Foram divulgadas as mais recentes perspetivas estratégicas das dez principais corretoras, conforme segue:
CITIC Securities: Dar prioridade à cadeia de fornecimento de hardware de IA na América do Norte para a alocação na temporada de relatórios de meio de ano
Antes da temporada de relatórios de meio de ano, resumimos as cinco questões que mais preocupam os investidores recentemente e fornecemos nossos julgamentos. Em primeiro lugar, quais setores são adequados para alocação durante a temporada de relatórios de meio de ano? Nossa principal recomendação continua a ser a cadeia de fornecimento de hardware de IA na América do Norte, na qual ainda é possível participar após a retração. Setores com expectativa de bom desempenho nos relatórios de meio de ano e avaliações relativamente razoáveis (como energia eólica, jogos, animais de estimação, metais menores, terras raras e empresas de valores mobiliários) ou aqueles que saíram do mercado de forma mais completa (como equipamentos de baterias de lítio e inversores) também merecem atenção. Em segundo lugar, quais são as razões para a recente fraqueza das ações de Hong Kong? Ainda existem oportunidades? Acreditamos que as expectativas de aperto da liquidez do dólar de Hong Kong, colocações de ações e aumento das reduções de participações acionárias irão restringir o beta das ações de Hong Kong em etapas. No entanto, após a correção do momentum do setor, as oportunidades de alfa se tornarão mais proeminentes nos próximos dois meses, especialmente nos campos de veículos elétricos, medicamentos inovadores e novo consumo.
Em terceiro lugar, os sinais de preços domésticos são relativamente fracos. Qual é a atitude atual dos investidores estrangeiros em relação aos ativos chineses? Acreditamos que a maior mudança na atitude dos investidores estrangeiros em relação aos ativos chineses até agora este ano reside em sua atenção, paciência e reconhecimento a longo prazo. No entanto, a curto prazo, devido a uma série de fatores, os fluxos de capital reais não são significativos, e uma tendência de fluxos de capital precisa continuar a ser aguardada. Em quarto lugar, o declínio das ações de pequena capitalização de mercado desencadeará volatilidade sistêmica? Acreditamos que a probabilidade é baixa. Com a experiência do início do ano passado, muitos produtos quantitativos já fizeram preparativos de controle de risco com antecedência. No entanto, em um ambiente de altas avaliações, alta congestão e fundamentos fracos, as avaliações continuarão a ser revisadas para baixo durante a temporada de relatórios de meio de ano. Em quinto lugar, quais são os potenciais riscos externos durante a temporada de relatórios de meio de ano? Acreditamos que o uso por parte de Trump das investigações da Seção 232 para substituir as ordens executivas para promover a implementação de tarifas específicas do setor, bem como a repatriação temporária de fundos para ativos em dólares americanos após a implementação do projeto de lei de redução de impostos, podem ter um impacto adverso nos mercados não americanos.
Hua'an Securities: Reunindo forças para uma ruptura ascendente em meio à volatilidade
Embora a liquidez frouxa impeça o mercado de cair, a lenta recuperação do impulso de crescimento endógeno e a necessidade de equilibrar as políticas de longo e curto prazo restringem o rápido movimento ascendente do mercado. A previsão de lucros da totalidade das ações A indica que a tendência de melhoria dos lucros desde o fundo atingido no 4T de 2024 pode basicamente ser estabelecida no 2S, o que pode se tornar uma força importante para o mercado romper para cima. O crescimento global mostra uma tendência de retração estável, e não há dúvidas de que a meta anual será alcançada. A pressão de crescimento no 2S certamente aumentará. O consumo continuará a melhorar com o apoio das políticas, mas sua natureza de "variável de movimento lento" não conseguirá, em última análise, compensar o rápido declínio das exportações e do setor imobiliário. Também há reservas e respostas políticas, com expectativas de que as políticas fiscal e monetária sejam ainda mais fortalecidas.
