Desde a redução das tarifas, várias instituições estrangeiras, incluindo o Goldman Sachs e a Ningxia Ruiyin Lead Resource Recycling Co., Ltd., manifestaram otimismo em relação ao mercado de ações da China. Em um relatório de pesquisa recente, o Goldman Sachs elevou suas metas de 12 meses para o Índice MSCI China e o Índice CSI 300 para 84 e 4.600 pontos, respectivamente, implicando um potencial de alta de 11% e 17%.
Na Conferência Global de Investidores de 2025, organizada pela Bolsa de Valores de Shenzhen, Xing Ziqiang, economista-chefe da China no Morgan Stanley, proferiu um discurso intitulado "A Economia da China em Meio a Mudanças Tecnológicas e Geopolíticas".
Na opinião de Xing, os EUA estão enfrentando um "triple hit" extremamente raro em ações, títulos e moeda, com o dólar americano, como moeda de reserva global, em processo de desvalorização. Essa reação em cadeia levou o mundo a reconsiderar o "excepcionalismo econômico dos EUA" de longa data e o domínio absoluto do dólar americano nas últimas décadas. Voltando-se para os ativos chineses, a inovação tecnológica trouxe uma mudança de narrativa. As vantagens de escala de cluster das indústrias a montante e a jusante na cadeia industrial, o dividendo demográfico, a vasta demanda do mercado e o espírito resiliente das empresas privadas levarão a China a desempenhar um papel indispensável e importante na próxima fase da revolução tecnológica global.
Durante a sessão de entrevistas no local da conferência, Shen Li, diretor-gerente e chefe de Ações Onshore da China no Morgan Stanley, afirmou queo progresso das negociações comerciais entre a China e os EUA superou as expectativas, o que é propício para aumentar a propensão ao risco dos investidores internacionais. Na Conferência China BEST do Morgan Stanley, mais de 80% dos investidores indicaram que provavelmente aumentarão sua exposição de investimento em ações chinesas no futuro próximo.
Em uma entrevista exclusiva recente à Cailian Press, Wang Ying, estrategista-chefe de Ações da China, expressou confiança no mercado. Ela acredita que o mercado de Hong Kong é uma plataforma crucial para que os investidores institucionais globais avaliem os ativos chineses. Atualmente, o poder de precificação das ações de Hong Kong mostrou sinais de estabilização gradual, o que é de grande importância para reconstruir a confiança dos investidores globais nos ativos chineses.
Por que os investidores estrangeiros estão otimistas em relação aos ativos chineses?
Após um mês de fricções tarifárias, surgiu um importante ponto de virada. No entanto, ainda podem existir incertezas em relação às tarifas futuras, e o aumento do protecionismo comercial global não pode ser ignorado, já que o desenvolvimento econômico global ainda enfrenta incertezas.
Xing Ziqiang afirmou que, neste contexto, a China tem amplo espaço de manobra para responder a choques. Existem quatro razões: primeiro, há espaço para intensificar o estímulo das políticas domésticas; segundo, a subsistência social em geral ainda tem capacidade de resistir a pressões; terceiro, as vantagens de cluster da cadeia industrial são difíceis de substituir a curto prazo; quarto, a China tem enorme potencial para a inovação científica e tecnológica na próxima fase da revolução tecnológica.
A intensificação das políticas tem atraído particular atenção do mercado, especialmente no que diz respeito ao aumento da demanda interna e do consumo. Xing Ziqiang apontou que o Banco Popular da China já tomou a iniciativa de introduzir um pacote de políticas monetárias que desempenharão um papel na estimulação da confiança. Durante as Duas Sessões realizadas em março deste ano, também foram formuladas e anunciadas políticas de estímulo para áreas como subsídios a bens de consumo, infraestrutura e tecnologia.
Desde o início do ano, tem havido emissão ativa de títulos do governo, o que tem apoiado fortemente o crescimento global do financiamento social total. Espera-se que políticas fiscais complementares sejam ainda mais introduzidas no futuro.
