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Após experimentar um acúmulo de estoques durante o feriado do Ano Novo Chinês e a oferta acelerada de cátodos de cobre no primeiro trimestre, que superou as expectativas e levou a um rápido acúmulo de estoques sociais de cátodos de cobre na China, o estoque social total de cátodos de cobre atingiu o pico em 3 de março. Após isso, devido a fatores como melhor consumo a jusante, melhores relações de preços e crescimento contínuo das exportações, o estoque de cátodos de cobre registrou uma queda acentuada a partir do início de março. Isso indica que o ponto de inflexão do estoque chegou? Essa tendência de redução de estoque é sustentável?
No fornecimento:
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Ao entrarmos no segundo trimestre, o número de fundições em manutenção aumentou em relação ao primeiro trimestre, o que levou a uma maior taxa de interferência na produção de cátodos de cobre. É muito provável que a produção nacional de cátodos de cobre no segundo trimestre fique aquém das expectativas e não seja tão alta quanto a do primeiro trimestre.
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Conforme mencionado em análises anteriores da SMM, a escalada da guerra comercial levou a desafios no fornecimento de matérias-primas, como concentrados de cobre e sucata de cobre, dos Estados Unidos para as fundições chinesas. Em particular, as importações de sucata de cobre enfrentaram maiores desafios, o que deve levar a uma redução ainda maior na produção de cátodos de cobre devido ao já limitado fornecimento de matérias-primas nas fundições chinesas.
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Desde fevereiro, com as mudanças nas relações de preços domésticas e internacionais, uma janela de exportação de dois meses foi aberta. A continuação da abertura da janela de exportação aumentou significativamente as exportações de cátodos de cobre, acelerando ainda mais a redução do estoque social doméstico.
Na demanda:
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No primeiro semestre de 2025, a indústria fotovoltaica experimentará uma corrida contra o tempo para uma "corrida à instalação". A introdução de restrições rigorosas em projetos fotovoltaicos distribuídos comerciais e industriais nas "Medidas de Gestão de Desenvolvimento e Construção de Geração de Energia Fotovoltaica Distribuída" e a publicação do documento de reforma de preços de energia elétrica em 9 de fevereiro intensificaram ainda mais a ansiedade do setor. Essa corrida é fortemente impulsionada pela "Nova Política 531", descrita como "a mais orientada para o mercado da história". Espera-se que a "corrida à instalação" da indústria fotovoltaica leve a uma liberação concentrada do consumo de cátodos de cobre no primeiro semestre de 2025.
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2025 é o último ano do "14º Plano Quinquenal", com empresas de energia estatais focadas em acelerar a transformação verde e alcançar a conclusão de alta qualidade das tarefas anuais. Para a State Grid, os investimentos serão aumentados para um recorde histórico de 653,5 bilhões de yuan, enquanto o investimento em ativos fixos da Southern Power Grid aumentará para 175 bilhões de yuan, estabelecendo outro recorde histórico. O grande volume de investimentos das duas redes acabará por se refletir nas taxas de operação dos setores de fios de cobre, fios esmaltados e barras de cobre da SMM.
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Alguns podem pensar que a intensificação da guerra comercial suprimirá severamente os pedidos de eletrodomésticos brancos de alguns países desenvolvidos, levando a uma deterioração contínua da demanda por cátodos de cobre. Claro, as empresas chinesas não podem evitar dores de curto prazo, pois não há vencedores em uma guerra comercial. No entanto, em 2024, a indústria de eletrodomésticos da China teve um valor total de exportação de 112,42 bilhões de dólares, com 20,71 bilhões de dólares exportados para os Estados Unidos, um aumento de 4,3% em relação ao ano anterior. No entanto, a participação das exportações para os EUA caiu de mais de 20% há alguns anos para cerca de 18%. Essa mudança estrutural está por trás da aceleração da transferência da produção de eletrodomésticos para o México e o Sudeste Asiático, à medida que as empresas ajustam suas estratégias para contornar as exportações para os EUA.
Em resumo, a SMM acredita que há uma possibilidade significativa de que o estoque social de cátodos de cobre continue a diminuir no segundo trimestre. Em outras palavras, o ponto de inflexão do estoque já era evidente no início de março.
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