Alocação setorial: Priorize três grandes direções. Em termos de dimensões de estilo para o 2S, o setor financeiro supera o de crescimento, que supera o de consumo, que supera o setor cíclico. Em termos de dimensões setoriais, continuamos a ser otimistas em relação aos setores de alto dividendo representados por bancos e seguros, bem como aos setores com boas perspectivas representados por novos materiais metálicos. Os temas orientados para o crescimento e ativos devem experimentar uma queda seguida de uma alta. 1. Estabilização do mercado, altos dividendos e valor estratégico: bancos e seguros. Com a melhoria da economia e um ambiente macro caracterizado por liquidez frouxa, oportunidades sazonais normalmente surgem nos setores bancário e de seguros. 2. Impulsionadores de crescimento: novos materiais metálicos, metais minoritários (ímãs permanentes de terras raras), metais preciosos, máquinas de engenharia, motocicletas e produtos agroquímicos. 3. Temas orientados para o crescimento e ativos: IA + robótica e indústria militar.
China Securities: Ajustes no mercado de ações de Hong Kong arrastam a rotação setorial das ações A
Os setores de novo consumo e medicamentos inovadores no mercado de ações de Hong Kong, que tiveram um forte desempenho nos estágios iniciais, experimentaram recentemente ajustes significativos, levando a flutuações substanciais nos setores relacionados de ações A. Atualmente, tanto a liquidez quanto a propensão ao risco no mercado de ações de Hong Kong estão sob pressão, uma situação que pode persistir por algum tempo. O cenário fundamental doméstico continua a ser caracterizado por demanda interna fraca e crescimento estrutural. O tema "inovação científica e tecnológica" voltou a ganhar destaque no Fórum de Lujiazui. O Fed dos EUA manteve as taxas de juros estáveis em sua reunião de junho, com a incerteza em torno das perspectivas econômicas dos EUA permanecendo alta. As tensões no Oriente Médio aumentaram, com a atenção voltada para as ações subsequentes dos EUA. A estratégia de alocação mantém o foco em ativos com rendimento de dividendos e novos setores. Por um lado, os ativos com rendimento de dividendos continuam a servir como posição central, enquanto, por outro, os novos setores podem se tornar a chave para o sucesso do investimento. A curto prazo, os temas de IA, semicondutores e inovação científica e tecnológica são mais recomendados, com o novo consumo e os medicamentos inovadores permanecendo como um foco de médio prazo.
Setores-chave a observar: bancário, financeiro não bancário, transporte, serviços públicos, eletrônicos, comunicações, computadores, consumo discricionário, farmacêutico, etc.
Zhongtai Securities: Qual impacto as medidas de reforma para o Mercado de Ciência e Tecnologia (STAR Market) terão no mercado?
O pacote de políticas de estímulo à reforma "1+6" {{referindo-se especificamente às políticas de estímulo econômico do Banco Popular da China}} para o STAR Market, apresentado no Fórum de Lujiazui, elevou novamente a intensidade das reformas do mercado de capitais a um novo nível. Espera-se que, no próximo ano, detalhes de apoio destinados a facilitar o financiamento de empresas privadas de inovação científica e tecnológica, flexibilizar fusões e aquisições (M&A) e reestruturações e aumentar a atividade de negociação continuem a ser implementados, catalisando três principais temas de investimento: 1. Líderes tecnológicos privados nos mercados de Hong Kong e de ações A: A partir da direção política deste ano, os sinais de apoio às empresas privadas de tecnologia tornaram-se cada vez mais claros. Especialmente sob o princípio orientador de "incentivar os líderes privados a crescer e se fortalecer", os líderes tecnológicos no mercado de ações de Hong Kong podem se tornar os beneficiários mais diretos. Melhorias marginais no ambiente político podem fornecer apoio para a recuperação de suas avaliações e ajustes nas expectativas de lucros, potencialmente formando a principal tendência em 2025. 2. Líderes tecnológicos com necessidades de financiamento/investimento: Espera-se que o apoio às empresas privadas no mercado de capitais aumente no futuro, com instrumentos de capital, como fusões e aquisições (M&A), reestruturações e ofertas públicas iniciais (IPOs), sendo gradualmente liberalizados. Essa tendência beneficiará significativamente as empresas líderes em tecnologia com necessidades claras de financiamento ou investimento. 3. O setor de valores mobiliários pode se beneficiar: Com a implementação gradual de uma série de medidas de reforma do mercado de capitais, a atividade geral do mercado deverá aumentar em etapas em 2025. À medida que a volatilidade do mercado aumenta, o setor de corretagem de valores mobiliários pode se beneficiar do aumento da atividade de negociação, da recuperação das operações de bancos de investimento e do aprimoramento das funções de intermediação de capital, tornando-se uma das direções para alocação faseada.
