No início de abril, a divulgação da política tarifária dos EUA reduziu significativamente a propensão ao risco nos mercados de investimento globais, levando a uma pressão de venda notável no mercado do ouro. Em 9 de abril, a intensificação da pressão para baixo na economia dos EUA e as fricções comerciais despertaram preocupações sobre a capacidade de pagamento da dívida dos EUA, com a escala da dívida grande e em constante expansão sob escrutínio do mercado. Nesse contexto, de 7 a 11 de abril, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, um ativo tradicional de refúgio seguro, experimentou uma reversão, com os preços dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo caindo um máximo acumulado de 8,7% em três dias de negociação, refletindo plenamente a mudança nas expectativas de mercado dos investidores globais. Influenciado por isso, o atributo de refúgio seguro do ouro voltou a se destacar. De 9 a 22 de abril, a demanda de alocação do mercado aumentou, impulsionando um aumento significativo nos preços do ouro.
À medida que a situação comercial evoluiu, os riscos potenciais no sistema financeiro e as restrições políticas emergiram gradualmente. No final do mês, o sentimento do mercado se estabilizou e os preços do ouro voltaram a um intervalo racional. As negociações comerciais tarifárias subsequentes continuaram a avançar e, com o surgimento de sinais inesperados, os preços do ouro estenderam sua tendência de queda. Do atual panorama do mercado, parece que os preços do ouro podem ter dificuldade em alcançar uma ruptura de tendência unidirecional no curto prazo.
Os dados econômicos mais recentes mostram que, no primeiro trimestre, o produto interno bruto real dos EUA contraiu 0,3% em termos anualizados em relação ao trimestre anterior, marcando o pior desempenho trimestral em quase três anos. O setor comercial também enfrentou pressão, com o déficit comercial dos EUA continuando a se ampliar desde dezembro de 2024. Dados divulgados pelo Departamento de Comércio dos EUA em 5 de maio mostraram que, após ajuste sazonal, o déficit comercial de bens e serviços dos EUA aumentou 14% em relação ao mês anterior em março, atingindo um pico histórico de US$ 140,5 bilhões, arrastando o crescimento do PIB para baixo em mais de 4% no trimestre.
No front da política monetária, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) enfatizou repetidamente a pressão ascendente sobre a inflação e o risco de aumento do desemprego em sua declaração de política monetária de maio. Influenciado por vários fatores, como conflitos geopolíticos, expectativas globais de inflação e intensificação dos desequilíbrios comerciais, os preços do ouro provavelmente pairarão em altos no curto prazo, com seu atributo de refúgio seguro e função de armazenamento de valor continuando a fornecer apoio eficaz aos preços.
A expansão do espaço de alta no mercado do ouro no futuro dependerá em grande medida da evolução dos riscos em áreas como o comércio, a economia e os défices fiscais dos EUA. Uma vez que surjam riscos sistêmicos nessas áreas, acompanhados de efeitos de contágio, eles formarão a força motriz central para que os preços do ouro embarquem em uma nova rodada de ciclos ascendentes.
Olhando para trás para os dados fiscais dos EUA, desde 2020, a escala da dívida federal dos EUA acelerou sua expansão. Em 2024, o défice federal dos EUA atingiu 1,8 bilião de dólares, representando 6,4% do PIB daquele ano, enquanto os pagamentos de juros sobre a dívida ultrapassaram o limite de 1 bilião de dólares no ano fiscal de 2024. Ao analisar o desempenho do mercado em meados de abril, os ajustes de mercado desencadeados pelas flutuações nos dados econômicos dos EUA e mudanças nas expectativas de políticas forneceram importantes pontos de referência para as tendências atuais no mercado do ouro. No contexto do aumento da incerteza econômica global, o valor de alocação do ouro como ativo refúgio exibirá flutuações faseadas de acordo com a evolução dos riscos econômicos dos EUA.
O comércio bilateral sino-americano demonstra características complementares significativas, com a tendência de crescimento das exportações dos EUA para a China sendo particularmente proeminente, superando significativamente sua taxa de crescimento das exportações globais. Desde a adesão da China à Organização Mundial do Comércio, a escala das exportações dos EUA para a China entrou em uma fase de rápida expansão, e a China tornou-se gradualmente um importante mercado de exportação de bens para os EUA. De acordo com as estatísticas das Nações Unidas, de 2001 a 2024, as exportações de bens dos EUA para a China aumentaram de 19,18 biliões de dólares para 143,55 biliões de dólares, marcando um aumento substancial de 648,4%. No mesmo período, o crescimento das exportações globais de bens dos EUA foi de apenas 183,1%.
No contexto dos progressos positivos nas recentes negociações comerciais sino-americanas, os preços do ouro entraram em uma fase de correção e estão gradualmente testando os níveis de suporte abaixo. O apetite de risco do mercado estabilizou-se, e a probabilidade de os preços do ouro romperem a faixa atual no curto prazo é relativamente pequena. Espera-se que os preços do ouro oscilem entre as máximas e mínimas recentes. Em comparação com o ouro, a prata possui características duplas de atributos industriais e de refúgio. Com a gradual melhoria do sentimento do mercado nos últimos tempos, as expectativas de demanda industrial recuperaram-se um pouco. Com o apoio do potencial atributo de refúgio, os preços da prata têm a oportunidade de exibir força relativa no curto prazo.
(Afiliação do autor: Haizheng Futures)
