A crescente incerteza em torno da direção das tarifas e dos preços do petróleo, bem como seu impacto na inflação, está aumentando um risco antes da decisão do Fed dos EUA desta noite: que os funcionários do Fed podem não conseguir cortar as taxas de juros duas vezes este ano, como haviam antecipado anteriormente...
O Fed dos EUA deve anunciar sua decisão sobre a taxa de juros de junho às 2h da manhã, horário de Pequim, na quinta-feira, e é fácil prever que o "gráfico de pontos", que reflete as expectativas dos funcionários do Fed para mudanças na política de taxas de juros este ano, claramente será o foco de muitos participantes do mercado naquele momento.
No gráfico de pontos anterior, divulgado em março, a expectativa mediana dos funcionários do Fed indicava dois cortes nas taxas de juros até o final deste ano. Enquanto isso, os traders de futuros da taxa de juros dos fundos federais atualmente acreditam que há apenas uma probabilidade de 37,7% de que o Fed realmente corte as taxas de juros menos de duas vezes!
Eisso claramente representa um risco significativo para o mercado desta noite: se o gráfico de pontos de junho refletir apenas um corte nas taxas de juros esperado para este ano, os investidores que estão "cheios de expectativas" para dois cortes ficarão muito desapontados?
Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da empresa de serviços financeiros Ebury, disse em um e-mail na segunda-feira que a empresa acredita que dois cortes nas taxas de juros este ano ainda serão a expectativa básica para a maioria dos formuladores de políticas do Fed. Dada a incerteza significativa em torno das tarifas atuais, eles podem não ter confiança suficiente para mudar substancialmente suas opiniões. No entanto, também há o risco de queuma minoria de funcionários acredite que o número de cortes nas taxas de juros este ano será menor do que o esperado anteriormente, o que poderia ser suficiente para inclinar o equilíbrio decisório para apenas um corte (25 pontos base) em 2025."
Ele acrescentou: "Um gráfico de pontos de linha dura, combinado com os comentários de Powell enfatizando que não há pressa para cortar as taxas de juros, poderia fornecer algum espaço para o dólar americano se fortalecer na segunda metade desta semana."
Nos últimos três meses, os funcionários do Fed esperaram consistentemente que a taxa de inflação e a taxa de inflação básica para 2025 (com base em seu indicador de inflação preferido, o índice de preços PCE) atingissem 2,7% e 2,8%, respectivamente, antes de diminuírem gradualmente para o nível-alvo de 2% em 2027 e além.
Desde dezembro do ano passado, eles também "mantiveram-se estáveis" por três reuniões de política consecutivas, mantendo a meta da taxa de juros dos fundos federais entre 4,25% e 4,5%. Atualmente, os traders esperam, em geral, que os formuladores de políticas do Fed implementem o primeiro corte das taxas de juros de 2025 em setembro.
De fato, os fatores de risco que têm feito com que o Fed relute em cortar as taxas de juros mais cedo estão presentes e continuam a se acumular recentemente.
O presidente dos EUA, Trump, anunciou uma tarifa básica de 10% sobre a maioria dos bens importados em 2 de abril e, durante o período de suspensão de 90 dias para as tarifas recíprocas que ele definiu (que expirará em julho), ainda não há uma solução permanente para essa guerra comercial, o que exacerba a incerteza em torno das perspectivas de inflação. Além disso, o conflito entre Israel e Irã que eclodiu no final da semana passada continua em seu quinto dia, exacerbando a volatilidade dos preços do petróleo e despertando preocupações de que interrupções no fornecimento possam desencadear uma nova onda de inflação.
Greg Faranello, chefe de negociação e estratégia de taxas dos EUA na AmeriVet Securities, com sede em Nova York, disse que os participantes do mercado reagiriam na quarta-feira ao "gráfico de pontos e como ele se correlaciona com a previsão de inflação do Fed dos EUA".
Faranello observou que, se o mais recente gráfico de pontos do Fed projetar apenas um corte das taxas de juros em 2025, isso pode ser percebido como "mais hawkish" e pode levar a um aumento nas taxas de juros de curto prazo, como o rendimento do Tesouro dos EUA a dois anos. Isso pode representar uma oportunidade de compra para alguns investidores.
Faranello escreveu que os rendimentos do Tesouro têm experimentado um movimento lateral por cerca de dois meses, com os participantes do mercado de taxas de juros afirmando: "Não sabemos o que vai acontecer a seguir". Faranello também mencionou que o Fed pode não cortar as taxas de juros este ano.
Faranello acredita que os traders podem não se concentrar muito nas atualizações das projeções de taxas de juros do Fed para 2026 e 2027 em comparação com as expectativas para o caminho das taxas deste ano no gráfico de pontos, dadas as incertezas significativas em torno das perspectivas de inflação. Além disso, eles podem reagir com mais cautela à coletiva de imprensa do presidente do Fed, Powell, já que o mandato do presidente do Fed está previsto para terminar no próximo ano, e Trump estará buscando um sucessor.
"A trajetória geral das taxas de juros definitivamente será mais baixa — isso é certo. A questão é a rapidez com que chegaremos lá", acrescentou o estrategista.
