Em abril, os preços do cobre continuaram a subir, preenchendo a lacuna, com fundos compradores e vendedores aumentando as posições perto do nível de resistência e as posições vendidas aumentando para defender o nível de resistência. À medida que os preços do cobre subiam, o contrato mais negociado no mercado interno passou de posição vendida para comprada, mantendo uma pequena exposição comprada; o capital financeiro e industrial internacional reduziu tanto as posições compradas quanto as vendidas, encolhendo ligeiramente a escala de exposição. O sentimento de otimismo do mercado recuperou-se e o mercado de opções previu que os preços do cobre em maio operariam na faixa de 70.000 a 80.000 yuan/tonelada.
As posições compradas e vendidas aumentaram acentuadamente, com as posições vendidas aumentando para defender o nível de resistência. No mercado de futuros de cobre da SHFE, em 7 de abril, os compradores aceleraram a saída, e os preços do cobre atingiram o limite inferior de 73.640 yuan/tonelada; em meados de abril, os vendedores lucraram e os compradores aumentaram as posições, impulsionando os preços do cobre a subir acentuadamente, aproximando-se da faixa de resistência de 78.500 a 79.500 yuan/tonelada; no final de abril, os fundos compradores e vendedores aumentaram as posições perto do nível de resistência, com as posições vendidas aumentando para derrubar os preços. No mercado de futuros de cobre da LME, em abril, as posições vendidas aumentaram, impulsionando os preços para baixo, atingindo um mínimo de 8.105 dólares/tonelada, após o que alguns vendedores lucraram e saíram, impulsionando os preços do cobre a subir para o nível de resistência de 9.500 dólares/tonelada, com as posições compradas e vendidas apresentando aumentos acentuados. Em 30 de abril, o preço de fechamento do cobre na SHFE foi de 77.220 yuan/tonelada, uma queda de 3,4% em relação aos 79.950 yuan/tonelada no mesmo período de março; o preço de fechamento do cobre na LME foi de 9.125 dólares/tonelada, uma queda de 6% em relação aos 9.710 dólares/tonelada no mesmo período de março.
Os contratos mais negociados no mercado interno passaram de posição vendida para comprada, enquanto o capital financeiro e industrial internacional reduziu tanto as posições compradas quanto as vendidas. Em 30 de abril, as 20 principais empresas de futuros de cobre da SHFE detinham uma posição líquida comprada de 5.316 lotes, em comparação com uma posição líquida vendida de 4.496 lotes no mesmo período de abril, com os contratos mais negociados no mercado interno passando de posição vendida para comprada, e a redução das posições vendidas pelos contratos mais negociados no mercado interno sendo uma força importante que impulsionou os preços do cobre para cima. Em 2 de maio, as instituições comerciais de cobre da LME (incluindo produtores, comerciantes, processadores, usuários e outros clientes industriais) detinham uma posição líquida vendida de 60.001 lotes, reduzindo a exposição vendida em 4.895 lotes em relação ao mesmo período de abril, enquanto os fundos de investimento detinham uma exposição líquida comprada de 31.505 lotes, reduzindo a exposição comprada em 10.072 lotes em relação ao mesmo período do mês passado.
O risco de especulação no mercado está em um nível médio. Em 30 de abril, o interesse aberto do contrato de cobre mais negociado na SHFE era de 169.000 lotes, e o estoque de cobre nos armazéns de entrega designados da SHFE era de 89.000 toneladas, com a relação entre interesse aberto e estoque de armazém de entrega em 9,4, em um nível médio-alto; o interesse aberto do cobre a três meses na LME era de 287.000 lotes, com estoque de 200.000 toneladas e a produção média mensal entregável de 1,41 milhão de toneladas, com a relação entre interesse aberto e a soma do estoque da bolsa e da produção nos próximos três meses em 1,6. Considerando-se de forma abrangente, o interesse aberto do cobre na LME está em um nível baixo, o estoque é relativamente abundante e o risco de especulação no mercado está em um nível médio.