Guotai Haitong: Impacto Limitado de Perturbações Externas, Rali do Mercado de Ações Ainda Não Terminou
Após a liberação dos riscos de curto prazo, a contradição central do mercado de ações da China permanece interna, e não externa. Continuamos a ser mais otimistas do que o consenso sobre as tendências do mercado: 1) Os investidores têm uma compreensão suficiente da complexidade das situações econômicas e internacionais, enquanto as oportunidades de negócios em novas tecnologias, novo consumo e outras áreas estão começando a emergir, impulsionando as expectativas econômicas a se estabilizarem e a se recuperarem; 2) Após as taxas de juros terem caído para níveis baixos, com os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo quebrando abaixo de 2% e as taxas de depósito quebrando abaixo de 1%, a taxa de juros livre de risco no mercado de ações da China diminuiu substancialmente, reduzindo o custo de oportunidade de investir em ações. Isso marca um ponto de virada histórico para investidores de longo prazo e de varejo entrarem no mercado; 3) Políticas macroeconômicas oportunas, adequadas e razoáveis, juntamente com reformas na estrutura institucional básica do mercado de capitais que enfatizam mais os retornos aos investidores, são cruciais para reduzir a avaliação dos riscos econômicos e sociais e mudar as atitudes conservadoras dos investidores em relação ao risco. Tanto as expectativas do mercado quanto a liquidez micro no mercado de ações estão em tendência de alta, e continuamos a manter uma perspectiva otimista.
Recomendações de Temas: 1) Moeda Digital: A implementação de regulamentações legais para moedas estáveis acelera o crescimento do setor, e o lançamento de canais de pagamento transfronteiriços facilita as liquidações transfronteiriças. Somos otimistas em relação aos provedores de serviços de blockchain/sistema de compensação/protocolo de segurança. 2) Agentes de IA: A implementação acelerada de aplicações de cenários verticais nos deixa otimistas em relação aos líderes da internet com vantagens em termos de despesas de capital e usuários. 3) Fusões e Aquisições: A otimização das políticas para a aquisição de ativos não essenciais não rentáveis nos deixa otimistas em relação à reestruturação e à integração nos setores de fabricação tecnológica e recursos energéticos. 4) Consumo Doméstico: A emissão de documentos de política pelo Gabinete Geral do Comitê Central do PCC e pelo Gabinete Geral do Conselho de Estado para proteger e melhorar ainda mais o sustento da população nos deixa otimistas em relação a cuidados infantis/cuidados idosos/educação, etc.
Huaxi Securities: O Sistema de Políticas "1+6" Foca em Tecnologia de Ponta, Liberando Ainda Mais Dividendos Institucionais no Mercado de Ações A
O sistema de políticas "1+6" introduzido pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) pode ser visto como a implementação das reformas aprofundadas no Mercado de Inovação Científica e Tecnológica (STAR Market) sob o sistema "1+N" do mercado de capitais. Desde 2024, o sistema de políticas "1+N", com as "Novas Nove Medidas" como seu principal pilar, tem continuado a melhorar. A CSRC tem se concentrado em atender à economia real, particularmente apoiando a inovação tecnológica, e tem emitido e implementado sucessivamente documentos de política como as "16 Medidas para a Tecnologia", as "Oito Medidas para o STAR Market", as "Seis Medidas para Fusões e Aquisições" e as opiniões de implementação sobre o papel do mercado de capitais na "escrita de cinco grandes artigos". Esses esforços têm melhorado continuamente a estrutura institucional e o ecossistema de mercado que apoiam a inovação tecnológica. Desta vez, a CSRC introduziu ainda mais o sistema de políticas "1+6" para reformas aprofundadas, com foco no fornecimento de serviços financeiros de cadeia completa e ciclo de vida para empresas baseadas em tecnologia. Os dividendos das reformas institucionais do mercado de capitais estão sendo liberados ainda mais, o que é propício para aumentar o valor de alocação de médio e longo prazo das ações A e aumentar sua atratividade no mercado de capitais internacional.
