Baru－baru ini， pasar perak menunjukkan kinerja yang luar biasa， dengan harga perak internasional berulang kali mencetak rekor tertinggi baru． Per １ Desember， harga berjangka perak COMEX mencapai puncak ＄５８，６１ per ons， sementara kontrak utama perak SHFE juga mencatat rekor tertinggi historis sebesar １３．５２０ yuan／kg． Di balik pasar bull perak kali ini， berbagai faktor sedang membentuk kembali lanskap pasar．
１． Ekspektasi Kebijakan Makro Meletakkan Fondasi
Meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga Fed AS merupakan faktor kunci yang mendorong pasar bull logam mulia． Menurut CME FedWatch Tool， probabilitas pasar untuk pemotongan suku bunga ２５ basis point oleh Fed pada bulan Desember telah meningkat menjadi ８７％． Ekspektasi penurunan suku bunga telah menekan suku bunga riil， mengurangi biaya peluang memegang aset tidak menghasilkan seperti logam mulia， sehingga menarik arus masuk modal． Meskipun emas juga diuntungkan dari ekspektasi penurunan suku bunga， keuntungan jangka pendeknya tertinggal di belakang perak karena kurangnya narasi kelangkaan fisik dalam fundamentalnya．
２． Dukungan Kuat dari Fundamental Penawaran dan Permintaan
Pertumbuhan pasokan batangan perak jangka pendek dibatasi oleh ketersediaan bahan baku， sementara permintaan investasi yang terlalu panas dan permintaan industri yang stabil telah menyebabkan kesenjangan struktural penawaran－permintaan jangka menengah dan panjang untuk perak． Meskipun ekspektasi penurunan instalasi ujung－penggunaan PV muncul pada akhir November， dan tingkat operasi perusahaan pengolahan menengah seperti perak nitrat dan bubuk perak menurun， inventaris domestik terus turun． Pada bulan Oktober， harga perak melonjak signifikan di tengah berbagai faktor bullish， menyebabkan short squeeze． Meskipun sejumlah rekor perak mengalir ke pasar London， meringankan defisit pasokan historis， masalah kekurangan batangan perak belum sepenuhnya teratasi． Tingkat pinjaman perak satu bulan tetap berada di level tinggi sekitar ５％ hingga akhir November．
３． Meningkatnya Risiko Short Squeeze
Pasar logam mulia internasional menghadapi tekanan short squeeze struktural historis， terutama saat bulan pengiriman akhir tahun mendekat． Inventaris rendah dan likuiditas fisik yang ketat di pasar perak secara bersama－sama mendorong kenaikan harga． Data dari bursa utama global menunjukkan bahwa bulan Desember akan mengalami peningkatan signifikan YoY dalam pengiriman COMEX， premi spot yang persisten di LBMA， serta inventaris domestik yang turun ke level terendah dalam sepuluh tahun． Faktor－faktor ini secara kolektif menjadi pendorong jangka pendek di balik breakout harga perak saat ini． Terulangnya short squeeze di pasar perak pada akhir tahun tidak dapat diabaikan， dengan semangat spekulatif jangka pendek dan arus masuk ETF semakin memperkuat pola perak yang lebih cenderung naik daripada turun． Prospek Ke Depan
Berdasarkan analisis komprehensif， pasar bull saat ini di pasar perak didorong oleh tiga faktor kunci： ekspektasi kebijakan makroekonomi， fundamental penawaran－permintaan， serta perubahan struktur pasar． Berbeda dengan kenaikan harga yang didorong spekulasi sebelumnya， kenaikan harga kali ini didukung oleh faktor fundamental yang lebih solid． Dalam konteks dimulainya siklus penurunan suku bunga Fed AS， pertumbuhan pasokan yang gagal menyaingi pertumbuhan permintaan industri， serta inventaris yang tetap rendah， harga perak diperkirakan akan terus berfluktuasi naik． Namun， kenaikan tajam harga perak baru－baru ini juga memerlukan kewaspadaan terhadap risiko volatilitas tinggi， karena sentimen pasar rentan terhadap peristiwa tak terduga． Pada pertengahan hingga akhir Desember， perhatian masih harus diberikan pada apakah inventaris sosial mengakhiri tren destocking setelah periode pengiriman．
