Em 22 de abril, na CCIE-2025SMM (20ª) Conferência da Indústria do Cobre e Exposição da Indústria do Cobre - Fórum de Inovação da Indústria do Cobre, co-organizada pela SMM Information & Technology Co., Ltd., SMM Metal Trading Center e Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd., com a Jiangxi Copper Corporation e a Yingtan Land Port Holding Co., Ltd. como principais patrocinadoras, a Shandong Humon Smelting Co., Ltd. como co-patrocinadora especial e o Xinhuang Group e o Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd. como co-patrocinadores, , Weng Zhantu, chefe do Departamento de Marketing e Produtos da Divisão de Derivativos da Jinrui Futures Co., Ltd., compartilhou insights sobre como os derivativos de balcão podem promover o desenvolvimento de alta qualidade na indústria do cobre.
Visão Geral do Negócio de Derivativos de Balcão
Crescimento do Capital Nominal do Negócio de Derivativos de Balcão das Subsidiárias de Gestão de Risco
Negócio de Derivativos de Balcão no Setor de Metais Não Ferrosos (Participação de Mercado)
(Fonte de Dados: China Futures Market Monitoring Center)
Desenvolvimento de Futuros e Opções de Cobre Negociados em Bolsa
Em 2024, o interesse aberto médio diário dos futuros de cobre da SHFE foi de 389.900 lotes, com um volume de negociação cumulativo de 50,8647 milhões de lotes; o interesse aberto médio diário das opções de cobre da SHFE foi de 58.000 lotes, com um volume de negociação cumulativo de 23,2471 milhões de lotes.
Aprimoramento das Capacidades de Gestão de Risco do Setor
Aprimoramento das Capacidades de Gestão de Risco do Setor - Estratégia de Compra de Seguro (Compra de Opções)
• Demanda da Empresa: Em 29 de março de 2024, após uma empresa de processamento de cobre fixar o preço de sua aquisição de matéria-prima, os clientes a jusante não fixaram o preço devido ao aumento dos preços, resultando em uma exposição não coberta de 1.000 toneladas. De acordo com a política da empresa, era necessário um hedge rigoroso, mas a empresa acreditava que o mercado provavelmente continuaria a subir. Eles buscaram uma maneira melhor de cumprir a política de hedge rigorosa, enquanto ainda se beneficiavam do aumento dos preços do cobre.
• Operação Tradicional: Hedge com uma posição curta de futuros no contrato 05 a 72.500, exigindo uma margem inicial de futuros de 6,525 milhões de yuan.
• Otimização do Hedge: Compra de 1.000 toneladas de opções de venda na moeda em CU2405 da Jinrui Capital, com um preço de entrada de 72.500, um preço de exercício de 72.500 e uma data de vencimento de 30 de abril, pagando um prêmio total de 1,015 milhões de yuan.
• Estratégia de Opções - Compra de Seguro (Compra de Opções)
Em 29 de março de 2024: A empresa adquiriu 1.000 toneladas métricas de opções de venda at-the-money sobre o CU2405 da Jinrui Capital, com um preço de entrada de 72.500, um preço de exercício de 72.500 e uma data de vencimento em 30 de abril. O prêmio inicial pago foi de 1.015 yuan/tonelada métrica, com uma taxa de prêmio de aproximadamente 1,40%, totalizando inicialmente 1,015 milhão de yuan.
30 de abril de 2024: O preço de fechamento do CU2405 foi de 82.340 yuan/tonelada métrica, e as opções não foram exercidas. A perda no vencimento foi igual ao prêmio inicial de 1.015 yuan/tonelada métrica.
Em um mercado em forte alta, a compra de opções de venda para cobertura de curto prazo significa que, por um lado, após o pagamento inicial de 1,015 milhão de yuan, não há necessidade de chamadas de margem adicionais; por outro lado, o estoque no vencimento é vendido a 82.340 yuan/tonelada métrica. Combinando futuros e a vista, os ganhos da empresa aumentam em 8.825 yuan/tonelada métrica, totalizando 8,825 milhões de yuan, capturando efetivamente os benefícios do aumento dos preços a vista.
• Vantagens da compra de opções OTC:
Em comparação com a cobertura de futuros, pode evitar chamadas de margem em um mercado volátil e capturar efetivamente os benefícios do aumento dos preços a vista.
