No primeiro semestre, os preços dos metais preciosos subiram fortemente antes de se manterem em níveis elevados. No geral, as variações de preço podem ser divididas em três fases, cada uma correspondendo a mudanças nas políticas macroeconômicas. Primeiro, no início deste ano, os preços flutuaram para cima até abril, quando a política americana de “tarifas recíprocas” desencadeou uma rápida correção. Em segundo lugar, após uma breve venda em pânico, o apelo do ouro como um ativo principal de refúgio seguro e de proteção contra a inflação foi reavaliado, com as perdas totalmente recuperadas em poucos dias e novos máximos atingidos. A prata, no entanto, teve dificuldade para se recuperar devido às perspectivas fracas da demanda industrial. Em terceiro lugar, de final de abril até o presente, apesar das tensões geopolíticas em curso, os preços do ouro tentaram duas subidas em meio a uma inesperada flexibilização das disputas tarifárias entre os EUA e a China e à postura cautelosa do Fed americano, embora nenhuma tenha superado os máximos anteriores, mantendo uma tendência de flutuação em níveis elevados. A prata, entretanto, teve ganhos de recuperação impulsionados pela melhoria das expectativas de demanda industrial e pela correção da relação ouro/prata.
No primeiro semestre, a relação ouro/prata subiu primeiro e depois caiu. No início de abril, a política americana de “tarifas recíprocas” de Trump aumentou drasticamente os temores de estagflação nos EUA, ampliando a incerteza econômica global e os riscos da cadeia de suprimentos. A demanda por ouro aumentou como um refúgio seguro tradicional, enquanto os atributos industriais da prata sofreram, elevando a relação para mais de 100 por quase dois meses. À medida que os temores de “guerra comercial” diminuíram, o pessimismo sobre a produção industrial e o comércio globais foi revisado, a inflação nos EUA diminuiu e a relação foi corrigida com a subida de recuperação da prata.
No segundo semestre, as expectativas de um crescimento mais fraco nos EUA, cortes de juros mais claros do Fed americano e um índice do dólar americano continuamente fraco criam um ambiente macroeconômico favorável para os metais preciosos. O crescimento nos EUA desacelerou notavelmente este ano, com taxas elevadas que limitam a demanda das empresas e das famílias, consolidando uma recessão. A tendência de queda do dólar, ainda em curso, apoia ainda mais os preços do ouro.
O ouro continuará a se beneficiar da elevada incerteza — as fricções comerciais, a política do Fed americano e a geopolítica sustentarão seu apelo como refúgio seguro. A demanda dos bancos centrais e de investimento garante um consumo estável, reforçando a tendência de alta a médio e longo prazo. Os preços subirão ainda mais devido à demanda de refúgio seguro e física.
Os riscos geopolíticos elevam estruturalmente o apelo do ouro. As tensões globais persistem em 2025: o impasse entre a Rússia e a Ucrânia, a insegurança europeia, a volatilidade no Oriente Médio (especialmente as rotas do Golfo Pérsico e do Mar Vermelho) e o aumento das fricções na Ásia. Estes fatores impulsionam as alocações de ativos refugio. Dada a resolução limitada a curto prazo, o prêmio geopolítico do ouro persistirá, com picos durante as escaladas.
A prata enfrentará um déficit de oferta e demanda de 4.000 toneladas métricas em 2025, mas os estoques elevados limitarão seu potencial de alta. O crescimento da oferta no primeiro semestre desacelerou devido a efeitos de base e a um menor número de novos projetos de mineração, com a oferta anual projetada para aumentar 2% em relação ao ano anterior. A fraca demanda do setor industrial e o crescimento mais lento do setor fotovoltaico podem reduzir a demanda industrial em cerca de 1% em relação ao ano anterior.
No segundo semestre, os metais preciosos mantêm potencial de alta, mas com volatilidade acentuada. A recessão nos EUA, os cortes de juros pelo Federal Reserve dos EUA, a demanda por ativos refugio e as compras de bancos centrais impulsionam o ouro, embora o ritmo possa flutuar. O ouro na COMEX está previsto entre US$ 3.200 e US$ 3.600/onça, e o ouro na SHFE entre 730 e 840 yuan/g. Os preços da prata, mais elásticos em meio ao afrouxamento da liquidez, enfrentam dificuldades devido ao fraco crescimento dos EUA e à pressão sobre as commodities, dependendo do aumento dos preços do ouro e da correção da alta relação ouro/prata. A prata na COMEX pode negociar entre US$ 32 e US$ 38/onça, e a prata na SHFE entre 7.900 e 9.500 yuan/kg.
Autor deste artigo em chinês: Jinrui Futures
Observe que esta notícia foi obtida de e traduzida pela SMM.
