As políticas financeiras anunciadas na conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Conselho de Estado para estabilizar o mercado e promover o desenvolvimento têm gerado discussões acaloradas, com muitas empresas de valores mobiliários a prestarem grande atenção.
Na manhã de 7 de maio, Pan Gongsheng, governador do Banco Popular da China (BPC), Li Yunze, diretor da Administração Nacional de Regulação Financeira (ANRF), e Wu Qing, presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), apresentaram a situação sobre o "pacote de políticas financeiras para apoiar a estabilidade e as expectativas do mercado" na conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Conselho de Estado e responderam a perguntas dos jornalistas. Foi a segunda vez que os líderes do BPC, da ANRF e da CSRC compareceram conjuntamente numa conferência de imprensa desde 24 de setembro de 2024.
Nesta conferência de imprensa, o BPC anunciou que iria reforçar a regulação e o controlo macroeconómicos, apresentando três categorias e dez medidas, incluindo cortes na reserva obrigatória e nas taxas de juro. A ANRF propôs oito políticas incrementais, como a melhoria do sistema de financiamento para o setor imobiliário. A CSRC declarou que iria dar prioridade ao serviço do desenvolvimento de novas forças produtivas de qualidade e promover vigorosamente a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado. Como devemos encarar a apresentação desta série de pacotes de políticas de estímulo? Como irão estas políticas impactar o mercado?
Em resposta, os institutos de investigação de várias empresas de valores mobiliários forneceram prontamente interpretações. Com base numa análise abrangente dos seus pontos de vista, no contexto das avaliações em curso das pressões da procura interna e das incertezas externas, o "BPC, a ANRF e a CSRC" apresentaram um pacote abrangente, claro e pragmático de políticas de apoio financeiro, enviando um forte sinal de regulação e controlo macroeconómicos. Isto também reflete plenamente a compreensão precisa do governo central sobre a situação macroeconómica e é propício à manutenção do apetite de risco a curto prazo no mercado de ações A.
Ponto-chave 1: O pacote de políticas estabiliza as expectativas e aumenta a confiança
Esta conferência de imprensa, como uma implementação concreta das disposições políticas relevantes dos três ministérios e comissões financeiras na sequência da reunião do Bureau Político de abril, tem atraído grande atenção do mercado. Questões-chave, como o ritmo futuro da política monetária e a direção das reformas do mercado de capitais, podem obter pistas importantes nesta reunião.A introdução de uma série de pacotes de políticas visa estabilizar as expectativas, aumentar a confiança e dar um "impulso" à economia e ao mercado.
Em relação à série de políticas anunciadas nesta conferência de imprensa, a equipa de investigação da Huatai Securities resumiu-as como tendo intenções políticas claras e uma forte focalização. As políticas agregadas visam principalmente a ativação do mercado de capitais, a redução dos custos de financiamento e a liberação da procura no setor imobiliário. As políticas estruturais destinam-se principalmente a promover a modernização da indústria tecnológica, estimular o consumo, impulsionar o mercado de ações, estabilizar o mercado imobiliário, estabilizar o sistema financeiro e prestar assistência às empresas em dificuldades. Além disso, em meio a um aumento significativo das tarifas comerciais entre os EUA e a China e ao aumento das incertezas na procura externa, as três agências reguladoras financeiras realizaram conjuntamente uma conferência de imprensa e anunciaram várias políticas financeiras incrementais ao mercado antes da abertura do mercado de ações A, destacando a sua intenção de estabilizar o mercado.
A Founder Securities Research afirmou que este pacote de políticas é um passo fundamental para "estabilizar as expectativas" em 2025. Os esforços coordenados das políticas dos três departamentos financeiros refletem tanto a determinação de estabilizar o crescimento a curto prazo como o planejamento para a transformação e modernização econômicas a longo prazo. Esperamos que, à medida que a liquidez for liberada e os custos de financiamento diminuírem, isso beneficiará diretamente a economia real. O crescimento do financiamento social no segundo trimestre deverá recuperar, com setores como o investimento em infraestrutura e manufatura a beneficiar-se diretamente. Atualmente, a base econômica da China é estável, com inúmeras vantagens, forte resiliência e grande potencial. Com o fluxo contínuo de fundos de longo prazo, espera-se que o mercado de capitais adote uma tendência de desenvolvimento positivo e sustentável no futuro.
