Hoje, o Banco Popular da China (BPC) anunciou pela primeira vez sua intenção de realizar operações de repo reverso definitivas. O BPC declarou em seu comunicado que, para manter a liquidez suficiente no sistema bancário, realizará operações de repo reverso definitivas no valor de 1 trilhão de yuan em 6 de junho.
Insiders do setor disseram a um repórter da Cailian Press que, no contexto de fluxos de capitais e condições estáveis do mercado de títulos, a decisão do BPC de romper com a convenção e anunciar operações de repo reverso em grande escala no início do mês pode estar relacionada ao pico contínuo na escala de vencimento de certificados de depósito negociáveis interbancários (CDN) nos últimos meses.
Os dados mostram que o volume de vencimento de CDN interbancários em junho deve atingir 4,2 trilhões de yuan, estabelecendo um novo recorde mensal. A primeira e a segunda metades do mês são os períodos de pico de vencimento, com aproximadamente 920 bilhões de yuan e 1,95 trilhão de yuan de CDN vencendo, respectivamente.
"Junho é tipicamente um mês com alta demanda de crédito, e as instituições financeiras têm necessidades significativas de financiamento. Avançar as operações de repo reverso definitivas para 6 de junho ajuda as instituições financeiras a participar de leilões de maneira oportuna com base em suas próprias necessidades de financiamento e a fazer arranjos de liquidez antecipadamente", disseram especialistas do setor a um repórter da Cailian Press.
BPC Anuncia Operações de Repo Reverso Definitivas para Apoiar as Necessidades de Financiamento das Instituições Financeiras
De acordo com os comunicados no site oficial do BPC, de outubro de 2024 a maio deste ano, o BPC realizou operações de repo reverso definitivas por oito meses consecutivos, com escalas variando de várias centenas de bilhões de yuan a mais de 1 trilhão de yuan. Os resultados dessas operações foram divulgados no final de cada mês. Hoje, o BPC anunciou pela primeira vez o volume e o vencimento de suas operações de repo reverso definitivas, rompendo com a convenção.
O BPC declarou em seu comunicado que, para manter a liquidez suficiente no sistema bancário, realizará operações de repo reverso definitivas no valor de 1 trilhão de yuan em 6 de junho por meio de leilões de taxa de juros com quantidade fixa e vários vencedores, com vencimento de três meses (91 dias).
"Hoje, o BPC rompeu com a convenção ao anunciar grandes operações de repo reverso definitivas no início do mês em vez de no final, atraindo a atenção do mercado", disse Wang Qing, analista-chefe de macroeconomia da Dongfang Jincheng, a um repórter da Cailian Press. Ele disse que, no contexto de fluxos de capitais estáveis e de condições estáveis no mercado de títulos, a decisão do Banco Popular da China (BPC) de romper com a convenção e anunciar operações de reporte reverso em grande escala no início do mês pode estar relacionada com o pico contínuo na escala de vencimento de certificados de depósito interbancários (NCD) nos últimos meses. Isso ajuda a manter a liquidez suficiente no sistema bancário, a controlar as flutuações dos fluxos de capitais e a estabilizar as expectativas do mercado.
Entende-se que as operações de reporte reverso definitivas no mercado aberto adotam leilões de taxa de juro e quantidade fixa, com vários vencedores. Os ativos subjacentes para reporte incluem títulos do governo, títulos de governos locais, títulos financeiros, títulos de crédito corporativo, etc. As operações são direcionadas a negociadores primários em operações de mercado aberto e são realizadas, em princípio, uma vez por mês, com vencimentos não superiores a um ano. Os resultados das operações serão divulgados através das seções relevantes no site oficial do banco central.
"Junho é normalmente um mês de pico de crédito, com demanda de financiamento relativamente alta das instituições financeiras. O avanço das operações de reporte reverso definitivas para 6 de junho permite que as instituições participem dos leilões prontamente com base nas suas necessidades de liquidez e façam arranjos antecipados. A injeção de liquidez de curto a médio prazo através de reporte reverso definitivas no início de junho ajuda a manter a liquidez suficiente no mercado no final do semestre e a garantir o funcionamento mais suave do mercado financeiro", disse Dong Ximiao, pesquisador-chefe da Zhaolian e vice-diretor do Laboratório de Finanças e Desenvolvimento de Xangai, à Cailian Press.
Wang Qing observou ainda que, em junho, haverá vencimentos de 500 bilhões de iuanes em reporte reverso definitivas de três meses e de 700 bilhões de iuanes em reporte reverso definitivas de seis meses, indicando que o banco central realizará uma operação incremental de 500 bilhões de iuanes em reporte reverso definitivas de três meses em 6 de junho. As operações de reporte reverso definitivas globais de junho dependem de se o banco central emitirá novos anúncios de operações até o final do mês.
