08 Jan 2026
Oleh Jim Iuorio
Kinerja perak selama setahun terakhir sungguh spektakuler. Antara awal September dan awal November 2025, logam ini melonjak hampir 50%, suatu kenaikan yang mengalahkan hampir semua aset lainnya. Kenaikan meteorik ini didorong oleh gabungan kondisi pasar yang berlapis. Mulai dari korelasi mendalamnya dengan emas hingga ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang didorong oleh kebutuhan global untuk elektrifikasi, penambangan AI dan kripto, berbagai kekuatan terjadi bersamaan. Memahami momen konvergensi yang tepat ini memerlukan tinjauan lebih dalam terhadap posisi dan psikologi pasar yang mendasar.
Hubungan Emas-Perak
Pertama, mari kita lihat hubungan perak dengan emas. Rasio emas terhadap perak selama 50 tahun terakhir rata-rata sekitar 67. Artinya, rata-rata diperlukan 67 ons perak untuk membeli satu ons emas. Rata-rata itu selama enam tahun terakhir melonjak menjadi hampir 84. Alasannya tampak cukup jelas: kepanikan ekonomi terkait pandemi Covid-19 menyebabkan serbuan ke aset yang sering dianggap teraman di dunia, yaitu emas. Namun, bahkan ketika tekanan ekonomi mereda, angin pendorong lain yang kuat bagi emas muncul.
Bank sentral global mempercepat penimbunan logam ini sebagai alternatif untuk memegang cadangan strictly dalam dolar AS dan surat berharga. Untuk memberikan perspektif, pada 2017, 64% cadangan dunia dipegang dalam dolar. Angka itu telah menyusut menjadi sekitar 57%. Pergeseran ini tampak semakin cepat terkait dengan apa yang dianggap beberapa negara sebagai pendekatan yang keras dalam cara AS menangani Rusia setelah invasi ke Ukraina. AS mengatur pembekuan aset Rusia yang berdenominasi dolar dan memblokir partisipasi Rusia dalam sistem pembayaran global SWIFT.
Banyak yang akan berargumen wajar bahwa tindakan ini diperlukan, tetapi itu tentu tidak berarti tidak bisa ada dampak turunan kedua. Seperti kata ekonom Thomas Sowell, “Tidak ada solusi, hanya pertukaran.” Dalam hal ini, pertukarannya adalah upaya global untuk dedolarisasi. Catatan tambahan: kata “upaya” dipilih dengan hati-hati dan menekankan keyakinan luas bahwa tidak ada alternatif yang sah untuk keamanan dan stabilitas dolar serta bahwa upaya ini pada akhirnya mungkin gagal. Perlu juga disebutkan bahwa kebijakan perdagangan kemungkinan memberikan motivasi tambahan bagi negara-negara untuk mencari pengganti.
Hasil bersihnya adalah reli besar emas yang mendorong rasio emas-perak mencapai level tertinggi empat tahun di 104 pada Mei 2025. Ini menandai rasio tertinggi kedua dalam sejarah tercatat, yang tertinggi adalah angka 120 tepat setelah pandemi 2020. Angin tambahan bagi reli emas adalah keyakinan yang tumbuh bahwa tingkat pengeluaran defisit AS yang eksplosif saat ini dapat berdampak negatif signifikan pada nilai dolar AS. "Perdagangan penurunan nilai" ini telah menjadi angin pendukung bagi semua aset keras, tetapi emas menjadi penerima manfaat terbesar karena faktor geopolitik tambahan.
Terbaru di Logam
Narasi Elektrifikasi
Secara historis, telah menjadi karakteristik yang nyata dari hubungan emas-perak bahwa di masa stres, reaksi spontan pasar adalah bergegas ke emas. Kemudian, setelah situasi mereda, perak seringkali mengalami gerakan mengejar yang agresif. Kinerja perak pada akhir 2025 tidak terkecuali. Meskipun tarikan magnetis emas pada perak memulai aksi, perdagangan perak juga memiliki akseleratornya sendiri yang memicu kenaikan meteorik.
Sering kali terjadi bahwa suatu aset akan memulai pergerakan yang awalnya didasarkan pada faktor teknis. Setelah pergerakan itu terbentuk, narasi fundamental muncul dan menyediakan bahan bakar untuk tahapan kenaikan selanjutnya. Pada perak, narasinya melibatkan defisit struktural melawan permintaan elektrifikasi yang terus meningkat.
Selama dua tahun terakhir, prospek teknologi AI yang berkembang telah menjadi pendorong dominan bagi imbal hasil pasar saham. Yang baru-baru ini dibicarakan adalah jumlah energi besar yang akan dibutuhkan untuk menyalakan pusat data yang diperlukan untuk mendukung teknologi baru. Narasi ini telah menjadi angin tambahan bagi ruang logam industri dan mendukung keuntungan besar. Tembaga naik 40% pada tahun 2025, sementara platinum melonjak lebih dari 130% dan paladium naik lebih dari 75%. Perak jauh melampaui semuanya dalam periode yang sama, dengan kenaikan hampir 155%.
Badai Sempurna
Kinerja luar biasa perak bukan hanya tentang satu faktor – ini tentang waktu. Persiapan dari rasio emas-perak yang ekstrem memberikan landasan peluncuran. Kisah fundamental defisit pasokan struktural dan lonjakan permintaan industri memberikan bahan bakar. Dan psikologi pasar yang lebih luas seputar dedolarisasi dan aset keras memberikan keyakinan. Ketika beberapa elemen berkumpul, pergerakan yang dihasilkan bisa signifikan.
Pertanyaannya sekarang menjadi apakah reli ini mewakili penetapan harga ulang permanen dari nilai perak di dunia yang teraliri listrik dan didukung AI, atau koreksi berlebihan. Mengingat sifat ketidakseimbangan penawaran-permintaan yang persisten dan pembangunan infrastruktur energi yang berlanjut, kasus untuk kekuatan berkelanjutan tampak menarik. Namun seperti semua pasar, tidak ada yang bergerak dalam garis lurus selamanya.
Sumber:
