| 12 Januari 2026
Nikel melonjak awal bulan ini didorong spekulasi baru bahwa Indonesia mungkin memperketat kuota produksi bijih tahun ini, namun tidak semua pihak yakin kenaikan ini berkelanjutan – atau cukup untuk memicu gelombang baru proyek sulfida di Barat.
Seiring kontrak tiga bulan London Metal Exchange (LME) yang melesat tajam mendekati $19.000 per ton pada 7 Januari – kenaikan 24% dalam sebulan terakhir – analis nikel senior Andrew Mitchell mengingatkan bahwa pasar lebih bereaksi terhadap harapan daripada kebijakan konkret.
“Ini semua ilusi saat ini,” kata Mitchell, yang baru saja pensiun dari Wood Mackenzie, dalam sebuah wawancara. Menurutnya, harga sekitar $18.500 per ton masih “tidak cukup” untuk memicu membanjirnya pasokan baru dari Barat. Meskipun nikel diperdagangkan di atas $20.000 untuk periode panjang sepanjang 2022 hingga 2023, persetujuan proyek-proyek besar di Barat tidak kunjung terwujud, tambahnya.
Skeptisisme Mitchell berpusat pada ketidakpastian dan ketidaktransparan dalam proses kuota Indonesia. Negeri ini menetapkan batas penambangan dan pengapalan melalui sistem RKAB – persetujuan rencana kerja dan anggaran tahunan yang efektif menentukan kuota produksi bijih dan pengapalan setiap penambang.
Meski Jakarta pada Desember mencanangkan pengendalian lebih ketat, “kami tidak benar-benar tahu berapa kuota awalnya,” ujar Mitchell. Ketidakpastian lain: seberapa banyak kuota yang disetujui benar-benar digunakan, kadar apa yang ditambang, dan apakah “pemotongan” yang digembar-gemborkan akan diterjemahkan menjadi penurunan nyata kandungan nikel.
Debat Familiar
Ketidakpastian ini tidak menghentikan pasar untuk bergerak. Cukup untuk menghidupkan kembali debat familiar di Kanada, Amerika Serikat, dan Australia: akankah sinyal kebijakan terbaru Indonesia akhirnya mendongkrak harga secara berkelanjutan – dan bersama itu, membuka jalan untuk menyetujui tambang sulfida baru di Barat?
Hal ini mengembalikan sejumlah calon proyek sulfida Barat ke dalam sorotan – termasuk proyek Tamarack Talon Metals (TSX: TLO) di Minnesota, deposit Turnagain Giga Metals (TSXV: GIGA) di British Columbia, dan proyek Dumont Nion Nickel Kinterra Capital di Quebec, bersama target seperti West Musgrave BHP (ASX, LSE, NYSE: BHP) di Australia Barat, meski ada pembicaraan tentang perusahaan yang menjual bisnis nikelnya.
Lonjakan Harga
Kenaikan harga nikel semakin cepat pada 6 Januari, ketika kontrak tiga bulan Bursa Logam London (LME) melonjak hampir 9% menjadi US$18.524 per ton. BMO Capital Markets dalam catatan kepada investor menyatakan itu level tertinggi logam sejak pertengahan 2024. Analis mengaitkan lonjakan ini dengan pembelian besar-besaran oleh pelanggan Tiongkok menanggapi laporan bahwa Indonesia memotong kuota produksi bijih sekitar sepertiga.
"Harga nikel terus meroket menanggapi laporan berita yang menyatakan Indonesia akan memotong drastis kuota produksi bijih nikel pada 2026," kata analis BMO.
Komentar terbaru Asosiasi Penambang Nikel Indonesia menunjukkan batas bijih 2026 sekitar 250 juta ton, turun dari sekitar 379 juta ton pada 2025, menurut BMO. Jika diterapkan, pemotongan sebesar itu dapat menghilangkan pasokan nikel hingga 700.000 ton – berpotensi mengubah pasar global dari surplus bertahun-tahun menjadi defisit, menurut bank Kanada tersebut.
Pemeriksaan Realitas
Meski pembicaraan kuota mengencangkan sentimen, pasar fisik mengingatkan bahwa nikel masih bergulat dengan kelebihan pasokan – setidaknya dalam jangka pendek.
Penyetoran 20.760 ton nikel ke LME dalam satu hari pada 7 Januari – inflow terbesar sejak Desember 2019 – membantu menurunkan harga tiga bulan dari level tertinggi 19 bulan mendekati US$18.800 menjadi sekitar US$17.895 pada akhir hari.
Visibilitas bursa penting karena surplus saat ini semakin terkonsentrasi pada nikel Kelas 1 yang dapat dikirimkan di LME – "tempat pembuangan Kelas 1 yang tidak dibutuhkan dan tidak diinginkan siapa pun," menurut Mitchell. Sementara itu, kompleks nikel yang lebih luas tetap dibentuk oleh banjir unit Kelas 2 berkemurnian rendah dan berkarbon tinggi dari Indonesia yang digunakan dalam baja tahan karat.
Volatilitas terbaru yang didorong Indonesia ini terjadi ketika pemerintah dan pembeli semakin fokus pada pengamanan pasokan mineral kritis Amerika Utara, kata CEO Power Metallic Mines (TSXV: PNPN) Terry Lynch pada 8 Januari. Perusahaan, yang mengembangkan proyek polilogam Nisk di James Bay Lowlands, Quebec, telah berbicara dengan kalangan pertahanan dan kebijakan AS yang menginginkan "pasokan lokal" di samping sumber global, katanya.