As políticas estão se concentrando em aumentar a inclusão e a adaptabilidade do sistema do mercado de capitais, com a listagem de empresas de tecnologia central de alta qualidade prevista para acelerar. O Fórum de Lujiazui propôs o estabelecimento de um Nível de Crescimento de Inovação Científica e Tecnológica, o reinício e a expansão da aplicação do quinto critério de listagem para o Mercado de Inovação Científica e Tecnológica (STAR Market) e a adoção oficial do terceiro critério para o Mercado ChiNext, marcando avanços significativos na reforma da inclusão e adaptabilidade do mercado de capitais. O reinício do quinto critério para o Mercado STAR, a expansão da sua aplicação da indústria farmacêutica para setores como a inteligência artificial, a aeronáutica comercial e a economia de baixa altitude, bem como a adoção do terceiro critério para o Mercado ChiNext, irão aumentar ainda mais a inclusividade do sistema de mercado de capitais multinível. Posteriormente, espera-se que as IPOs em setores tecnológicos, como a inteligência artificial, a aeronáutica comercial e a economia de baixa altitude, dentro das placas de inovação dupla, acelerem, apoiando melhor as necessidades de financiamento de empresas tecnológicas de alta qualidade.
Cinda Securities: Poderá a subida das ações bancárias espalhar-se para setores não bancários?
Considerando a presença significativa de fundos quantitativos e os novos regulamentos de avaliação para fundos públicos, existe a possibilidade de que a subida das ações bancárias possa espalhar-se para todo o setor financeiro. Embora as recuperações de avaliação na maioria dos setores ocorram perto de pontos de inflexão nas condições de negócio, a experiência com as ações bancárias sugere que o comportamento dos fundos também pode ser um fator crucial. Acreditamos que, para que a subida das ações bancárias se espalhe para todo o setor financeiro, deve-se prestar atenção aos fundos quantitativos e públicos ao nível do financiamento. No processo de procura contínua de oportunidades de impulso, os fundos quantitativos e outros podem concentrar-se em ações financeiras em certas fases, uma vez que os bancos já demonstraram um forte impulso. Se o impulso nos setores de crescimento e consumo enfraquecer gradualmente, as ações financeiras podem fortalecer-se. Ao mesmo tempo, os novos regulamentos de avaliação para fundos públicos também são um fator importante. Os bancos são o setor com a menor ponderação nas carteiras de fundos públicos em comparação com os seus pesos no índice, seguido pelos setores não bancários.
Perspectivas sobre o Estilo de Alocação: Durante a temporada de relatórios de resultados de julho, os estilos são propensos a mudanças temporárias entre avaliações altas e baixas. Existem semelhanças entre as abordagens de investimento para o novo consumo e a IA: ambas envolvem uma combinação do desempenho de um pequeno número de empresas e da lógica industrial, com muitas ações de segunda e terceira linhas a experimentarem recuperações puras de avaliação. Com base nisso, infere-se que haverá um ajustamento no novo consumo em torno da temporada de relatórios de resultados, com a possibilidade de uma segunda onda de subida posteriormente. A tecnologia de IA está no final de uma consolidação trimestral. A consolidação no trimestre passado foi principalmente devido à falta de difusão no desempenho da IA. Com base na experiência de 2013-2015, é provável que haja outro desempenho após 1-2 trimestres de consolidação. No ciclo financeiro, os bancos podem continuar a ter uma exposição elevada, enquanto outros ciclos financeiros podem experimentar uma tendência de mercado semelhante à do quarto trimestre de 2014 no quarto trimestre, potencialmente impulsionada por uma combinação de novas políticas econômicas e entradas de fundos incrementais dos residentes.
China Securities: Prevenir ajustes de volatilidade de curto prazo e alocar para elasticidade de médio prazo em momentos oportunos
O mercado de ações A deverá continuar seu padrão de consolidação no curto prazo, com ajustes limitados nos principais setores desta rodada. No médio a longo prazo, espera-se que os estilos setoriais voltem à elasticidade, e as alocações podem ser feitas em momentos oportunos durante o período de ajuste de volatilidade. A lógica do padrão de consolidação lateral do mercado de curto prazo não sofreu mudanças fundamentais, mas o sentimento do mercado está se aproximando de um pico cíclico de curto prazo: o nível atual de prêmio de risco das ações e títulos no mercado está próximo da média de 10 anos +1 desvio padrão (DP). Com exceção de uma violação temporária desse limite superior pelo sentimento do mercado no quarto trimestre de 2024 nos últimos dois anos, o sentimento do mercado tem lutado para ultrapassar esse limite na maioria dos casos. Atualmente, ainda há incerteza no ambiente fundamental, enquanto o sentimento do mercado de curto prazo está moderadamente alto, limitando o espaço de alta de curto prazo do mercado. No entanto, com o apoio da situação de financiamento, o risco de queda é gerenciável.
