Na noite de quinta-feira, horário de Pequim, o presidente do Fed, Powell, fez um discurso na sede do Fed em Washington, fornecendo uma prévia dos possíveis ajustes no quadro de política monetária do Fed dos EUA.
Como contexto, o Fed está realizando sua primeira revisão do quadro de política monetária desde 2020, com o objetivo de incorporar as lições aprendidas com o aumento da inflação em 2021 e os subsequentes aumentos agressivos das taxas de juros. O quadro de política anterior também foi visto como uma das razões para a "resposta lenta" do Fed naquele ano.
Como parte do processo de consulta, o Conselho do Federal Reserve está organizando a "Segunda Conferência de Pesquisa Thomas Laubach" de quinta-feira a sexta-feira desta semana, convidando especialistas, acadêmicos e autoridades externos para trocar ideias. Espera-se que o Fed complete sua avaliação de política até o final do verão deste ano, com uma possível janela de lançamento sendo o Simpósio Econômico de Jackson Hole no final de agosto.
Powell: Declaração de Consenso a Ser Revisada
Em seu discurso, Powell observou que, em 2012, o FOMC, liderado por Bernanke, codificou pela primeira vez o quadro de política monetária do Fed em um documento intitulado "Declaração sobre Metas de Longo Prazo e Estratégia de Política Monetária", também conhecido como "Declaração de Consenso". De 2012 a 2018, o FOMC votou anualmente para reafirmar a Declaração de Consenso. Em 2019, o Fed decidiu realizar uma avaliação pública do quadro a cada cinco anos.
Powell, que liderou a última avaliação de política, também afirmou que durante a avaliação de 2020, os formuladores de políticas enfrentaram quase uma década de taxas de juros baixas, crescimento baixo, inflação baixa e uma curva de Phillips muito plana. Portanto, a consideração central do quadro de política monetária do Fed, que está em uso desde então, tem sido lidar com a persistente insuficiência no alcance das metas de inflação.
(Taxa de Fundos Federais Efetiva antes da pandemia, Fonte: Fed dos EUA)
Naquele ano, o Fed também decidiu que as futuras decisões de política deveriam ser baseadas em uma avaliação das "insuficiências em relação ao emprego máximo" em vez das "desviações".
Isso implicava que o Fed estava dando maior ênfase ao tratamento das condições de emprego subótimas, elevando o limiar para a intervenção preventiva contra o "superaquecimento do emprego levando à inflação". Consequentemente, as autoridades fizeram uma mudança sutil, mas significativa, naquele ano: mantendo as taxas de juros ligeiramente abaixo dos níveis recomendados pela maioria dos modelos e permitindo que a inflação excedesse moderadamente a meta.
Sob esse quadro de política, o Fed ainda julgou no final de 2021 que a inflação provavelmente recuaria rapidamente em 2022, necessitando apenas de um aumento modesto nas taxas de juros de política — mas a realidade provou o contrário.
Powell enfatizou que, desde 2020, o ambiente econômico sofreu mudanças significativas, e a última avaliação refletirá a análise dessas mudanças. Ele também disse que com o aumento das taxas de juros reais, a volatilidade da inflação no futuro pode ser maior do que os níveis observados na década de 2010, e que o mundo está entrando em "um período de choques de oferta mais frequentes e potencialmente mais persistentes".
O presidente do Fed afirmou que, nas discussões até agora, os participantes geralmente concordaram sobre a necessidade de revisar a linguagem da política em relação à "lacuna" no emprego. Enquanto isso, durante a reunião de política da semana passada, as autoridades também concordaram em revisar o chamado quadro de "meta de inflação média". Ele também deixou claro que as expectativas estáveis são a pedra angular de todas as políticas e que o Fed dos EUA permanece firmemente comprometido em alcançar a meta de inflação de 2%.
Além de revisar a declaração de consenso, o Fed dos EUA também considerará possíveis melhorias em seus métodos formais de comunicação de políticas, particularmente em áreas como previsão e incerteza
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