Os traders de taxas de juros dos EUA estão fazendo apostas recordes de que o Fed dos EUA adotará rapidamente uma postura mais moderada após o término do mandato do presidente do Fed, Powell, em maio de 2026.
O volume de negociações dessas apostas atingiu um recorde na segunda-feira e se expandiu ainda mais na terça-feira. Os traders apostam que quem quer que Trump nomeie para suceder Powell levará o Fed a cortar as taxas de juros quase imediatamente — a primeira reunião de política do Fed sob a nova presidência será realizada em junho de 2026.
Nos últimos meses, Trump tem pressionado Powell a reduzir os custos de empréstimo, embora autoridades do Fed tenham sinalizado que planejam manter as taxas inalteradas por enquanto e monitorar de perto como as políticas tarifárias de Trump repercutirão na economia e afetarão a inflação. O mercado espera amplamente que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas na quarta-feira e, dado o risco de que as tarifas possam elevar o IPC, autoridades do Fed no gráfico de pontos podem reduzir suas previsões para a extensão dos cortes de taxas de juros este ano.
Essas apostas em futuros têm se acumulado nos mercados ligados à Taxa de Financiamento Garantida Overnight (SOFR), onde os contratos de futuros acompanham de perto as perspectivas de política de taxas de juros do Fed. O impulso por trás dessas apostas tem se acumulado desde que Trump disse este mês que nomearia o sucessor de Powell "em breve".
Os dados mostram que as apostas nesses futuros de taxas de juros envolvem a venda de contratos SOFR com vencimento em março de 2026 e a compra de contratos com vencimento em junho de 2026 — isso é equivalente a uma operação de spread de três meses e está causando caos nos contratos de futuros que cobrem a primeira metade do próximo ano.
A forte venda dos contratos de março levou a uma queda incomumente grande em seus preços em relação aos contratos com outras datas de vencimento, particularmente aqueles com vencimento em dezembro de 2025 e junho de 2026. Como resultado, o spread relativo em torno dos futuros de março de 2026 subiu para seu nível mais alto desde janeiro.
O volume de negociações nessas posições de futuros atingiu um recorde de 108.649 contratos na segunda-feira, equivalente a cerca de US$ 2,7 milhões em risco por ponto base. O interesse aberto nos futuros de março de 2026 e junho de 2026 atingiu o nível mais alto no ciclo de política atual, em parte devido à demanda por essa operação. A maior parte das negociações desses contratos é feita de forma anônima, dificultando a identificação das instituições envolvidas e os detalhes das operações.
O próximo presidente do Fed adotará uma postura abruptamente moderada?
"Trump pode escolher um substituto que esteja claramente mais inclinado a uma política monetária mais frouxa, embora isso possa dificultar a aprovação do seu candidato preferido no processo de aprovação do Congresso", escreveu Steven Barrow, chefe de estratégia do G-10 no Standard Chartered, num relatório.
Analistas como Will Denyer, economista da Gavekal Research, mencionaram os riscos potenciais associados a este desenvolvimento. Denyer apontou que a nomeação antecipada de Trump pode levar os investidores a prestar atenção às declarações do presidente "em sombra" do Fed e aos sinais enviados por Powell, simultaneamente, durante quase um ano.
Denyer afirmou: "Esta voz discordante pode, mais uma vez, minar a confiança do mercado na formulação de políticas dos EUA".
Deve-se esclarecer que a política monetária é formulada pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que é composto por autoridades do Fed dos EUA. O presidente não pode definir unilateralmente as taxas de juros.
O Fed dos EUA anunciará sua decisão sobre as taxas de juros para junho às 2h da manhã, hora de Pequim, na quinta-feira. Atualmente, o principal foco do mercado está nas previsões do gráfico de pontos dos funcionários do Fed. Espera-se que as previsões mais recentes dos funcionários do Fed participantes mostrem apenas um corte de 25 pontos base nas taxas de juros em 2025. Na rodada anterior de previsões econômicas divulgadas em março, a previsão mediana era de dois cortes de 25 pontos base nas taxas de juros até o final do ano.
No mercado de taxas de juros, os traders estão avaliando as expectativas de cerca de 43 pontos base de cortes nas taxas de juros pelo FOMC até o final do ano, com o primeiro corte podendo ocorrer já em setembro.
Vale a pena mencionar que, atualmente, o mercado espera que os cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA, de agora até o final de 2026, excedam em muito os de qualquer outro banco central do G10, o que pode exacerbar ainda mais a pressão de queda sobre o dólar americano.