A Guotai Haitong Strategy Team acredita que a introdução deste pacote de políticas de estímulo financeiro (referindo-se especificamente às políticas de estímulo econômico do Banco Popular da China) deverá expandir a injeção de liquidez, reduzir os custos de financiamento e consolidar a estabilidade do mercado imobiliário. Ao mesmo tempo, as ferramentas de apoio financeiro impulsionarão o consumo de bens e serviços duráveis e fortalecerão a orientação do apoio à tecnologia. No geral, as políticas sobre inovação tecnológica e procura interna tornaram-se mais claras, e espera-se que a incerteza dos lucros melhore.
Xu Fei, chefe do Instituto de Pesquisa da Wanlian Securities e analista-chefe de macroeconomia, afirmou que esta conferência de imprensa é um acompanhamento do espírito da Conferência Central de Trabalho Econômico e da Reunião do Birô Político, enfatizando a intensificação da regulação macroeconômica e a introdução de um pacote de medidas de política monetária para servir ao desenvolvimento de alta qualidade da economia real, criando um ambiente monetário e financeiro favorável para promover a retomada econômica sustentada e manter o desenvolvimento estável do mercado de capitais.
Ao discutir o impacto das tarifas, a China International Capital Corporation (CICC) acredita que a maior questão enfrentada pelas empresas e pelo mercado é a incerteza. Por um lado, a economia chinesa tem potencial de crescimento a longo prazo, com uma escala grande e forte resiliência, e a avaliação do mercado de ações A da China não é cara. Por outro lado, o impacto das tarifas pode trazer pressão descendente sobre o crescimento econômico, causando interrupções significativas nas operações comerciais de curto prazo e nos investimentos de mercado. À medida que surgem sinais de fraqueza econômica, um pacote de políticas de flexibilização foi introduzido no setor financeiro, incluindo ajustes nas taxas de juros de política (que são vistas como enfrentando várias restrições no mercado). Ações oportunas são benéficas para estabilizar a confiança do mercado.
Ponto-chave 2: Continuar a aumentar resolutamente o influxo de fundos de médio e longo prazo no mercado
A conferência de imprensa expressou uma postura positiva em relação ao apoio ao mercado de capitais, com todas as partes trabalhando em conjunto para estabilizar o mercado e as expectativas, destacando a consistência da orientação da política macroeconômica. O pacote de políticas visa dois aspectos principais: a estabilidade inerente do mercado de capitais e o influxo de fundos de médio e longo prazo. Não só estabiliza a confiança dos investidores em períodos críticos, mas também promove a formação de um ecossistema de investimento e financiamento coordenado no mercado de capitais, aumentando o valor de alocação de médio e longo prazo das ações.
Zhong Linnan, analista sênior de macroeconomia da GF Securities, afirmou que a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) apontou que "todas as partes devem continuar a colaborar para aumentar a escala e a proporção de vários fundos de médio e longo prazo que entram no mercado, acelerar a emissão e a implementação do 'Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos Públicos' e se esforçar para formar um ciclo virtuoso de 'aumento de retornos - aumento de influxo de capital - estabilidade do mercado'"."Tanto os fundos da Huijin Company como as duas ferramentas de apoio ao mercado de capitais possuem certas características anticíclicas, enquanto os fundos de seguros e os fundos públicos são mais orientados para o mercado, apresentando características pró-cíclicas mais fortes. Por um lado, os fundos anticíclicos são utilizados para formar uma âncora de expectativas e salvaguardar o limite inferior dos riscos; por outro lado, os fundos pró-cíclicos são estabilizados e revitalizados, introduzindo novos capitais, o que ajuda coletivamente a aumentar a eficácia das políticas e melhorar a resiliência do mercado de capitais.
Cheng Qiang, economista-chefe da Debon Securities, mencionou que a essência da política de incentivar os fundos de médio e longo prazo a entrarem no mercado é reverter o padrão desequilibrado do mercado de capitais que "enfatiza os ganhos de curto prazo em detrimento do valor de longo prazo" através do design institucional. Além das políticas da Administração Nacional de Supervisão Financeira que incentivam os fundos de seguros a entrarem no mercado, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) declarou que lançará o "Plano de Ação para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos Públicos", instando as empresas de fundos a mudarem seu foco de "enfatizar a escala" para "enfatizar os retornos". Vários departamentos também anunciaram que acelerarão a publicação das medidas para a administração da reestruturação de ativos importantes de empresas listadas e das diretrizes regulatórias relevantes, apoiando uma série de medidas de reforma, como a transformação de empresas listadas através de fusões e aquisições. Essas medidas devem acelerar a melhoria da estrutura dos investidores, aumentar ainda mais a confiança do mercado e os níveis de avaliação, fortalecer o apoio de cadeia completa para as empresas, especialmente as empresas de base tecnológica, e refletir o posicionamento estratégico do mercado de capitais no apoio a novas forças produtivas de qualidade.
