Notícias da SMM em 10 de junho: Às 9h00 de 10 de junho, os futuros de liga de alumínio fundido foram oficialmente listados na Shanghai Futures Exchange (SHFE). Os preços de listagem de referência para os contratos AD2511, AD2512, AD2601, AD2602, AD2603, AD2604 e AD2605 foram fixados em 18.365 yuan/tonelada. Durante a abertura da manhã, o contrato principal dos futuros de liga de alumínio fundido subiu mais de 5% em um determinado momento. Embora os ganhos tenham posteriormente recuado ligeiramente, eles permaneceram em torno de 4%. No final da sessão do dia, o contrato principal fechou em 19.190 yuan/tonelada, com um ganho de 4,649%.
Em relação às razões para o aumento significativo no preço de abertura dos futuros de liga de alumínio fundido, acredita-se amplamente no setor que o preço de listagem de referência foi significativamente inferior ao preço à vista, impulsionado por um claro sentimento de mercado de alta. A SMM sugere monitorar a faixa de 19.000-19.500 yuan/tonelada no primeiro dia.
Em termos de preços à vista, de acordo com as cotações à vista da SMM, até 10 de junho,a cotação à vista da liga de alumínio SMM ADC12caiu 100 yuan/tonelada para 19.800-20.000 yuan/tonelada, com um preço médio de 19.900 yuan/tonelada.
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Não é difícil ver as diferenças entre os dois a partir da comparação dos preços futuros e à vista. A Funeng Futures também espera que a faixa de avaliação razoável para os futuros de liga de alumínio fundido nos estágios iniciais da listagem seja de 19.000-20.000 yuan/tonelada. A Guolian Futures acredita que o preço unilateral dos futuros de liga de alumínio fundido deve seguir a tendência dos futuros de alumínio SHFE, com flutuações limitadas a curto prazo tanto para cima quanto para baixo. O spread de preço entre o preço de mercado do ADC12 e o do lingote de alumínio A00 flutua dentro da faixa de -1.000 a 1.000 yuan/tonelada. O spread de preço não só tem limites superiores e inferiores claros, mas também apresenta flutuações sazonais significativas, muitas vezes seguindo um padrão em forma de V ao longo do ano.
De acordo com informações disponíveis publicamente, a liga de alumínio fundido é uma liga de alumínio produzida através do processo de fundição para formar peças em bruto ou componentes, usando sucata de alumínio como principal matéria-prima, após a fundição com cobre, silício, etc. A liga de alumínio fundido também é o principal meio de reciclagem de sucata de alumínio. A SHFE declarou que a cadeia de abastecimento a montante da liga de alumínio fundido inclui principalmente empresas de reciclagem de sucata de alumínio, produtores de produtos de alumínio e empresas de comércio de sucata de alumínio. A cadeia de abastecimento a jusante inclui principalmente fábricas de fundição sob pressão, fábricas de peças automotivas e fabricantes de equipamentos originais automotivos. Os produtos a jusante são amplamente utilizados em setores como automóveis, motocicletas, equipamentos de máquinas, equipamentos de comunicação, eletrodomésticos eletrônicos e iluminação de hardware.
Do ponto de vista do desempenho fundamental atual do alumínio secundário, segundo a SMM, o apoio fundamental para a liga de alumínio secundário é atualmente fraco, e a demanda fraca continuará a suprimir o preço à vista do ADC12. Especificamente, no lado da demanda, houve pouca melhoria no consumo desde junho, com as características da baixa temporada se tornando cada vez mais evidentes e o sentimento de compra a jusante permanecendo baixo. Como um importante setor de aplicação a jusante do alumínio secundário, o mercado automotivo experimenta uma redução nos pedidos de maio a agosto devido a um mercado de vendas lento, levando as empresas a reduzirem correspondentemente a produção. Portanto, atualmente é a baixa temporada para a produção automotiva. O aprofundamento da baixa temporada tradicional de consumo nos setores a jusante e a redução nos pedidos terminais continuarão a restringir o espaço de alta dos preços da liga de alumínio secundário. No entanto, antes da listagem dos futuros da liga de alumínio fundido na SHFE, alguns traders já começaram ou planejam comprar ADC12, uma marca de entrega, para arbitragem entre futuros e à vista, o que deverá aumentar a atividade do mercado e aliviar a pressão de estoque das empresas.
Em termos de oferta, as empresas de alumínio secundário que interromperam a produção durante o feriado do Festival do Barco-Dragão retomaram em grande parte as operações, impulsionando uma ligeira recuperação na taxa de operação do setor. No entanto, como a baixa temporada tradicional nos setores a jusante persiste, ainda há pressão para que a taxa de operação aumente ainda mais. No entanto, dado que as taxas de operação das empresas já diminuíram significativamente de abril a maio, espera-se que a queda na taxa de operação das empresas de liga de alumínio secundário em junho seja limitada. O primeiro contrato listado para os futuros da liga de alumínio fundido é o AD2511. Dado o longo período até a entrega, as empresas de alumínio secundário, como marcas de entrega, não expandirão sua escala de produção por enquanto, e o panorama da oferta não sofrerá mudanças significativas devido à listagem dos futuros a curto prazo.
Em relação à matéria-prima sucata de alumínio, nos últimos anos, houve uma expansão significativa da capacidade na indústria nacional de alumínio secundário, levando a um fornecimento apertado de sucata de alumínio e a uma pressão persistente sobre os custos das empresas. Os preços da sucata de alumínio flutuaram em geral em níveis elevados, proporcionando apoio de custos aos preços do ADC12.
Portanto, a curto prazo, o apoio fundamental à indústria de ligas de alumínio secundário é relativamente fraco, e a demanda fraca continuará a pressionar os preços à vista do ADC12. No entanto, a médio e longo prazo, espera-se que as adições de nova capacidade na indústria de ligas de alumínio secundário continuem a aumentar em 2025, aumentando a pressão sobre a oferta. As importações podem diminuir, reduzindo o impacto no mercado interno. Embora o apoio de custos da sucata de alumínio aos preços do ADC12 permaneça forte, o aumento da oferta e a demanda mais fraca do que o esperado podem limitar os ganhos de preço. No futuro, é necessário prestar atenção à situação de fornecimento de matérias-primas, às mudanças nos volumes de pedidos, bem como ao impacto real e ao feedback do mercado da listagem dos futuros de ligas de alumínio fundido nos preços à vista domésticos e nos padrões de negociação do mercado.
Comentários Institucionais
A Galaxy Futures acredita que ainda há muitas adições de nova capacidade para ligas de alumínio fundido, com uma taxa de operação relativamente baixa e uma concorrência acirrada no mercado. Não há pontos de destaque significativos no lado da demanda, e o centro de preços pode cair novamente.
Wu Mingjin, analista da Zhonghui Futures, acredita que a listagem das ligas de alumínio fundido como a primeira variedade de metal reciclado enriquece a família de commodities de futuros e contribui para o desenvolvimento da industrialização de novo tipo, auxiliando na transformação verde e de baixo carbono da indústria. A alta durante o dia foi parcialmente devido ao baixo preço de referência da listagem e parcialmente devido ao entusiasmo do mercado. Atualmente, a indústria do alumínio está em um período de baixa temporada de consumo, e o consumo no mercado de uso final de ligas de alumínio está gradualmente enfraquecendo. A curto prazo, espera-se que haja um potencial de alta limitado, e pode ser mais prudente adotar uma postura de baixa acima da marca de 20.000, prestando atenção ao apoio do preço de referência da listagem no mercado de futuros.
A China Securities Futures afirmou que as estratégias para o primeiro dia de negociação dos futuros de ligas de alumínio fundido podem ser resumidas em três aspectos: Em primeiro lugar, para estratégias de curto a médio prazo, é mais adequado se envolver em vendas altas e compras baixas dentro do intervalo mencionado a curto prazo. Dado que o preço de referência para a listagem é significativamente inferior ao intervalo mencionado anteriormente, a principal abordagem é a licitação ascendente, mas também deve-se ter cautela contra uma retração após um forte aumento. Em segundo lugar, para as estratégias de opções de balcão, espera-se que o alumínio fundido flutue em mínimos após o alumínio eletrolítico após a listagem e, com o apoio dos custos e do baixo estoque, os detentores de carga à vista podem considerar uma estratégia de opção de venda cumulativa para ganhar prêmios adicionais e aumentar os lucros. Em terceiro lugar, para as estratégias de arbitragem, devido à possibilidade de picos sazonais de preços no primeiro mês de entrega, espera-se que o mercado futuro de ligas de alumínio fundido apresente uma estrutura de backwardation após a listagem. Portanto, as oportunidades de arbitragem de spreads calendários merecem atenção. Ao mesmo tempo, o arbitragem de spreads entre commodities pode se concentrar no spread de preços entre ADC12 e A00. À medida que a baixa temporada se aprofunda, é aconselhável adotar uma posição longa nos futuros de spread, ou seja, long em ligas de alumínio fundido e short em alumínio eletrolítico.
A análise da Guotai Junan Futures sugere que, para as ligas de alumínio fundido, os preços de listagem são relativamente baixos e pode haver um aumento de cerca de 6-8% durante o leilão de abertura no primeiro dia. No entanto, os fundamentos das ligas de alumínio fundido são fracos, com um sentimento de baixa predominando. Espera-se que a listagem provavelmente veja uma queda após uma abertura mais alta, com o principal intervalo de operação no curto prazo sendo de 19.000-19.600 yuan/tonelada. Eles indicaram que, durante o período inicial de listagem, a estrutura a prazo pode refletir principalmente a realidade, apresentando uma estrutura de Contango durante a baixa temporada. Considerando a sazonalidade histórica, a estrutura entre meses pode passar de Contango para Back no terceiro trimestre. Após a listagem, pode-se prestar atenção para entrar em posições longas em spreads calendários em níveis baixos, com ganhos esperados a serem realizados durante a temporada de pico de consumo. Se considerar uma estratégia de spread calendário sem risco, com base nos preços de listagem das ligas de alumínio fundido e na margem cobrada pela bolsa, combinada com a penhora de warrants, o custo estimado do spread calendário entre meses é de cerca de 85 yuan/tonelada. Portanto, se o spread de preços entre meses dos contratos futuros de ligas de alumínio fundido AD2512 e AD2511 for superior a 85 yuan/tonelada, pode-se considerar entrar em um spread calendário sem risco. Se considerarmos a margem adicional cobrada pela empresa de futuros e o custo de capital associado, o spread calendário isento de risco precisaria atingir cerca de 100 yuan/tonelada métrica.
A Wuchan Zhongda Futures comentou que o preço de listagem de referência para o primeiro lote de contratos listados, como o AD2511, é de 18.365 yuan/tonelada métrica. Com base no atual cenário fundamental de "suporte de custo" do ADC12 e no cálculo da arbitragem isenta de risco, o preço de listagem de 18.365 yuan/tonelada métrica para o contrato AD2511 é significativamente inferior ao preço spot a prazo (o preço de transação atual mais comum para o alumínio spot é de aproximadamente 19.400 yuan/tonelada métrica e, com uma arbitragem isenta de risco de 46 yuan/tonelada métrica por mês através de penhor, o preço do contrato de novembro deverá ser de 19.630 yuan/tonelada métrica). Em termos de estratégias unilaterais, dado o preço de listagem atualmente baixo do contrato, é aconselhável adotar posições longas em níveis baixos. A longo prazo, considerando o cenário de excedente na indústria de alumínio secundário, com uma taxa de utilização da capacidade inferior a 50%, e a falta de pontos positivos significativos na demanda a jusante, os preços do ADC12 continuarão a enfrentar pressão a médio prazo, e pode ser aconselhável adotar posições curtas em níveis elevados.
