Desde o início deste mês, surgiu um fenômeno bastante incomum no mercado de taxas de juros dos EUA:quase todos os "grandes dias" para a divulgação de dados econômicos (incluindo os dias de decisão do Fed dos EUA) têm frustrado as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA...
Na terça-feira, o estrategista da Biancore Search, Jim Bianco, declarou nas redes sociais que a próxima reunião do FOMC com uma probabilidade de mais de 50% de um corte nas taxas de juros agora não é esperada até a reunião de política monetária de setembro — com a última probabilidade de um corte na reunião de setembro superando 60%.
No entanto, há menos de duas semanas, essa probabilidade era, na verdade, superior a 100%, o que implicava que o mercado estava apostando em um corte de juros mais cedo.
Bianco, portanto, lamentou que, se essa tendência continuar, a janela para o próximo corte de juros poderá logo ser adiada para dezembro.
Vale ressaltar que um gráfico anexado à publicação de Bianco mostra, de fato, que desde o início deste mês, desde o PMI Manufactureiro do ISM, as folhas de pagamento não agrícolas, o PMI de Serviços do ISM e as decisões do Fed dos EUA até os últimos dados do IPC de abril dos EUA divulgados na noite passada, as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA enfraqueceram em quase todos os "grandes dias"...
Isso não quer dizer que todos os conjuntos de dados tenham sido desfavoráveis para as perspectivas de corte de juros. Por exemplo, os dados do IPC de abril dos EUA divulgados ontem, que ficaram abaixo das expectativas, teoricamente deveriam ter favorecido um corte de juros mais cedo do Fed dos EUA. No entanto, de forma incomum, mesmo quando Trump usou os dados para "pressionar" o presidente do Fed, Powell, as expectativas de um corte de juros continuaram a enfraquecer:
Dados divulgados pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA na terça-feira mostraram que o IPC dos EUA subiu 0,2% em relação ao mês anterior e 2,3% em relação ao ano anterior em abril, ambos abaixo das expectativas do mercado de 0,3% e 2,4%, respectivamente. O IPC subjacente, excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, subiu 0,2% em relação ao mês anterior e 2,8% em relação ao ano anterior, em linha com as expectativas. O aumento de 2,3% no IPC em relação ao ano anterior e o aumento de 2,8% no IPC subjacente em relação ao ano anterior são os mais baixos desde o início de 2021.
Após a divulgação dos dados do IPC, Trump pressionou novamente o presidente do Fed, Powell, a tomar medidas para cortar as taxas de juros.
Trump escreveu na plataforma social Truth Social: "Não há mais inflação! Os preços da gasolina, energia, mantimentos e quase tudo mais estão caindo!!!" O Fed deve reduzir as taxas de juros, assim como a Europa e a China já fizeram. O que está acontecendo com o "Sr. Atraso" Powell? Isso não é injusto para os EUA, que estão prestes a decolar? Deixe a redução da taxa acontecer — seria maravilhoso!"
No entanto, os dados do mercado de futuros de taxas de juros na terça-feira ainda mostraram que as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA continuaram a enfraquecer — aproximando-se ainda mais de apenas dois cortes de taxas este ano.
A queda no IPC ainda não conseguirá garantir uma redução da taxa de juros?
Bem, se era compreensível que vários conjuntos de dados quentes dos EUA divulgados no início deste mês não apoiassem o corte das taxas de juros do Fed dos EUA, por que os dados do IPC de ontem ainda não conseguiram acender as expectativas do mercado de um corte das taxas de juros?
Em resposta, um comentário de dados de Nick Timiraos, conhecido como o "Novo Fed Wire", pode refletir o sentimento atual do mercado: isto é, do ponto de vista da tendência de evolução futura do IPC, o Fed dos EUA ainda tem poucas razões para mudar sua postura de esperar para ver.
Timiraos acredita que esses dados estão basicamente de acordo com as expectativas dos analistas que acompanham de perto como o Departamento do Trabalho mede a inflação. Se há alguma boa notícia, é que os dados do IPC não atingiram o limite superior das expectativas — ou pior.
No entanto, para o Fed dos EUA, os dados de inflação de abril são como uma (última) notícia boa sobre o tempo antes de uma tempestade altamente antecipada — cuja intensidade permanece incerta. Este relatório do IPC pode apenas fazer com que as autoridades se sintam mais à vontade com sua decisão de cortar as taxas de juros em 100 pontos-base no ano passado.
Ele acredita que, se não fosse pelos aumentos generalizados das tarifas em abril, esses dados de inflação poderiam ter dado ao Fed dos EUA a esperança de retomar os cortes das taxas de juros em breve. No entanto, os potenciais aumentos de custos nos próximos meses provavelmente manterão o Fed à margem até que possa determinar melhor se os aumentos de preços são apenas um fenômeno isolado.
Expectativas de Taxas de Juros "Mudam Diariamente"
Atualmente, um número crescente de traders do mercado estão abandonando suas apostas em um corte das taxas de juros do Fed dos EUA.
Os dados de posições em aberto da Chicago Mercantile Exchange (CME) na terça-feira confirmaram que várias apostas anteriormente grandes em um corte das taxas de juros foram fechadas — uma das quais tinha um preço-alvo de até quatro cortes de taxas de juros de 25 pontos-base este ano, e esse fechamento pode ter resultado em perdas de até US$ 10 milhões. Os contratos swap vinculados às reuniões de política do Federal Reserve dos EUA atualmente refletem um corte de juros de pouco mais de 50 pontos-base este ano, em comparação com as expectativas de mais de 100 pontos-base no mês passado.
"O fluxo atual de notícias sobre tarifas, acordos comerciais, tensões geopolíticas e política fiscal doméstica está mudando tão rapidamente que é suficiente para fazer as pessoas ajustarem suas expectativas para o momento da reunião-alvo de um corte (ou aumento) de juros do Federal Reserve dos EUA todos os dias", escreveu o estrategista do Jefferies, Thomas Simons, em um relatório de pesquisa.
À medida que os traders abandonam suas apostas em uma postura mais "dovish" (moderada) do Federal Reserve dos EUA, os principais bancos de Wall Street também estão rapidamente reformulando suas expectativas para a política do Fed.
O Goldman Sachs e o Barclays agora esperam que o primeiro corte de juros do ano ocorra em dezembro, em vez de julho, como era esperado anteriormente, enquanto o Citi ajustou seu cronograma esperado para o corte de juros de junho para julho, e o JPMorgan Chase também adiou suas expectativas de corte de juros de setembro para dezembro.
"O impacto potencial das tarifas, juntamente com as pressões inflacionárias persistentes em setores sensíveis às taxas de juros, como habitação e automóveis, sugere um espaço limitado para cortes de juros. Portanto, a paciência continua a ser a melhor ação do Federal Reserve dos EUA", disse Simons.
A julgar pela atividade de opções no extremo final da curva do Tesouro, a demanda por proteção contra o aumento dos rendimentos tem aumentado.Na negociação de terça-feira, foram feitas várias apostas de que o rendimento de 10 anos subirá para quase 5% nas próximas semanas, cerca de 50 pontos-base acima do nível atual.
No mercado à vista, o sentimento de baixa em relação aos títulos também está se aquecendo. A pesquisa de clientes do Tesouro dos EUA do JPMorgan divulgada na terça-feira mostrou que as posições curtas absolutas subiram para seu nível mais alto em sete semanas, enquanto as posições líquidas longas encolheram para seu nível mais baixo desde 10 de fevereiro.