Xing Ziqiang também observou que a China expandiu a abertura de seu setor de serviços para muitas cidades de primeira e segunda linhas, abrangendo vários campos, como saúde, assistência a idosos e até mesmo cultura. Reduziu as barreiras de entrada, permitindo que mais empresas privadas e de capital estrangeiro entrem, o que também trouxe novos desenvolvimentos. Uma série de medidas foram tomadas no sistema de segurança social desde o início do ano, incluindo o aumento gradual das despesas com assistência médica e cuidados com idosos rurais. Espera-se que a consolidação e reforma do crucial sistema de segurança social impulsionem gradualmente o mercado de consumo interno da China.
A narrativa da China sobre inovação tecnológica mudou
O surgimento da DeepSeek demonstrou mais uma vez as vantagens da China na nova rodada de campos de alta tecnologia globais representados pela inteligência artificial, que também é um foco de atenção para instituições estrangeiras.
Recentemente, o Departamento de Pesquisa do Morgan Stanley divulgou um relatório que detalha as vantagens industriais da China na inteligência artificial:
Em primeiro lugar, o "Relatório sobre as 28 Principais Indústrias de Ponta da China" organiza sistematicamente 28 empresas emergentes em indústrias de ponta, desde a condução inteligente, aplicações de IA até robôs humanóides. Espera-se que essas empresas possuam forte competitividade global no futuro.
Em segundo lugar, de acordo com o "Índice de Autossuficiência de Hardware de IA da China" do Morgan Stanley, prevê-se que a China alcançará uma taxa de autossuficiência superior a 80% até 2027, incluindo chips de GPU.
"As vantagens da escala de cluster no setor a montante e a jusante da cadeia industrial, o dividendo demográfico de talentos, bem como a vasta demanda de mercado e o espírito resiliente das empresas privadas são os pontos fortes da China no campo tecnológico, que impulsionarão a China a desempenhar um papel indispensável e importante na próxima fase da revolução tecnológica global", apontou Xing Ziqiang. A vantagem de talentos é particularmente evidente no setor de IA, decorrente dos anos de dividendo demográfico de engenheiros da China. A IA sempre foi apoiada por quatro componentes principais, a saber, capacidade de computação, algoritmos, dados e cenários.
Xing Ziqiang acredita que as atuais vantagens da China em algoritmos, dados e cenários podem compensar suas deficiências em capacidade de computação — ou seja, melhorando a eficiência por meio de algoritmos, dados e cenários, e acumulando mais vantagens em outros aspectos para compensar a falta de capacidade de computação. Por outro lado, a China também fez progressos positivos em capacidade de computação. Por exemplo, chips e servidores produzidos no país estão sendo usados para treinamento de IA. A atual taxa de autossuficiência nacional atingiu 34% e espera-se que suba para 82% até 2027.
Xing Ziqiang acredita que, desde o ano passado, a lógica narrativa da China no cenário global de inovação tecnológica sofreu mudanças significativas. Afetada pelas políticas de contenção tecnológica dos EUA, as perspectivas de desenvolvimento das empresas privadas da China experimentaram flutuações periódicas, e a confiança do mercado foi impactada. No entanto, as vantagens industriais e as capacidades de inovação tecnológica na próxima fase são inseparáveis da China, o que se tornou um consenso global.
Wang Ying está otimista em relação aos setores de tecnologia e internet das ações de Hong Kong. Ela afirmou que, por muito tempo, a atenção dos investidores globais aos setores de tecnologia e IA da China tem sido relativamente limitada. O surgimento da DeepSeek fez com que os investidores percebessem que a China possui um vasto pool de talentos de engenharia, disponibilidade de dados e um ecossistema bem estabelecido nos setores de redes sociais e comércio eletrônico, e pode receber mais apoio do governo para acelerar a aplicação da IA. Agora, os investidores globais estão começando a reavaliar a investibilidade da China nos setores de tecnologia e IA.
Além disso, Wang Ying também está otimista em relação ao novo setor de consumo da China, acreditando que ele tem o potencial de ganhar mais apoio dos investidores no oceano azul do mercado global. "O Morgan Stanley divulgou um relatório sobre o tema das empresas chinesas que se internacionalizam em 2023. Desde então, temos prestado muita atenção às empresas relacionadas ao novo setor de consumo", disse Wang Ying.
Confiança Melhorada Entre Investidores Estrangeiros
Wang Ying observou que as conversas com empresários privados em meados de fevereiro deste ano ajudaram ainda mais os investidores globais a entender a direção das decisões do governo chinês, e a confiança dos investidores estrangeiros no ambiente de investimento da China melhorou ainda mais.