Os preços do cobre estão em uma posição média-alta dentro da faixa de preços de longo prazo. A faixa de operação de longo prazo dos preços futuros do cobre na SHFE é de 41.000 a 89.000 yuan/tonelada, e a faixa de operação de longo prazo dos preços futuros do cobre na LME é de 5.100 a 11.100 dólares/tonelada. Em 30 de abril, o preço de fechamento do contrato de cobre mais negociado na SHFE foi de 77.220 yuan/tonelada, posicionado no percentil 75 de sua faixa de preços de longo prazo. O preço de fechamento dos futuros do cobre na LME foi de 9.125 dólares/tonelada, posicionado no percentil 67 de sua faixa de preços de longo prazo.
Os preços do cobre continuaram a subir, preenchendo a lacuna. Em meados de abril, os preços do cobre se recuperaram acentuadamente e continuaram a subir, com os preços do cobre na SHFE atingindo o extremo superior da faixa de 71.000-79.500 yuan/tonelada, preenchendo essencialmente a lacuna anterior. No curto prazo, houve uma intensa competição entre o capital otimista e o capital pessimista, fazendo com que os preços do cobre flutuassem dentro da faixa de 76.500-78.500 yuan/tonelada. Os preços do cobre na LME caíram rapidamente, quebrando abaixo do extremo inferior da faixa de oscilação de 8.700 dólares/tonelada. Depois de encontrar apoio perto de 8.100 dólares/tonelada, os preços se recuperaram fortemente, retornando para cerca de 9.500 dólares/tonelada.
O backwardation do cobre na LME persistiu entre os contratos de longo prazo e de curto prazo. Recentemente, os recursos à vista gradualmente se apertaram de um estado anteriormente frouxo. Em 30 de abril, o contrato de cobre de longo prazo mais negociado na SHFE estava sendo negociado com um backwardation de 2,6% em relação ao contrato de curto prazo. O contrato de cobre de longo prazo na LME estava sendo negociado com um prêmio de 6,8 dólares/tonelada em relação ao contrato de curto prazo, indicando paridade. O diferencial Cash/3M do cobre na LME estava em prêmio de US$ 55,16/t, um aumento de US$ 50,11/t em relação ao mesmo período de março, refletindo um aperto gradual dos recursos à vista no curto prazo.
O sentimento de otimismo do mercado recuperou-se ligeiramente. O mercado de opções espera que os preços do cobre operem principalmente na faixa de 70.000-80.000 iuanes/t em maio. Após uma forte alta para máximos históricos em abril, a volatilidade implícita das opções de cobre na SHFE recuou rapidamente, mantendo-se em um nível ligeiramente acima do ponto médio dos últimos seis meses. Em 28 de abril, a volatilidade implícita das opções de cobre na SHFE fechou em 23,33%, com o mercado esperando uma alta probabilidade de os preços do cobre permanecerem dentro de uma faixa. Do ponto de vista do preço de exercício com maior interesse aberto nas opções de cobre na SHFE, em 28 de abril, o preço de exercício com maior interesse aberto para as opções de venda Cu2506 caiu acentuadamente para 70.000 iuanes/t, com um prêmio de opção de 276 iuanes/t. O preço de exercício com maior interesse aberto para as opções de compra foi de 80.000 iuanes/t, com um prêmio de opção de 628 iuanes/t. O mercado espera que os preços do cobre operem principalmente na faixa de 70.000-80.000 iuanes/t em maio. Em termos de interesse aberto de opções, em 28 de abril, o interesse aberto de opções de venda foi de 36.975 lotes, uma diminuição de 4.117 lotes em relação ao mesmo período de março. O interesse aberto de opções de compra foi de 31.230 lotes, uma diminuição de 9.754 lotes em relação ao mesmo período de março. A Razão Put-Call (PCR) do interesse aberto fechou em 1,18, um aumento de 0,18 em relação ao mesmo período de março, refletindo um aumento no sentimento de otimismo no mercado de cobre na SHFE. (Afiliação do Autor: Instituto de Economia de Mineração de Metais da China)
