Relatório SMM de 30 de maio:
Diferentemente da queda significativa nos preços do estanho em abril, os preços do estanho flutuaram dentro de uma faixa em maio. À medida que maio chegava ao fim, apesar da persistente escassez de oferta de minério de estanho no curto prazo, as expectativas do mercado para a recuperação da oferta aumentaram devido à retomada gradual da produção nas minas de estanho na região de Wa, em Mianmar, e na República Democrática do Congo (RDC). Além disso, a incerteza em torno da política tarifária dos EUA esfriou o apetite de risco do mercado, levando a uma correção notável nos preços do estanho. Por volta das 18h10 de 30 de maio, o estanho na LME caiu 1,56%, sendo negociado a US$ 30.750/t, com sua linha mensal para maio temporariamente em queda de 1,91%; o estanho na SHFE caiu 2,87%, sendo negociado a 250.300 yuan/t, com sua linha mensal para maio em queda de 4,39%.
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No mercado à vista
Os preços à vista do estanho caíram 3,71% em maio
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Em termos de preços à vista do estanho: De acordo com as cotações da SMM, o preço médio do estanho à vista de grau 1 da SMM em 30 de maio foi de 251.500 yuan/t, uma queda de 9.700 yuan/t em relação ao preço médio de 261.200 yuan/t em 30 de abril, representando uma queda de 3,71%.
Fundamentos
Produção de estanho refinado em maio diminuiu 2,37% em relação ao mês anterior
►Produção:
De acordo com os dados da SMM baseados em comunicação e processamento de mercado, em maio de 2025, a produção de estanho refinado na China diminuiu 2,37% em relação ao mês anterior. Em termos anuais, a produção caiu 11,24%. O aperto contínuo das cadeias de fornecimento de concentrado de estanho e sucata de estanho impôs restrições rígidas à capacidade, levando a um ligeiro declínio na taxa de operação geral. Por região: Região de Yunnan: Combinação de escassez de matéria-prima e pressões de custo; Região de Jiangxi: O sistema de reciclagem de sucata está sob pressão, com um aumento no risco de saída de capacidade;Regiões como Mongólia Interior e Anhui: Na Mongólia Interior, a produção se recuperou ligeiramente em maio devido a problemas de produção nas minas próprias, mas ainda não voltou aos níveis anteriores. Em Anhui e outras regiões produtoras, devido à escassez de sucata e concentrado de estanho, a taxa de operação continuou a ficar aquém das expectativas. 》Clique para ver detalhes
►Taxa de operação
De acordo com a pesquisa de mercado e os dados de processamento da SMM, até sexta-feira desta semana, as taxas de operação das fundições de estanho refinado em Yunnan e Jiangxi, as duas principais províncias produtoras de estanho, permaneceram baixas, com uma taxa combinada de 54,58%. Entre elas, a taxa de operação das fundições em Yunnan diminuiu ligeiramente em relação à semana anterior e estava quase 10 pontos percentuais abaixo do início do ano. Algumas fundições nas áreas produtoras centrais, como Gejiu, entraram em manutenção sazonal ou reduções de produção devido à escassez de matérias-primas e pressões de custos. Atualmente, o estoque de matérias-primas das empresas está geralmente abaixo de 30 dias. Algumas empresas estão enfrentando acúmulos de estoque devido ao estoque de preços elevados no início do período (com um nível de preço psicológico de aproximadamente 270.000 yuan/tonelada), juntamente com a fraca vontade de compra a jusante, resultando em uma pressão significativa de envio. Enquanto isso, as taxas de tratamento (TCs) para concentrados de estanho com teor de 40% permaneceram em níveis historicamente baixos, aproximando-se da linha de custo das fundições e espremendo severamente as margens de lucro. Durante o mesmo período, a taxa de operação das fundições em Jiangxi foi de apenas 41,02%, consistentemente inferior à de Yunnan, e diminuiu cerca de 15 pontos percentuais em relação ao início do ano. Algumas empresas foram forçadas a implementar cortes de produção a longo prazo devido ao fornecimento insuficiente de sucata, com algumas capacidades de produção enfrentando o risco de saída permanente.
►Estoque:
O estoque social de lingotes de estanho em três locais monitorados pela SMM diminuiu.
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Estoque social doméstico de lingotes de estanho: Esta semana, os preços do estanho na SHFE inicialmente se estabilizaram antes de cair, com uma correção significativa durante a semana. O gatilho: Rumores de mercado sugeriram que o primeiro lote de minério de estanho da região de Wa, em Mianmar, havia obtido licenças de exportação (posteriormente verificado que a maioria dos mineiros não havia pago taxas e as retomadas da produção ficaram aquém das expectativas). Transações no mercado à vista de lingotes de estanho: As quedas de preço estimularam a reabastecimento. As negociações estavam lentas no início da semana, com as fundições mantendo cotações firmes, mas as transações reais sendo escassas. Cautela a jusante: Os usuários finais fizeram apenas compras pontuais, com os traders relatando "poucas compras aos preços atuais, com mais transações baseadas em preços diferidos. "A recomposição de estoques foi liberada após a queda dos preços (29 de maio). Os preços baixos estimularam a demanda: após os preços do estanho caírem abaixo de 260.000 yuan/tonelada, o interesse pela recomposição de estoques a jusante aumentou em meio às quedas de preço: algumas empresas de usuários finais realizaram compras pontuais, com os traders alcançando mais de 100 toneladas em transações diárias (em comparação com uma média diária de aproximadamente 20-30 toneladas anteriormente).
Estoque de estanho na LME: Os dados de estoque de estanho na LME em 30 de maio foram de 2.680 toneladas, em comparação com 2.755 toneladas em 30 de abril. O estoque de estanho na LME sofreu uma ligeira queda em maio, com uma diminuição de 2,72%.
Perspectivas da SMM
Macro: No futuro, deve-se prestar atenção ao efeito estimulante sobre os preços do estanho decorrente do lançamento de várias políticas financeiras importantes pela China no Fórum de Lujiazui e se outras políticas de estímulo serão introduzidas para impulsionar a demanda futura no mercado de estanho. Além disso, deve-se prestar atenção aos PMIs da China e dos EUA, IPC, IPP, importações e exportações domésticas e financiamento social, bem como aos dados de emprego não agrícola dos EUA e à orientação das expectativas do mercado pela reunião de definição de taxas de juros do Fed dos EUA em junho. Além disso, vale a pena notar que a incerteza em torno das tarifas dos EUA tem repetidamente prejudicado o desempenho do mercado de metais como o estanho. No futuro, também deve-se prestar atenção às negociações tarifárias entre a Europa e os EUA, bem como à imposição de tarifas dos EUA sobre a energia solar proveniente da ASEAN.
Fundamentos: Em termos de oferta: com base nos cálculos da SMM, afetados pelas paradas programadas para manutenção em algumas fundições em Yunnan e Jiangxi, a produção de estanho refinado deverá continuar a diminuir mês a mês em junho. A região de Wa, em Mianmar, retomou oficialmente a produção no final de abril de 2025, mas o aumento real da capacidade tem sido lento. Afetados por terremotos e danos à infraestrutura, os embarques só alcançaram 30% dos níveis pré-parada no final de maio. A aprovação de novas licenças de mineração tem sido rigorosa, com a capacidade de produção realmente aprovada reduzida. Juntamente com as reformas no sistema de impostos de exportação (mudando de imposto em dinheiro para imposto em espécie), espera-se que as importações de minério de estanho da China provenientes de Mianmar em 2025 diminuam significativamente em comparação com a média de 2019-2022. Embora a mina Bisie tenha anunciado retomadas de produção em fases, o reparo do sistema elétrico levará mais de três meses. Apesar das exportações de estanho refinado da Indonésia terem aumentado mais de 50% em relação ao ano anterior em março e abril, as aprovações de licenças ainda são afetadas por investigações de corrupção, e o fortalecimento das políticas de fundição local pelo governo pode comprimir o potencial de exportação a médio e longo prazo. Em resumo, a recuperação da oferta nas principais regiões de mineração de estanho em 2025 é significativamente menor do que as expectativas do mercado, fornecendo apoio aos preços do estanho do lado da oferta. Do lado da demanda, influenciada pela tradicional baixa sazonal do consumo nas indústrias a jusante, a demanda a jusante por estanho permanece fraca, o que pressionará os preços do estanho.
Em resumo, a incerteza no ambiente macroeconômico no exterior exacerbará a volatilidade dos preços do estanho, enquanto o cenário fundamental apresenta um jogo de forças entre "escassez rígida de oferta" e "fraqueza sazonal da demanda" — o ritmo lento da retomada da produção de minas de estanho em Mianmar e na República Democrática do Congo, juntamente com a diminuição das levas de estanho nas principais regiões produtoras, dificulta o preenchimento da lacuna de oferta, fornecendo apoio aos preços. No entanto, o efeito da baixa sazonal no lado da demanda suprime o desempenho do mercado, e é necessário monitorar se a demanda de reabastecimento a jusante pode continuar a ser liberada após as correções dos preços do estanho. Além disso, o progresso da redução dos estoques de estanho, tanto no país quanto no exterior, também terá um impacto gradual nos preços. No futuro, é crucial monitorar de perto o ritmo da retomada da produção de minas de estanho no exterior, as mudanças nas importações de minério de estanho no exterior, e os sinais de melhoria marginal da demanda sob o estímulo de políticas nacionais relevantes.
Leituras recomendadas:
》Estoque Social de Lingotes de Estanho por Região em 30 de Maio de 2025 [Dados SMM]