China Merchants Securities: O Impacto dos Dados Econômicos de Maio e das Mudanças na Prosperidade Setorial nas Ações A
De janeiro a maio, os dados econômicos continuaram a desacelerar em relação ao período anterior devido a interrupções tarifárias. As mudanças estruturais são principalmente as seguintes: 1. A taxa de crescimento no lado da produção desacelerou, com o setor de manufatura intermediário liderando o crescimento, mas a maioria dos setores experimentou uma desaceleração, e os preços continuaram a cair; 2. As taxas de crescimento do investimento em infraestrutura e manufatura desaceleraram, com apenas os setores têxtil, transporte e serviços de alta tecnologia registrando uma expansão no crescimento do investimento; o declínio no investimento imobiliário aumentou, com os empréstimos internos e os fundos autofinanciados enfraquecendo; 3. A taxa de crescimento das vendas totais de bens de consumo continuou a melhorar, particularmente em eletrodomésticos, equipamentos de comunicação, etc.; 4. O crescimento das exportações diminuiu, com um crescimento significativo nas exportações para mercados não-americanos, e as exportações de automóveis, circuitos integrados, etc., continuaram a melhorar contra a tendência.
Com base na rentabilidade das empresas industriais e na prosperidade do setor, espera-se que os setores com taxas de crescimento relativamente elevadas nos relatórios de meio de ano estejam principalmente concentrados em: TMT (semicondutores, optoeletrônica, eletrônicos de consumo, operadoras, software), manufatura intermediária (automóveis, energia fotovoltaica, equipamentos de automação), serviços ao consumidor (processamento de alimentos agrícolas e secundários, bebidas e laticínios, eletrodomésticos, móveis, artigos de entretenimento, ouro, prata e jóias, etc.) e outros (metais preciosos, gás, eletricidade, produtos agroquímicos, produtos químicos fluorados).
SDIC Securities: A desaceleração econômica no segundo trimestre é relativamente suave, e os riscos de colapso são gerenciáveis com apoio político
Recentemente, foram divulgados os principais dados econômicos, como o crescimento da produção industrial, o volume total de vendas de bens de consumo no varejo e as vendas de habitações comerciais em maio. Vale a pena notar que, com o apoio da política de troca de bens, o volume total de vendas de bens de consumo no varejo continuou a superar as expectativas. No entanto, algumas regiões suspenderam os subsídios nacionais, e pode haver um certo grau de recuo. Sob o impacto das tarifas, a taxa de crescimento da produção industrial diminuiu gradualmente. O mercado imobiliário enfrenta um dilema de redução de volume e preços. Após o enfraquecimento do impulso das vendas, os preços diminuíram, com os preços das casas usadas nas cidades de primeira linha caindo por dois meses consecutivos, levantando preocupações sobre a desaceleração resultante no crescimento do crédito. Existem características divergentes nos preços, com o IPCA se estabilizando e um excelente desempenho no setor de serviços, mas a queda no IPP superou as expectativas. No entanto, considerando o progresso positivo nas negociações tarifárias e a introdução de políticas de estabilização do crescimento, espera-se que a extensão da desaceleração econômica em junho seja relativamente suave, e o risco de uma recessão econômica será gerenciável. Do ponto de vista macro, é necessário prestar atenção à erosão dos lucros das empresas causada pelo ambiente de baixa inflação.
De acordo com o modelo de preços em quatro etapas para a substituição de velhos motores de crescimento por novos no mercado de ações japonês, as etapas são "entrelaçamento do velho e do novo", "novo superando o velho", "o canto do cisne do velho" e "a era do novo". "Atualmente, o mercado de ações A encontra-se na fase de "substituição do antigo pelo novo", na qual os velhos motores de crescimento estão sendo substituídos por novos. Aqui, o significado básico do que chamamos de "novo" é o seguinte: 1) Novas tendências: espera-se que as ações de Hong Kong se tornem gradualmente os novos ativos centrais da China; 2) A internacionalização se tornará um novo fator determinante para o crescimento do mercado de ações A; 3) Novas tecnologias: tecnologias de hardware de ações A (semicondutores de IA, setor militar + medicamentos inovadores) + tecnologias de software de ações de Hong Kong (Internet + condução inteligente); 4) Novos modelos: investimento em consumo da nova era centrado na Cesta de 50 do Novo Consumo.