Leverage dan Batasan Indonesia
Pendiri dan CEO Canada Nickel (TSXV: CNC), Mark Selby, setuju bahwa Indonesia memegang kendali utama – tetapi dia melihat kendala jangka panjang yang dapat memaksa Jakarta menjadi pemasok yang lebih disiplin.
Selby mengatakan kepada The Northern Miner, penerbit saudara MINING.COM, bahwa Indonesia kini bertindak seperti "OPEC tunggal" dalam nikel: ekspor nikel dan baja nirkarat negara itu telah menjadi signifikan secara ekonomi dan ia memperkirakan pembuat kebijakan akan semakin mengelola produksi untuk memaksimalkan nilai, bukan volume. Dari sudut pandangnya, pengaruh Indonesia hanya terus bertambah, dan tahun 2026 bisa menjadi tahun yang krusial.
Indonesia tidak beroperasi dengan bijih yang tak terbatas, argumen Selby. Saprolit – lapisan laterit yang digunakan untuk membuat besi nikel dan matte – mewakili sekitar setengah dari pasokan nikel global dan menghadapi penurunan kadar setelah bertahun-tahun "pengambilan berkualitas tinggi tiga kali lipat" untuk memaksimalkan kadar nikel, rasio nikel-besi, dan kimia smelter. Memang, operasi Indonesia semakin banyak menarik bijih dari Filipina untuk menjaga pasokan pabrik, katanya.
Mitchell tidak menyangkal kekuatan pasar Indonesia, tetapi ia mempertanyakan apakah politik pemotongan kuota akan sesederhana yang diasumsikan pedagang – dan apakah pengurangan akan jatuh pada taman industri besar yang terkait dengan Tiongkok atau penambang domestik yang lebih kecil. Ia juga mencatat bahwa memotong output bijih dapat menurunkan penerimaan royalti Indonesia, sesuatu yang akan ditimbang secara hati-hati oleh pembuat kebijakan.
Kebangkitan Barat?
Pertanyaan utama bagi investor dan penambang adalah apakah volatilitas yang didorong Indonesia dapat "menilai ulang" proyek sulfida di tempat lain – dan apakah industri benar-benar dapat membangunnya.
Selby percaya kasus strategis untuk pasokan nikel yang tidak dikendalikan Tiongkok ada bahkan tanpa tindakan Indonesia, menunjuk pada peran lama nikel dalam paduan kinerja tinggi dan aplikasi pertahanan. Harga di kisaran $18.000–$20.000 per ton – terutama dengan dolar Kanada yang lemah – dapat mendukung kemajuan setidaknya beberapa proyek Kanada, dengan momentum yang semakin kuat di atas $20.000, katanya.
Mitchell jauh kurang optimis. Di luar harga, ia melihat hambatan praktis: kapasitas pengolahan. Setelah penutupan di Australia Barat dan penggerowongan yang lebih luas terhadap pengolahan nikel Barat selama dekade terakhir, kini hanya ada kapasitas peleburan sulfida cadangan yang terbatas di luar Tiongkok. Bahkan jika tambang baru disetujui, mereka dapat membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk memperoleh izin, membangun, dan mengoperasikan, kata Mitchell – dan harga nikel mungkin tidak kooperatif pada saat konsentrat pertama siap.
Mengenai wacana "hijau premium" untuk nikel Kelas 1 rendah karbon yang banyak dibahas, Selby dan Mitchell bersikap hati-hati. Selby mengatakan perbedaan harga memang ada antarwilayah – dengan harga Amerika Utara sering lebih tinggi daripada Eropa dan Asia – tetapi ia tidak mengaitkannya dengan mekanisme rendah karbon tunggal yang eksplisit. Mitchell menyatakan premium apa pun lebih mungkin muncul dalam negosiasi pengambilan pasokan tertutup daripada di LME.
Surplus Berkepanjangan
Bahkan dengan volatilitas harga baru-baru ini, BMI/Fitch Solutions tetap berhati-hati terhadap outlook harga jangka pendek. Dalam laporan 5 Januari, perusahaan itu memproyeksikan nikel rata-rata sekitar $15.500 per ton tahun ini, dengan argumen bahwa pasar global tetap surplus dan dapat melebar menjadi sekitar 250.000 ton pada 2027 seiring terus meluasnya kapasitas Indonesia.
Meskipun pertumbuhan permintaan tahun ini seharusnya naik modest, permintaan nikel sektor baterai tertinggal dari ekspektasi sebelumnya karena teknologi lithium-besi-fosfat meraih pangsa pasar dan pembeli condong ke hibrida plug-in, kata BMI. Pada saat yang sama, perubahan kebijakan Indonesia dan kondisi yang lebih ketat bagi produsen di luar Indonesia masih dapat membantu menopang harga, tambah BMI.
Dalam jangka panjang, BMI memperkirakan fundamental yang mengencang akan mendorong harga rata-rata nikel modelnya mendekati sekitar $26.000 per ton pada 2033–34. Konsumsi global diproyeksikan meningkat sekitar dua kali lipat menjadi sekitar 7 juta ton pada 2034 dari level 2025 karena permintaan energi bersih dan stainless.
Untuk saat ini, pandangan Mitchell adalah bahwa pasar memperdagangkan kemungkinan aksi Indonesia – bukan realitas. "Jika Indonesia tidak melakukan sesuatu, maka rumah kartu bisa runtuh kembali," katanya.
Sumber:
