A tendência internacional dos preços do ouro levou os investidores a uma emocionante "montanha-russa" na virada da primavera para o verão de 2025.
Em 22 de abril, o preço spot do ouro subiu brevemente para um recorde de US$ 3.500 por onça, elevando o sentimento do mercado a um frenesi. No entanto, em apenas duas semanas, os preços do ouro despencaram, atingindo uma baixa de US$ 3.209,4 por onça.
Assim que os investidores foram tomados pelo pânico, o ouro teve uma forte reação no primeiro dia de negociação após o feriado do Dia do Trabalho (6 de maio), com os preços spot do ouro subindo brevemente para US$ 3.395 por onça. Até o momento da publicação, o ouro spot estava sendo negociado a US$ 3.390 por onça.
Especialistas do setor atribuem essa volatilidade extrema às incertezas macroeconômicas globais, refletindo impulsos irracionais dos investidores e as complexas expectativas do mercado em relação a uma possível mudança de política pelo Federal Reserve dos EUA.
Os ETFs de ouro registraram saídas líquidas antes do feriado, com alguns investidores vendendo ouro
Apesar das crescentes preocupações com os preços elevados do ouro na véspera do feriado do Dia do Trabalho, os fluxos de capital nos ETFs de ouro enviaram sinais mistos. Muitos investidores viram isso como uma oportunidade de "comprar na queda", considerando um momento ideal para entrar no mercado. Outros acreditavam que os preços do ouro tinham atingido o pico e optaram por manter dinheiro em espécie durante o feriado.
Os fluxos de capital nos ETFs de ouro antes do feriado ressaltam essa tendência. Os dados mostram que, durante os cinco dias de negociação na semana anterior ao feriado (24 a 30 de abril), à medida que os preços internacionais do ouro tendiam para a baixa, os 13 ETFs de ouro em todo o mercado registraram saídas líquidas totalizando 2,153 bilhões de iuanes.
Especificamente, o Hua'an Gold ETF teve saídas líquidas de 4 bilhões de iuanes na semana anterior ao feriado, enquanto o ChinaAMC Gold ETF registrou saídas líquidas de 117 milhões de iuanes. Além disso, seis ETFs que rastreiam o CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Gold Industry Stock Index também registraram saídas líquidas na semana anterior ao feriado do Dia do Trabalho.
No entanto, alguns investidores ainda optaram por comprar ouro através de ETFs nos pontos mais baixos. O Bosera Gold ETF teve entradas líquidas de 808 milhões de iuanes na semana anterior ao feriado do Dia do Trabalho, enquanto o Guotai Gold ETF, o E Fund Gold ETF e o ICBC Gold ETF registraram entradas líquidas superiores a 100 milhões de iuanes, de 569 milhões de iuanes, 565 milhões de iuanes e 241 milhões de iuanes, respectivamente. O Qianhai Open Source Gold ETF também teve entradas líquidas de 70 milhões de iuanes.Isso reflete a estratégia de alguns investidores de "comprar na queda" durante as correções de preço.
Tomar empréstimos para comprar ouro? Aqueles que entraram no mercado no pico estão "presos no topo"
A volatilidade extrema no mercado do ouro serve como um espelho, refletindo o comportamento irracional dos investidores. Os fluxos de capital nos ETFs de ouro mencionados acima também destacam as decisões de investimento de alguns investidores.
Durante o aumento do preço do ouro para US$ 3.500 por onça em abril, a "compra de ouro" emergiu como a operação mais concorrida globalmente. Os investidores chineses foram particularmente ativos durante essa alta. Somente em 22 de abril, o volume combinado de negociações diárias na Bolsa de Ouro de Xangai e na Bolsa de Futuros de Xangai atingiu a impressionante cifra de 989,1 bilhões de yuan, estabelecendo um novo recorde histórico. No entanto, esse frenesi escondia riscos significativos — alguns investidores entraram no mercado usando alta alavancagem ou até mesmo empréstimos, tentando alcançar uma rápida acumulação de riqueza sob a ilusão de "lucros garantidos e enriquecimento da noite para o dia".
Uma revisão das plataformas de mídia social por repórteres da Caixin revelou que muitos investidores tinham "comprado ouro com empréstimos". Um internauta afirmou sem rodeios: "Aqueles que entraram no pico de 830 yuan agora estão presos no topo da montanha".
Casos de "perder o salário de vários anos em um único dia" não foram incidentes isolados. Um investidor confessou nas mídias sociais que havia levantado 1 milhão de yuan em capital através de cartões de crédito, empréstimos de consumo e empréstimos online, investindo tudo no ouro no seu pico. "Começou a cair logo depois que comprei", disse ele.