"Além disso, após o lançamento de um pacote de medidas de política financeira pelo banco central e outros departamentos em 7 de maio, uma prioridade atual é incentivar os bancos a aumentarem o apoio de crédito à economia real e a facilitarem a emissão de títulos do governo. A atual expansão das injeções de liquidez de médio prazo sinaliza o fortalecimento contínuo das ferramentas de política quantitativa, o que ajudará a acelerar a flexibilização do crédito e a melhorar os ajustes anticíclicos", apontou Wang Qing.
Dong Ximiao destacou que, nas atuais condições, a taxa de licitação do MLF permanece relativamente alta, levando a uma diminuição da demanda das instituições financeiras. Neste contexto, o anúncio prévio do Banco Central de 1 trilhão de iuanes em operações de reporte reverso definitivas serve como substituto para o MLF em vencimento, reduzindo ainda mais os custos de financiamento das instituições financeiras e aliviando a pressão da redução das margens de juros.
A Liquidez Permanece Ampla no Início do Mês, com Espaço Limitado para a Redução da Taxa DR007
As recentes intervenções do Banco Central estabilizaram a liquidez no início de junho. Até 5 de junho, a taxa overnight do Shanghai Interbank Offered Rate (Shibor) estava em 1,408%, enquanto o Shibor de 7 dias caiu 0,9 ponto base para 1,543%. A taxa média ponderada DR007 diminuiu para 1,5509%.
Wang Qing disse à Cailian Press: "Com o período de avaliação bancária passado, a liquidez diminuiu, e a queda nas taxas de financiamento em todos os prazos está alinhada com os padrões sazonais. O Banco Central continuará a usar reportes reversos garantidos, MLF e reportes reversos definitivos para manter a liquidez do sistema bancário ampla."
Dong Ximiao projetou que as renovações do MLF continuarão a encolher no próximo período, com os saldos em circulação diminuindo constantemente. O Banco Central fortalecerá a regulação da liquidez do mercado através de vários instrumentos de política monetária e implementará uma política monetária moderadamente acomodatícia.
O departamento de renda fixa da CITIC Securities afirmou que, em junho, a perturbação dos fatores fiscais nas condições de financiamento pode enfraquecer marginalmente. Considerando a escala tipicamente alta de emissão de crédito em junho, no contexto das avaliações de meio de ano dos bancos, juntamente com a pressão potencial no lado passivo dos bancos após a última rodada de cortes nas taxas de depósito, as condições de financiamento podem ter dificuldade em alcançar o autoequilíbrio. Espera-se que o Banco Central injete ainda mais liquidez de médio e longo prazo através de operações de reporte reverso definitivas e MLF. No geral, as condições de financiamento de junho provavelmente manterão um equilíbrio entre oferta e demanda, com o centro da taxa DR007 flutuando em mínimos ligeiramente acima da taxa de política monetária.
Em junho, o grande volume de vencimento de certificados de depósito interbancários (NCDs) deverá ser um importante fator de perturbação, mas o mercado antecipa que as condições de financiamento permanecerão estáveis. Os dados mostram que os vencimentos de certificados de depósito interbancários (NCD) em junho deverão atingir 4,2 biliões de yuan, estabelecendo um recorde mensal histórico. Entre eles, os períodos de início e meados do mês são pontos de vencimento concentrados, com aproximadamente 920 mil milhões de yuan e 1,95 bilião de yuan de NCDs a vencer, respectivamente.
Entretanto, nesta semana, vencerão mais de 1,6 bilião de yuan em operações de repos inversas, a maior escala para o mesmo período nos últimos anos. “A situação atual é mais semelhante ao início de maio deste ano, quando o banco central enfrentou a mesma escala de vencimentos e optou por aumentar as operações de repos inversas para cobrir. Espera-se que o banco central mantenha um ritmo operacional estável esta semana, aliviando o fosso de vencimentos através de injeções aumentadas, com as condições de financiamento provavelmente a permanecerem estáveis”, disse Jinchuan Xiao, co-analista-chefe de macroeconomia da Huaxi Securities.
“A escala cumulativa de vencimentos de NCDs em junho é grande, mas não alterará a tendência básica de rendimentos de NCDs estáveis a decrescentes. No entanto, dados os atuais rendimentos baixos das obrigações de longo prazo e o foco contínuo dos reguladores na ociosidade dos fundos, a probabilidade de uma queda acentuada do DR007, com a média mensal a cair abaixo da taxa de política de 1,4%, é relativamente pequena”, observou Qing Wang.
No entanto, Wang apontou que, no geral, há amplo espaço para uma política monetária moderadamente expansiva no segundo semestre, que servirá como um importante apoio para cobrir a volatilidade externa, promover uma recuperação razoável dos níveis de preços e impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade. Sob o efeito combinado desses fatores, as taxas de juro de mercado no segundo semestre ainda têm algum espaço para baixo.