Em comparação com as opções negociadas em bolsa, permite a seleção flexível de preços de exercício e datas de vencimento.
Aprimoramento das Capacidades de Gestão de Risco Industrial - Estratégias de Aumento de Renda (Venda de Opções)
• Necessidades da Empresa: Em 26 de novembro de 2024, os preços do cobre eram cotados em torno de 74.300 yuan. Uma empresa de fios e cabos, com base em seu plano de negócios e expectativas de mercado, planejava estabelecer uma reserva de estoque de matérias-primas. Pretendia comprar 1.000 toneladas métricas a um preço de cobre em torno de 73.000 yuan e 2.000 toneladas métricas em torno de 72.000 yuan por meio de compra a preço fixo.
• Operações Tradicionais: A empresa colocou ordens diárias para 1.000 toneladas métricas de posições longas em futuros de 73.000 no mercado de futuros, aguardando a execução.
► Estratégia de Opções - Aumento de Renda (Venda de Opções)
26 de novembro de 2024: A empresa de cabos optou por vender 1.000 toneladas métricas de opções de venda out-of-the-money com o CU2501 como ativo subjacente, com um preço de entrada de 74.000, um preço de exercício de 73.000, uma data de vencimento em 25 de dezembro, um prêmio de 600 yuan/tonelada métrica e uma margem de 4.012 yuan/tonelada métrica, totalizando inicialmente 4,012 milhões de yuan.
25 de dezembro de 2024: O preço de fechamento do CU2501 foi de 74.140 yuan/tonelada, com as opções não exercidas. A empresa recebeu um prêmio de 600 yuan/tonelada na data de vencimento, totalizando 600.000 yuan.
Após o vencimento das opções, como o CU2501 nunca caiu abaixo de 73.000 durante o período, a empresa não adquiriu estoque adicional, mas ainda assim alcançou um aumento de renda de 600.000 yuan através da venda das opções.
• Resumo dos Cenários para Venda de Opções:
A empresa tem um preço de compra de estoque estratégico claro (ou preço de venda de cobertura estratégica); dentro do escopo da sua tolerância ao risco, desde que a lógica do mercado permaneça inalterada, podem ser realizadas operações contínuas de rolagem.
► Resumo das Características das Opções de Balcão e das Opções Negociadas em Bolsa:
Melhorando as Capacidades de Gestão de Riscos Industriais - Estruturas de Acumulação
Lista casos relevantes e resume as vantagens das opções de acumulação melhoradas com knock-out: a oportunidade de obter um melhor preço de construção de posição do que o preço de entrada; se o preço for suficientemente volátil para acionar um knock-out e encerrar a opção, embora a empresa não possa mais continuar a adquirir posições longas a um preço mais baixo, ela receberá uma posição única para a tonelagem restante ao preço de entrada, que é pelo menos igual ao custo da construção direta de posições em futuros e atende à quantidade inicial de cobertura.
Desenvolvimento Internacional do Setor de Serviços
Desenvolvimento Internacional do Setor de Serviços - Estratégia de Cobertura de Mercado Externo do Exportador
Lista e resume casos relevantes do desenvolvimento internacional do setor de serviços - estratégia de cobertura de mercado externo do exportador.
Swaps de Retorno de Commodities no Exterior: Produtos vinculados a futuros de commodities nos mercados externos são negociados e liquidados em RMB no país.
Vantagens Comerciais: Liquidação mais conveniente em RMB, melhorando a eficiência das transações;
Variedades Negociadas: Metais LME, cobre e metais preciosos COMEX, minério de ferro SGX, algodão ICE e produtos energéticos, etc.;
Nota: Variedades específicas, limites de transação, etc., estão sujeitos a consultas reais.
Além disso, também lista e resume casos relevantes do desenvolvimento internacional do setor de serviços - estratégia de bloqueio da relação de preços do importador.
Discussão sobre a Otimização dos Modelos de Financiamento Industrial
A integração do negócio de serviços de warrants com o negócio de derivativos de balcão das subsidiárias de gestão de riscos pode fornecer aos clientes industriais modelos de financiamento à vista mais ricos.
Por exemplo: para atender às necessidades de financiamento dos clientes industriais para compras à vista, as subsidiárias de gestão de riscos podem fornecer serviços de warrants sem juros.