Xu Fei apontou que a "inovação tecnológica" é o foco do pacote de políticas financeiras anunciadas na conferência de imprensa. Em termos de políticas monetárias estruturais, o Banco Popular da China (PBOC) aumentará a cota de reempréstimos para apoiar a inovação tecnológica e a transformação tecnológica de 500 bilhões para 800 bilhões e criará um instrumento de compartilhamento de riscos para títulos de inovação tecnológica para facilitar o financiamento corporativo.Em termos de regulação financeira, serão formuladas opiniões para promover o desenvolvimento de alta qualidade do seguro tecnológico, a fim de fornecer salvaguardas. No mercado de capitais, a ênfase será colocada no atendimento às novas forças produtivas de qualidade, no aprofundamento das reformas, na proteção dos investidores e no aumento da inclusão institucional. Xu Fei acredita que medidas como apoiar a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado, aumentar a inclusão do sistema de mercado multinível e aumentar a confiança dos investidores contribuirão para a melhoria da propensão ao risco do mercado, garantindo e apoiando com maior vigor o desenvolvimento saudável a longo prazo do mercado de capitais, promovendo o desenvolvimento de novas forças produtivas de qualidade e fortalecendo o apoio à economia real.
Foi mencionado na reunião que o investidor amplamente respeitado Warren Buffett está prestes a se aposentar este ano, mas os princípios fundamentais do investimento em valor, do investimento de longo prazo, do investimento racional e do esforço para recompensar os investidores não irão se "aposentar".
Wang Shuguang, membro do Comitê de Administração da China International Capital Corporation (CICC), acredita que isso reflete profundamente a firme determinação das autoridades regulatórias de promover o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais: por um lado, são feitos esforços para melhorar a qualidade das empresas listadas em bolsa, consolidando as bases para o desenvolvimento saudável e estável do mercado de capitais; por outro lado, são feitas melhorias contínuas no mecanismo de proteção dos investidores para salvaguardar efetivamente os direitos e interesses legítimos dos investidores. Isso não apenas herda a filosofia de investimento internacionalmente madura, mas também marca um importante marco para o mercado de capitais da China amadurecer e avançar em direção ao desenvolvimento de alta qualidade.
Ponto Chave 3: O mercado de ações A deve continuar sua tendência de alta, com a "narrativa tecnológica" tornando-se mais clara
Na reunião, Wu Qing, presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), mencionou que "a estabilidade do mercado de ações diz respeito à situação econômica e social geral, bem como aos interesses vitais de centenas de milhões de investidores". Desta vez, o Banco Popular da China, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China e a CSRC mais uma vez enviaram sinais ao mercado sobre a intensificação do apoio financeiro à retomada e melhoria da economia real e à manutenção da operação estável do mercado de capitais. O planejamento da CSRC reflete a lógica tripla de "estabilizar as expectativas, promover a transformação e fortalecer as bases"."O mercado de ações A-share deve continuar sua tendência de alta, e a lógica narrativa das ações tecnológicas se tornará mais clara.
A Equipe de Renda Fixa da Zheshang Securities afirmou que o pacote de 507 medidas de política monetária marca o início de uma combinação de políticas para se proteger contra choques tarifários. A implementação de cortes duplos (cortes na RRR e cortes nas taxas de juros) abriu espaço para a queda das taxas de financiamento e dos títulos de curto prazo. No curto prazo, os títulos de médio e curto prazo devem superar os títulos de longo prazo, que podem enfrentar pressão para a realização de lucros. Do ponto de vista de médio prazo, após o principal foco do mercado de títulos voltar a negociar fundamentos, a probabilidade de os rendimentos dos títulos de longo prazo quebrarem abaixo das mínimas anteriores está aumentando.
Em relação à introdução de uma série de políticas, a Huajin Securities resumiu que seu impacto nas tendências do mercado é geralmente positivo, consolidando ainda mais a base para um mercado de touro lento nas ações A-share. Do ponto de vista dos lucros: impulsionar a demanda interna e estabilizar o comércio exterior são propícios para melhorar as expectativas econômicas e de lucros. Do ponto de vista da liquidez: a liquidez de curto prazo pode se aliviar ainda mais. Em primeiro lugar, a liquidez macro pode se aliviar ainda mais: primeiro, a reunião reiterou a necessidade de "cortes oportunos na RRR e nas taxas de juros", e políticas de flexibilização monetária de curto prazo, como cortes na RRR, podem ser implementadas; em segundo lugar, a reunião propôs a criação de novos instrumentos de política monetária. Em segundo lugar, os esforços para estabilizar e revitalizar continuamente o mercado de capitais podem levar a um fluxo contínuo de fundos estabilizadores. Do ponto de vista do apetite ao risco: a implementação acelerada das políticas existentes, bem como os esforços para estabilizar e revitalizar o mercado de capitais, podem levar a uma recuperação do sentimento do mercado a partir de níveis baixos. Em primeiro lugar, esclarecer os riscos externos e acelerar a implementação das políticas existentes são propícios para dissipar as preocupações do mercado com retrocessos econômicos e de lucros; em segundo lugar, a intenção política de estabilizar e revitalizar o mercado de capitais é propícia para aumentar a vontade de fundos ativos e de longo prazo de entrar no mercado. Do ponto de vista do tom geral da reunião: setores como tecnologia, consumo de serviços, comércio eletrônico transfronteiriço, corretoras de valores e a cadeia imobiliária podem se beneficiar.
Yuan Chuang, economista-chefe e gerente geral do Centro de Pesquisa e Desenvolvimento da Caixin Securities, afirmou que, desde abril, as ações A-share e as ações de Hong Kong têm subido gradualmente após saírem de seus intervalos de correção.Com a chegada de maio, as empresas cotadas em bolsa concluíram a divulgação dos seus relatórios anuais, houve uma flexibilização temporária dos choques tarifários e as políticas macroeconómicas reagiram de forma proativa, o que fez com que as ações A e as ações de Hong Kong demonstrassem uma forte resiliência. Espera-se que os índices de mercado subam gradualmente, apresentando uma tendência ascendente estrutural com flutuações. Após os ajustes de março e abril, os níveis de avaliação das ações tecnológicas regressaram agora a um intervalo relativamente razoável, e o congestionamento das negociações no mercado diminuiu significativamente em comparação com meados a final de fevereiro. Espera-se que as ações tecnológicas se tornem a principal tendência para todo o ano e até mesmo para os próximos anos.
A Equipe de Estratégia da Guotai Haitong acredita que a tendência ascendente do mercado de ações da China está longe de ter terminado, com as tecnologias emergentes como tema principal e o ciclo financeiro como cavalo negro. Durante o período crítico de verificação das pressões da procura externa, os formuladores de políticas demonstraram mais uma vez a sua determinação em reverter a situação económica e apoiar o mercado de capitais. A continuidade das políticas da China irá estabilizar as perspectivas de risco, e a equipa continua a ser otimista em relação às ações A/H.
A Equipe de Macroeconomia da Galaxy Securities afirmou que, considerando a forte resiliência demonstrada pelo mercado de capitais em meio aos recentes choques externos, acreditam que, com as empresas cotadas em bolsa chinesas a terem uma baixa dependência dos EUA e o fortalecimento contínuo das políticas de apoio domésticas, a atratividade do mercado de capitais da China para os investidores globais continuará a aumentar. Com a implementação de políticas de apoio à liquidez, como cortes na RRR e cortes nas taxas de juro, espera-se que o mercado de ações doméstico mantenha uma trajetória de crescimento estável, com a lógica da "narrativa tecnológica" a tornar-se mais clara.
A Equipe de Pesquisa da Shenwan Hongyuan mencionou que o período crítico para a definição de políticas e a verificação de desempenho acabou de passar, e a pressão subsequente decorrente da queda da procura externa pode emergir gradualmente. A implementação de políticas de estabilização do crescimento tornou-se o principal desequilíbrio que afecta o mercado de capitais. Estruturalmente, a tendência de recuperação do consumo já se manifestou até certo ponto, e o sector tecnológico, cuja tendência de melhoria do desempenho foi reforçada pelos relatórios de resultados do primeiro trimestre, também está a recuperar rapidamente. No entanto, a sustentabilidade de ambos os tipos de ativos ainda está por ver.Nesta fase, a implementação concentrada da flexibilização monetária está fortemente correlacionada com a estabilização do mercado de capitais. Isto é propício para manter a apetência pelo risco a curto prazo e ajuda a manter a atividade global do mercado de ações A elevada durante este período crítico. A curto prazo, espera-se que o mercado de ações A apresente um impulso ascendente.
