O presidente do Fed, Jerome Powell, minimizou as expectativas na quarta-feira de que o Fed dos EUA possa cortar as taxas de juros para amortecer o impacto econômico das políticas tarifárias do presidente Trump.
De acordo com Nick Timiraos, um conhecido jornalista apelidado de "novo Fed Wire", surgiu um detalhe interessante durante a coletiva de imprensa pós-reunião: Powell usou variações da palavra "esperar" (como "esperando", "aguardar") 22 vezes para enfatizar que o Fed dos EUA não se precipitaria em agir.
Isso, sem dúvida, chamou a atenção após a reunião.Como Powell disse: "Acreditamos que o custo de esperar e ver mais é bastante baixo, então é isso que estamos fazendo."
Em resposta, Timiraos apontou que a postura cautelosa do Fed dos EUA em relação aos cortes preventivos de juros, na verdade, ressalta como as políticas comerciais erráticas de Trump levaram a uma divergência significativa na política monetária entre economias desenvolvidas, como os EUA e a Europa.
Do que exatamente Powell tem medo em meio à onda global de cortes de juros?
Timiraos acredita que a razão para essa divergência é clara:
Outras economias ainda não impuseram aumentos tarifários em grande escala sobre bens importados. Portanto, essas economias são mais afetadas pela demanda fraca e pelo resfriamento do mercado de trabalho, sem precisarem se preocupar tanto quanto o Fed dos EUA com a possível pressão ascendente sobre os preços no final deste ano.
Além disso, como a economia dos EUA acabou de passar por um período difícil de alta inflação, muitos funcionários do Fed também acreditam que não devem arriscar cortes preventivos de juros para impulsionar o emprego em desaceleração, para não exacerbar a pressão ascendente sobre os preços no curto prazo.
Essa situação contrasta fortemente com a guerra comercial durante o primeiro mandato de Trump, em 2019, quando o Fed dos EUA cortou as taxas de juros três vezes para apoiar a economia em meio ao deterioramento do sentimento após a guerra comercial de Trump com a China.
Powell também disse na quarta-feira: "Nesse caso, não podemos agir preventivamente porque, antes de vermos mais dados, não podemos realmente determinar a resposta correta aos dados econômicos."
Essa postura colocou o Fed dos EUA em uma trajetória de política claramente diferente dos bancos centrais da Europa, do Canadá e do Reino Unido.
(As expectativas de cortes de juros do Fed dos EUA diminuem em todos os aspectos após a reunião de quarta-feira)
O Fed dos EUA está se movendo mais devagar do que outras economias
Olhando para trás, no último ano,no segundo semestre de 2024, o Fed dos EUA reduziu a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais em um total de 100 pontos-base devido à queda da inflação e ao aumento do desemprego.No entanto, desde o início deste ano, o Federal Reserve (Fed) dos EUA manteve as taxas de juro inalteradas, em 4,25%-4,5%.
Enquanto isso, o Banco Central Europeu (BCE) cortou a sua taxa de juro de referência sete vezes no último ano, com cortes cumulativos de 175 pontos base. No mês passado, reduziu a taxa de facilidade de depósito para 2,25%.
O Banco de Inglaterra (BoE) também está a aproximar-se rapidamente do Fed dos EUA em termos de cortes nas taxas de juro. Investidores e economistas esperam que o BoE reduza a sua taxa de juro de referência (atualmente em 4,5%) em pelo menos 25 pontos base na quinta-feira. Desde o verão passado, o BoE já cortou as taxas de juro três vezes.
Neil Dutta, chefe de pesquisa econômica da Renaissance Macro Research, disse: "A economia europeia tem uma base relativamente fraca, por isso têm mais espaço (para cortar as taxas de juro) para se concentrarem em questões de crescimento".
Curiosamente, na véspera do corte das taxas de juro pelo BCE no mês passado, Trump criticou publicamente Powell por ser lento a agir e sugeriu que o Fed dos EUA deveria seguir o exemplo do BCE.
No entanto, não há muita justificativa para isso. Dutta apontou quea insatisfação de Trump com a divergência nas políticas monetárias entre a Europa e os EUA indica que ninguém lhe explicou aparentemente os diferentes impactos das tarifas nos EUA e na Europa — o BCE não precisa se preocupar tanto quanto o Fed dos EUA com as consequências inflacionárias das tarifas. No entanto, o Fed dos EUA precisa se preocupar.
Essas preocupações são em grande parte desencadeadas pelas políticas tarifárias de Trump. Alguns funcionários do Fed dos EUA têm recentemente enfatizado que estão preocupados que cortar as taxas de juro antes de a economia enfraquecer possa amplificar as pressões sobre os preços a curto prazo.
No futuro, a divergência política entre os EUA e a Europa irá aumentar ainda mais.
Atualmente, economistas do JPMorgan Chase ajustaram a sua previsão para o primeiro corte das taxas de juro pelo Fed dos EUA para setembro.
O Goldman Sachs, por outro lado, espera que o Fed dos EUA só comece a cortar as taxas de juro em julho, com três cortes ao longo do ano.
Isso provavelmente irá aumentar ainda mais o diferencial de taxas de juro entre os EUA e a Europa, pelo menos nos próximos meses.Na Europa, o Goldman Sachs espera que o BCE continue a cortar as taxas de juro em 25 pontos base até setembro, quando a sua taxa de juro de referência cairá para 1,5%.
Na verdade, a atual diferença na inflação entre os EUA e a Europa não é significativa — a taxa de inflação na zona do euro foi de 2,2% em abril, enquanto nos EUA foi de 2,3% em março. Tanto o BCE quanto o Fed dos EUA têm uma meta de inflação de 2%.
No entanto, suas trajetórias futuras de inflação provavelmente divergirão acentuadamente.
Jan Hatzius, economista-chefe do Goldman Sachs, disse que o BCE pode cortar as taxas de juros mais do que o banco espera, já que as tarifas dos EUA sobre a China podem levar a um aumento ainda maior nas exportações da China para a Europa, potencialmente reduzindo a taxa de inflação central da Europa em 0,5 ponto percentual.
"Este é um número bastante grande, pois representa a diferença entre ligeiramente acima de 2% e ligeiramente abaixo de 2%", disse ele. Se a inflação na Europa acabar caindo abaixo de 2%, então "você pode convencer muitos dos linhas-duras no Banco Central Europeu... a {{reduzir as taxas de juros}} ainda mais".
