1. Mercado à Vista: Prêmios em Declínio e Atividade de Negociação Lenta
Em termos de preços no mercado à vista, o preço do níquel refinado SMM 1# mostrou um declínio gradual ao longo de maio, com um preço médio de 124.683 yuan, uma queda de 1.012 yuan/tonelada em relação a abril. O prêmio médio do níquel Jinchuan 1# em maio foi de 2.200 yuan/tonelada, uma queda de 300 yuan/tonelada em relação aos 2.500 yuan/tonelada de abril. Em termos de negociação, a atividade de reabastecimento após o feriado do Dia do Trabalho foi de curta duração, com alguns participantes a jusante reabastecendo a preços mais baixos, mas o ímpeto foi insuficiente. As negociações à vista em maio foram impulsionadas principalmente pela demanda imediata, com baixo entusiasmo para estocar entre as empresas.
2. Fraqueza na Oferta e Demanda: Excedente Persistente no Mercado Global de Níquel
De acordo com dados da SMM, a produção de níquel refinado em maio de 2025 foi de aproximadamente 35.000 toneladas, uma queda de 2,6% em relação ao mês anterior, mas um aumento de 37,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em junho, afetada pela queda nos preços do níquel, os cronogramas de produção de algumas fundições devem diminuir, levando a uma queda contínua na produção total em relação ao mês anterior.
A demanda também mostrou fraqueza estrutural:
Setor de Aço Inoxidável: A confiança no setor de aço inoxidável permanece baixa, com os lucros das siderúrgicas sob pressão e os cronogramas de produção diminuindo em relação ao mês anterior. O efeito da baixa temporada é evidente, com estoques das siderúrgicas acumulando e a vontade de compra suprimida. A demanda por níquel é impulsionada principalmente por necessidades imediatas.
Setor de Nova Energia: De janeiro a abril, a capacidade instalada cumulativa de baterias de potência na China atingiu 184,3 GWh, um aumento de 52,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Dentre elas, a capacidade instalada cumulativa de baterias ternárias foi de 34,3 GWh, representando 18,6% da capacidade instalada total, uma queda de 15,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. A posição dominante das LFP fortaleceu-se, com uma participação de mercado aumentada, espremendo ainda mais o espaço de aplicação do níquel nas baterias de potência.
Setor de Ligas e Aços Especiais: A demanda atual por ligas e aços especiais permanece estável, com a SMM estimando a demanda por ligas de níquel refinado em aproximadamente 13.000 toneladas em maio. Como este setor representa menos de 10% da demanda a jusante por níquel, não é suficiente para reverter o excedente.
3. Alta Pressão de Estoque: Estoques Visíveis Globais Continuam a Acumular
Os estoques na London Metal Exchange (LME) continuam a subir. Até 29 de maio, os estoques de níquel na LME atingiram 200.142 toneladas métricas, uma redução de aproximadamente 1.788 toneladas métricas em relação ao início do mês. Os estoques domésticos apresentaram uma tendência mista: o estoque social em seis locais da SMM experimentou uma ligeira redução, caindo 2.535 toneladas métricas em relação ao início do mês, para 41.553 toneladas métricas no final do mês. Os estoques na zona franca continuaram a diminuir, com uma redução de 900 toneladas métricas em maio, para 5.000 toneladas métricas, com a janela de importação permanecendo fechada.
4. Interrupções Macroeconômicas e Incertezas Políticas Dominam o Mercado
No início de maio, a China e os EUA chegaram a um acordo para "remover as tarifas de 91% dos bens", marcando um avanço na flexibilização comercial entre os dois países. Isso aliviou as pressões de custos nas indústrias manufatureiras orientadas para a exportação e também diminuiu as pressões de exportação sobre o aço inoxidável e os materiais de bateria a jusante do níquel, melhorando as expectativas do mercado para a demanda por metais. Ao mesmo tempo, o Banco Central da China, a Administração Nacional de Regulação Financeira e a Comissão de Regulação de Valores Mobiliários da China anunciaram conjuntamente um pacote de políticas financeiras para estabilizar o mercado e as expectativas, aumentando as expectativas de flexibilização da liquidez e aquecendo o sentimento do mercado para os produtos industriais.
No entanto, no final de maio, o otimismo do mercado com a redução das tarifas entre a China e os EUA já havia sido totalmente absorvido, faltando novos motores de crescimento. Em 20 de maio, o banco central cortou a taxa LPR em 10 pontos-base, mas a demanda de crédito das empresas e das famílias permaneceu fraca, com pouca vontade de consumo e investimento reais. O efeito da liberação de liquidez no aumento da demanda por metais não foi significativo, e os preços do níquel lutaram para se recuperar.
No final de maio, surgiram rumores no mercado de que a cota da Indonésia havia aumentado para 320 milhões de toneladas métricas úmidas, levando os vendedores a descoberto a entrarem no mercado. No mesmo dia, o interesse aberto do contrato de níquel mais negociado na SHFE subiu para 107.000 lotes, e os preços do níquel caíram 2% em um único dia. No entanto, após verificação da SMM, a notícia se mostrou falsa. As autoridades indonésias afirmaram que não houve aprovação em grande escala de cotas suplementares nas últimas duas semanas. Posteriormente, os preços do níquel se recuperaram, com os preços do níquel na LME voltando ao nível de US$ 15.300/tonelada métrica e o contrato de níquel mais negociado na SHFE recuperando para 121.000 yuan/tonelada métrica.
No geral, as fortes flutuações nos preços do níquel em maio foram principalmente devidas a perturbações macroeconômicas. Após excluir perturbações anormais nos gráficos de velas, os preços dos futuros de níquel na SHFE mostraram principalmente um declínio lento sob as pressões duplas de "fundamentos fracos" e "estoques elevados". Após o Festival do Barco-Dragão, a capacidade de a demanda de estoque das empresas a jusante ser liberada testará a força do apoio aos preços. Atualmente, os preços do níquel estão lutando na margem da linha de custo, e a reestruturação do setor pode acelerar. Olhando para o futuro, o padrão de superávit de oferta é difícil de mudar, com falta de pontos positivos na demanda e fracos impulsos macroeconômicos. O aumento do custo do minério de níquel indonésio fornece algum apoio aos preços do níquel, e espera-se que os preços do níquel permaneçam em uma faixa de oscilações fracas.
