Richard Clarida, ex-vice-presidente do Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos, alertou recentemente que a batalha do Fed contra a inflação pode ainda não ter terminado. Ele apontou que, embora a inflação tenha se aproximado gradualmente da meta de 2% do Fed, as políticas tarifárias do presidente dos EUA, Donald Trump, ainda podem exercer pressão ascendente sobre os preços nos próximos meses.
"O que sabemos é que os dados de inflação têm sido melhores do que o esperado desde janeiro. Abril e maio foram ofuscados pelas tarifas, mas o aumento dos custos ainda não se refletiu nos dados de inflação", disse Clarida.
Isso é evidente no indicador de inflação preferido do Fed, o índice de preços PCE. O índice de preços PCE dos EUA subiu 2,1% em abril na comparação anual, uma nova queda em relação ao número de março (2,3%) e igualando o nível mais baixo desde a pandemia.
No entanto, Clarida observou que esses dados favoráveis podem mascarar os efeitos retardados do "estocagem antecipada" pelas empresas norte-americanas no primeiro trimestre. Dados do Yale Budget Lab mostraram que a tarifa efetiva média enfrentada pelos consumidores em junho foi estimada em 15,6%, o nível mais alto desde 1937.
"À medida que continuamos a receber dados, ainda esperamos que as tarifas elevem os indicadores de inflação por algum tempo. Em comparação com o 'Dia da Libertação', essas tarifas máximas parecem mais baixas do que muitas pessoas imaginavam. Mas esperamos que a inflação volte a subir", disse Clarida.
Ele acrescentou que a inflação pode subir para cerca de 3%.
Ele atuou como vice-presidente do Fed de 2018 a 2022 e agora é consultor econômico global da gigante de títulos Pacific Investment Management Company (Pimco), que administra cerca de US$ 2,03 trilhões em ativos.
Reunião do FOMC desta semana
Nesta semana, os investidores estão, sem dúvida, mais focados na reunião do FOMC do Fed. Antes da reunião, o presidente Trump tem pressionado o presidente do Fed, Jerome Powell, a cortar as taxas de juros, ameaçando até mesmo demiti-lo.
Embora se espere que as taxas de juros permaneçam inalteradas após o término da reunião na quarta-feira, o Fed fornecerá um Resumo Atualizado das Projeções Econômicas, incluindo o gráfico de pontos que refletirá quantos cortes de taxas os membros do comitê esperam para este ano. A última vez que o Fed divulgou projeções econômicas foi em março, antes do anúncio das "tarifas do Dia da Libertação", que chocaram o mundo.
Clarida enfatizou que nesse contexto, a verdadeira questão será se o FOMC ainda espera cortar as taxas de juros duas vezes este ano ou reduzirá suas expectativas para apenas um corte.
De acordo com a Ferramenta FedWatch da CME, o mercado ainda espera dois cortes nas taxas de juros este ano. Se isso acontecer, a taxa de juros de política monetária ficará na faixa de 3,75% a 4% após a reunião de política monetária do Fed dos EUA em dezembro.
Embora a Pacific Investment Management Company (PIMCO) acredite, em sua nova perspectiva de cinco anos, que o segundo mandato de Trump representa uma nova era de economia impulsionada pela política, Clarida afirmou que, como seu caso base, ele não acredita que a independência do Fed dos EUA na definição das taxas de juros será ameaçada.
"Podemos entrar em um mundo em que o Fed perca algum poder no sentido regulatório. Mas parece que o Fed mantém sua independência para aumentar ou reduzir as taxas de juros", disse ele.
Clarida mencionou uma recente decisão do Supremo Tribunal. Apenas no mês passado, o Supremo Tribunal dos EUA indicou fortemente que os membros do Conselho de Governadores do Fed dos EUA teriam proteção especial contra a demissão pelo Presidente. No entanto, a decisão permite que o Presidente Trump demita dois membros do conselho de outras agências federais. O Supremo Tribunal dos EUA enfatizou que o Fed dos EUA é único entre as agências governamentais.
Clarida apontou que essa decisão o leva a esperar que o Supremo Tribunal concederá, em última análise, uma isenção, ou um "porto seguro", ao Fed dos EUA sobre essa questão.
Ele também disse que qualquer novo presidente do Fed provavelmente enfrentará um intenso escrutínio do Senado e dos mercados financeiros.
"Acho que o mercado deve ter voz. Se um candidato ao Fed for percebido como não independente ou não comprometido em reduzir a inflação, é previsível que haverá reações negativas significativas nos mercados de ações e títulos. Essas são duas razões para o Fed manter sua independência", disse ele.
