Pada hari Selasa minggu ini, survei terbaru terhadap manajer dana yang dirilis oleh Bank of America sekali lagi mengungkapkan fakta yang sudah banyak diketahui orang: hampir semua orang di Wall Street saat ini melakukan short selling terhadap dolar AS.
Bahkan, menurut umpan balik dari responden dalam survei Bank of America, para pedagang profesional ini melakukan short selling terhadap dolar AS dalam skala yang mencatat rekor...
Untuk saat ini, mari kita sisihkan perdebatan mengenai apakah posisi short selling dolar AS yang mencatat rekor ini dapat berkembang menjadi short squeeze yang juga mencatat rekor. Ada pertanyaan lain yang sama pentingnya saat ini: Apakah penurunan dolar AS hanya merupakan peristiwa sekali saja, atau ada sesuatu yang lebih serius secara mendasar di balik perkembangan ini?
Blog keuangan terkenal Zerohedge percaya bahwa ternyata, jawabannya mungkin adalah yang kedua:
Penurunan dolar AS memang merupakan proses jangka panjang yang dimulai lebih dari satu dekade lalu. Proses ini semakin cepat setelah konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022, ketika senjataisasi dolar AS memicu pelarian dari mata uang tersebut—de-dollarisasi—oleh setiap pemerintah yang khawatir tentang potensi sanksi SWIFT.
Menariknya, di balik pergeseran ini, pemenang terbesar tampaknya bukanlah mata uang fiat lainnya, melainkan emas...
Penurunan Dolar AS dan Kebangkitan Emas
Seperti yang ditunjukkan oleh grafik Société Générale, sejak tahun 2024, proses de-dollarisasi tidak secara signifikan menguntungkan mata uang cadangan utama lainnya seperti yang diharapkan—dalam sistem mata uang fiat, hilangnya satu mata uang seharusnya mengarah pada keuntungan mata uang lainnya. Sebaliknya, pangsa emas telah meningkat secara signifikan selama periode ini.
Société Générale menunjukkan bahwa penurunan pangsa dolar AS dalam cadangan devisa global, atau de-dollarisasi, sempat terhenti sementara selama krisis COVID-19 tahun 2020 tetapi kembali berlanjut mulai paruh kedua tahun 2023. Sejak kuartal ketiga tahun 2023, pangsa cadangan devisa dolar AS telah turun di bawah 50%, penurunan sebesar -5,8 poin persentase. Selama fase ini, emas adalah penerima manfaat utama, dengan pangsanya meningkat sebesar 7,9 poin persentase menjadi 23,3%, mencerminkan upaya bank sentral untuk mendiversifikasi kepemilikan aset cadangan mereka...
Tren ini juga telah dikutip oleh banyak orang dalam industri untuk menjelaskan lonjakan harga emas...
Laporan yang dirilis oleh Bank Sentral Eropa (ECB) pekan lalu sebenarnya mencerminkan pergeseran dinamika yang serupa. Menurut ECB, didorong oleh pembelian yang mencatat rekor dan harga emas yang meroket, emas telah melampaui euro menjadi aset cadangan kedua terbesar bagi bank sentral global—mencakup 20% dari cadangan resmi global pada 2024, melampaui 16% euro dan hanya kalah dari 46% dolar AS.
Catatan: Hijau tua mewakili proporsi euro, kuning mewakili proporsi dolar AS, dan biru mewakili proporsi emas.
Meskipun angka-angka di atas sedikit berbeda dengan yang ada dalam laporan Société Générale, intinya konsisten. Menurut data dari Bank Sentral Eropa (ECB), cadangan emas bank sentral mencapai puncaknya sebesar 38.000 metrik ton pada pertengahan 1960-an dan telah meningkat lagi menjadi 36.000 metrik ton pada 2024. Laporan ECB menyatakan, "Cadangan emas bank sentral global sekarang hampir berada pada level yang sama dengan tahun 1965."
Apakah Emas Telah Menjadi Barang Giffen?
Dalam hal penawaran, ECB menunjukkan bahwa penawaran emas telah meningkat selama periode harga tinggi dalam beberapa dekade terakhir: "Jika sejarah bisa menjadi pedoman, peningkatan lebih lanjut dalam permintaan resmi untuk cadangan emas juga dapat mendukung pertumbuhan lebih lanjut dalam penawaran emas global."
Sebagai tanggapan, Zerohedge menyatakan bahwa ini awalnya merupakan eksperimen teoritis yang brilian, dengan satu-satunya masalah adalah bahwakarena emas telah menjadi barang Giffen—di mana permintaan hanya meningkat seiring dengan kenaikan harga—setiap penawaran tambahan akan segera diserap oleh permintaan yang lebih besar lagi.
Zerohedge menunjukkan bahwa jika memang demikian, dan tren akumulasi emas dan de-dollarisasi saat ini terus berlanjut,maka diperkirakan bahwa emas akan melampaui dolar AS sekitar tahun 2030 untuk menjadi aset cadangan yang disukai dunia...pada saat itu skala utang AS mungkin telah mencapai $50 triliun.
Zerohedge percaya bahwa ironinya di balik ini adalah bahwa pada awal 1970-an, sekelompok kecil individu yang berkuasa mengakhiri sistem Bretton Woods, memaksa dunia untuk menerima sistem keuangan yang terlepas dari emas. Lima puluh tahun kemudian, tanpa campur tangan eksternal, tampaknya dunia di mana emas kembali menjadi "mata uang cadangan" telah kembali.
Alam selalu tampaknya bisa menyembuhkan dirinya sendiri...
