milhões de toneladas), Yunnan Copper (participação em minas de platina no Zimbábue).

III. Conclusões e Avisos de Risco

Conclusões Principais

Divergência no Padrão de Oferta e Demanda: A platina enfrenta "escassez crônica", enquanto o paládio transita de "equilíbrio apertado para fraco excedente", levando a uma divergência de preços "platina forte, paládio fraco" até 2025.

Reestruturação da Demanda: A energia hidrogênio impulsiona o crescimento a longo prazo da platina, a substituição automotiva domina a demanda de curto prazo do paládio, e as atualizações industriais sustentam oportunidades estruturais para ambos.

Oportunidades Emergentes na China: O desenvolvimento do sistema de reciclagem, o aprimoramento do mercado futuro e o apoio político à energia hidrogênio posicionam as empresas domésticas para aumentar sua influência na cadeia global de indústria.