Para manter ampla liquidez no sistema bancário hoje, o Banco Popular da China (PBOC) realizou uma operação de 500 bilhões de iuanes do Mecanismo de Empréstimo de Prazo Médio (MLF, na sigla em inglês) com vencimento de um ano. Dado que 125 bilhões de iuanes do MLF estavam prestes a vencer em 15 de maio, a operação do MLF em maio resultará em uma injeção líquida de 375 bilhões de iuanes.
Insiders do setor disseram a um repórter da Caixin que o PBOC aumentou o volume de operações do MLF pelo terceiro mês consecutivo e, pelo segundo mês consecutivo, em um volume significativo. “O aumento contínuo e em grande escala das operações do MLF após a redução da Reserva Obrigatória (RRR, na sigla em inglês) em maio indica que as ferramentas de política quantitativa estão sendo continuamente implantadas. Isso não apenas manterá ampla liquidez no sistema bancário, mas também aumentará ainda mais a capacidade de empréstimos de crédito dos bancos.”
PBOC Aumenta Operações do MLF para Aliviar a Volatilidade de Financiamento no Final do Mês
Hoje, o PBOC realizou uma operação de 500 bilhões de iuanes do MLF com vencimento de um ano por meio de um leilão de taxa de juros e quantidade fixa com vários vencedores. Considerando que a redução da RRR neste mês já liberou trilhões de iuanes em liquidez, por que o PBOC ainda implementou um aumento em grande escala das operações do MLF?
Em resposta, Wang Qing, analista-chefe de macroeconomia da Dongfang Jincheng, disse a um repórter da Caixin que, desde abril, a volatilidade do ambiente externo se intensificou e a China implementou ajustes contracíclicos extraordinários. “O aumento contínuo e em grande escala das operações do MLF após a redução da RRR em maio indica que as ferramentas de política quantitativa estão sendo continuamente implantadas. Isso não apenas manterá ampla liquidez no sistema bancário, mas também aumentará ainda mais a capacidade de empréstimos de crédito dos bancos, atendendo melhor às necessidades de financiamento de empresas e residentes e aumentando a disponibilidade de financiamento de crédito para a economia real.”
Hoje também é o primeiro dia de pagamento de impostos deste ciclo fiscal. Maio é um mês importante para pagamentos de impostos, e os títulos do governo têm um pagamento líquido de 58,2 bilhões de iuanes. O mercado espera que o défice de liquidez possa aumentar temporariamente e que a volatilidade de financiamento possa se intensificar, tornando-se uma variável central que afeta a tendência de curto prazo do mercado de títulos.
No entanto, a liquidez do mercado parece estar se aliviando, como evidenciado pelo desempenho das taxas de financiamento. Até o fechamento em 22 de maio, a taxa média ponderada do repo com garantia de sete dias no mercado interbancário (DR007) foi registrada em 1,566%, uma queda de 0,49 ponto base em relação ao dia anterior; a taxa de financiamento overnight (DR001) caiu para cerca de 1,46% durante a sessão.
O Departamento de Assessoria de Investimentos da Huachuang Securities afirmou que, desde o final de maio, as taxas de financiamento continuaram a recuar e agora voltaram a cair abaixo de 1,5%, fornecendo apoio para títulos de taxa de juros de médio e curto prazo. No entanto, o mercado observou que os grandes bancos se tornaram mais cautelosos em emprestar fundos abaixo de 1,5%, sugerindo que o nível atual de juros pode ter atingido o limite inferior de tolerância da política e que a política pode não desejar um afrouxamento excessivo da liquidez. 1,5% ainda pode ser a âncora da política para as taxas de financiamento no próximo período.
As Operações de Repo Reverso Definitivas Podem Encolher Ainda Mais Este Mês; O Banco Popular da China Manterá Operações Relativamente Flexíveis
Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, afirmou que esta operação de MLF, em conjunto com a redução da RRR, alcançou uma oferta de liquidez substancial, e se as subsequentes operações de repo reverso definitivas irão retirar liquidez vale a pena monitorar.
Wang Qing disse a um repórter da Caixin que o aumento significativo da Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo (MLF) em maio também pode implicar que as operações de repo reverso definitivas serão reduzidas novamente este mês para atender ao ajuste estrutural da demanda dos bancos comerciais pelas ferramentas de financiamento do banco central.
"Pode-se observar que, em abril, o MLF foi aumentado em 500 bilhões, enquanto as operações de repo reverso definitivas foram reduzidas na mesma quantia. Portanto, é necessário considerar o volume das operações de repo reverso definitivas anunciadas pelo banco central no final do mês para avaliar a injeção global de liquidez de médio prazo em maio." Wang Qing previu que, considerando a implementação da redução da RRR em maio, a injeção global de liquidez de médio prazo este mês pode sofrer uma ligeira redução.
O mercado acredita que, a fim de manter um ambiente acomodatício, a injeção líquida do banco central através do MLF pode se tornar uma operação regular. "Com a implementação da redução da taxa de juros nas operações de repo reverso no início do período, os custos de passivo dos bancos comerciais diminuíram significativamente. "No âmbito do modo de licitação de preços múltiplos, o MLF pode coordenar-se com a redução da taxa de juro. Olhando para o futuro, para manter a liquidez abundante, o banco central pode continuar a adotar uma postura acomodatícia, e a injeção líquida através do MLF pode tornar-se uma operação regular", opinou Ming Ming.