"A equipe ajustou a classificação do índice das ações chinesas de subponderado para neutro", afirmou ainda Wang Ying. Três fatores principais - sinais políticos claros se tornando positivos, melhorias no cenário geopolítico e confiança renovada moldada por avanços tecnológicos - estão impulsionando o mercado chinês para uma nova fase, com o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do Índice MSCI China previsto para continuar melhorando.
Wang Ying indicou que, no período de meados de janeiro a 2 de abril deste ano, quando as tarifas recíprocas foram implementadas, quase US$ 8 bilhões em fundos passivos fluíram para as ações chinesas. Embora, após 2 de abril, devido à escalada das tarifas extremas, os fundos tenham mostrado uma tendência de saída, esse período foi muito curto. A partir do final de abril, os fundos passivos começaram a fluir de volta para as ações chinesas.
Wang Ying acredita que, com a estabilização do sentimento do mercado, juntamente com a análise racional dos investidores sobre o ambiente de investimento macroeconômico e do mercado de capitais, os investidores estrangeiros chegaram a um consenso de que, no contexto das fricções comerciais globais, a investibilidade, a atratividade relativa e o grau de impacto no mercado de ações da China são muito menores em comparação com outros mercados.
Do ponto de vista da alocação global do fluxo de capitais, Wang Ying observou que os investidores globais estão a alterar ativamente as suas posições de sobreponderação em ativos em dólares americanos. Como o segundo maior mercado de ações do mundo, a China possui vantagens únicas em termos de tamanho e liquidez, e o apoio das políticas internas irá realçar ainda mais as suas vantagens em termos de liquidez e estabilidade do ciclo económico.
Qual é o espaço para ajustes políticos?
Xing Ziqiang acredita que, apesar de certos progressos na disputa tarifária entre a China e os Estados Unidos, a China ainda precisa de alavancar ainda mais o seu poder fiscal para impulsionar a procura interna. Impulsionar a procura interna exige não apenas apoio político, mas também reformas no sistema de segurança social. Para alcançar este objetivo, é necessário resolver a questão do apoio financeiro. Ele propõe três medidas:
Em primeiro lugar, aumentar o défice fiscal, incluindo a emissão de mais títulos do governo. Com o atual domínio dos ativos em dólares americanos a ser desafiado, o capital global está a procurar novas direções de investimento. Se a China aumentar a oferta de ativos em RMB e expandir o défice fiscal, utilizando os fundos para estimular o consumo e melhorar a segurança social e o bem-estar, isso ajudará a quebrar o ciclo de preços baixos e aumentará o rendimento dos ativos em RMB.
Em segundo lugar, avançar com a reforma das empresas estatais (EE) e injetar mais dividendos dos ativos estatais no sistema de segurança social. Isto não só fornecerá um forte apoio ao sistema de segurança social, como também promoverá a operação orientada para o mercado das EE.
Em terceiro lugar, promover a transformação das despesas fiscais globais, passando de um modelo fiscal que anteriormente se concentrava na construção para um que enfatiza o bem-estar social e os serviços sociais.
Ele salienta ainda que, a médio e longo prazo, a China deve aproveitar o período de oportunidade estratégica para aumentar a atratividade dos ativos em RMB e fortalecer a competitividade do mercado chinês através do aprofundamento das reformas e da expansão da abertura. Ele recomenda a implementação da "Estratégia Principal 2030".
Especificamente, isto significa alcançar dois "três zeros" até 2030, com foco na estratégia de expansão da procura interna e de abertura significativa ao exterior. Ao estabelecer um mercado nacional unificado, consolidar o sistema de segurança social e avançar com as reformas de transformação fiscal, a China pretende alcançar um crescimento de 30% no seu mercado de consumo interno nos próximos cinco anos, e este aumento de 30% no mercado de consumo interno estará aberto a países de todo o mundo. Durante este processo, a China reduzirá gradualmente as tarifas externas para "zero", baixará os limiares de acesso ao mercado para empresas com capital estrangeiro e empresas privadas chinesas para "zero" e reduzirá os subsídios para "zero" nos próximos cinco anos.