Histórias semelhantes abundam nas mídias sociais: alguns investidores hipotecaram suas propriedades para perseguir altas, enquanto outros tomaram empréstimos para especular no ouro, apenas para se encontrarem presos em um dilema de "relutância em vender, mas incapacidade de se manter" devido às correções de preço. Muitos investidores individuais consideraram erroneamente o ouro como um ativo "unidirecionalmente em alta", negligenciando sua alta volatilidade e múltiplos fatores de risco, levando, em última análise, a perdas irracionais.
Os avisos de risco e as medidas regulatórias das instituições financeiras seguiram em rápida sucessão.A partir de 23 de abril, a Bolsa de Ouro de Xangai aumentou as taxas de margem para alguns contratos futuros, e vários bancos proibiram explicitamente o uso de fundos de cartão de crédito para investimentos em ouro. Embora essas medidas tenham conterido, em certo grau, o comportamento especulativo, elas também expuseram uma questão mais profunda: a educação de mercado inadequada — os investidores comuns não tinham uma compreensão clara da distinção entre as propriedades de cobertura do ouro e a especulação de curto prazo.
As instituições continuam otimistas quanto às perspectivas de longo prazo do ouro
Apesar da forte volatilidade de curto prazo, a maioria das instituições continua otimista quanto ao valor de alocação de médio e longo prazo do ouro.
Em um relatório divulgado na segunda-feira (5 de maio), o Goldman Sachs afirmou que a forte demanda dos bancos centrais por ouro havia elevado estruturalmente a relação preço ouro/prata e que o ouro continuaria a superar a prata. O banco reiterou sua visão "estruturalmente otimista" sobre o ouro, projetando que, em seu cenário base, os preços do ouro alcançariam US$ 3.700 por onça até o final do ano e subiriam para US$ 4.000 até meados de 2026.
O Goldman Sachs também apontou que, em caso de recessão econômica, os fluxos acelerados de fundos de ETFs poderiam elevar os preços do ouro para US$ 3.880 até o final do ano. Sob cenários de risco extremo — como crescentes preocupações do mercado com a independência do Federal Reserve dos EUA ou mudanças nas políticas de reservas dos EUA — os preços do ouro poderiam subir para US$ 4.500 até o final de 2025.
A Guotai Junan Futures afirmou que o desequilíbrio central no mercado atual reside na disputa entre a lógica de aversão ao risco de médio e longo prazo (riscos geopolíticos, desdolarização) e a falta de novos catalisadores no curto prazo. Se não surgirem eventos macroeconômicos, como inflação acima do esperado ou escalada de conflitos geopolíticos, os preços do ouro podem entrar em uma fase de consolidação, com rupturas ascendentes exigindo o apoio de capital incremental. Modelos quantitativos indicam a coexistência de impulso de tendência e pressão de reversão, e os indicadores de sentimento de IA sugerem que, quando a divergência do mercado se intensifica, pode-se considerar a negociação contra a tendência. No geral, o ouro ainda está em uma janela de transição de um "mercado de alta rápida para um mercado de alta lenta". Recomenda-se adotar estratégias defensivas para lidar com a alta volatilidade e aguardar sinais de uma ruptura nos fundamentos.
Um relatório de pesquisa da Galaxy Securities afirmou que uma ruptura nos preços do ouro pode exigir a espera por um corte das taxas de juros do Federal Reserve dos EUA ou por um aumento na demanda por ouro físico. No futuro, é necessário observar ainda mais a situação econômica dos EUA, seja estagflação ou recessão. Se ocorrer estagflação e o Federal Reserve dos EUA não cortar as taxas de juros, os preços do ouro provavelmente exibirão uma tendência de alta volátil. Se ocorrer uma recessão, os preços do ouro seguirão a correção de outras commodities até que o Federal Reserve dos EUA inicie um corte das taxas de juros. A faixa de volatilidade do ouro foi sistematicamente elevada para US$ 3.150 a US$ 3.550, e espera-se que o ouro suba acima de US$ 3.700 após um corte das taxas de juros do Federal Reserve dos EUA. Além disso, a demanda robusta por ouro físico pode impulsionar os preços do ouro novamente para cima no segundo semestre.
Liu Tingyu, gestor de fundos do Yongying Gold Stock ETF, acredita que as características da estagflação na economia dos EUA são evidentes. A estrutura dos dados atuais de emprego não agrícola e a revisão para baixo dos números anteriores refletem a pressão contínua no mercado de trabalho dos EUA. Posteriormente, o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA provavelmente retomarão sua trajetória de queda, fornecendo apoio de médio prazo ao ouro.
Olhando para o futuro, o ciclo de corte das taxas de juros do Federal Reserve dos EUA e o ambiente de estagflação nos EUA ainda são propícios à contínua alta dos preços do ouro. À medida que a erosão da credibilidade do dólar americano e dos títulos do Tesouro dos EUA se intensifica devido a novos aumentos na incerteza tarifária e nas taxas de déficit dos EUA, a tendência global de "desdolarização" acelera. Tanto bancos centrais, investidores institucionais quanto investidores individuais estão mais motivados a aumentar continuamente sua alocação de ativos em ouro.
