Untuk menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan hari ini, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) melakukan operasi Fasilitas Peminjaman Jangka Menengah (MLF) sebesar 500 miliar yuan dengan jangka waktu satu tahun. Mengingat bahwa MLF sebesar 125 miliar yuan akan jatuh tempo pada 15 Mei, operasi MLF pada bulan Mei akan menghasilkan suntikan bersih sebesar 375 miliar yuan.
Seorang narasumber industri mengatakan kepada seorang reporter Caixin bahwa PBOC telah meningkatkan volume operasi MLF untuk bulan ketiga berturut-turut, dan untuk bulan kedua berturut-turut dengan jumlah yang cukup besar. "Peningkatan besar-besaran yang berkelanjutan dalam operasi MLF setelah penurunan RRR pada bulan Mei menunjukkan bahwa alat kebijakan kuantitatif terus digunakan. Hal ini tidak hanya akan menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan tetapi juga akan lebih meningkatkan kapasitas pinjaman kredit bank."
PBOC Meningkatkan Operasi MLF untuk Meredam Volatilitas Pendanaan Akhir Bulan
Hari ini, PBOC melakukan operasi MLF sebesar 500 miliar yuan dengan jangka waktu satu tahun melalui tender suku bunga tetap dengan jumlah tetap dan beberapa pemenang tender. Mengingat bahwa penurunan RRR bulan ini telah melepaskan likuiditas triliunan yuan, mengapa PBOC masih menerapkan peningkatan operasi MLF yang cukup besar-besaran?
Menanggapi hal tersebut, Wang Qing, kepala analis makro Dongfang Jincheng, mengatakan kepada seorang reporter Caixin bahwa sejak April, volatilitas lingkungan eksternal telah meningkat, dan Tiongkok telah menerapkan penyesuaian kontra siklikus yang luar biasa. "Peningkatan besar-besaran yang berkelanjutan dalam operasi MLF setelah penurunan RRR pada bulan Mei menunjukkan bahwa alat kebijakan kuantitatif terus digunakan. Hal ini tidak hanya akan menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan tetapi juga akan lebih meningkatkan kapasitas pinjaman kredit bank, lebih baik memenuhi kebutuhan pembiayaan perusahaan dan penduduk, serta meningkatkan ketersediaan pembiayaan kredit untuk ekonomi riil."
Hari ini juga merupakan hari pertama pembayaran pajak untuk siklus pajak ini. Mei adalah bulan besar untuk pembayaran pajak, dan obligasi pemerintah memiliki pembayaran bersih sebesar 58,2 miliar yuan. Pasar memperkirakan bahwa kesenjangan likuiditas mungkin akan sementara melebar, dan volatilitas pendanaan mungkin akan meningkat, menjadi variabel inti yang mempengaruhi tren jangka pendek pasar obligasi.
Namun, likuiditas pasar tampaknya mulai mereda, seperti yang dibuktikan oleh kinerja tingkat pendanaan. Hingga penutupan pada 22 Mei, tingkat rata-rata tertimbang repo berjaminan tujuh hari di pasar antarbank (DR007) dilaporkan berada di 1,566%, turun 0,49 basis poin dari hari perdagangan sebelumnya; tingkat dana overnight (DR001) turun menjadi sekitar 1,46% selama sesi tersebut.
Departemen Penasihat Investasi Huachuang Securities menyatakan bahwa sejak akhir Mei, tingkat dana terus menurun dan kini telah kembali jatuh di bawah 1,5%, memberikan dukungan bagi obligasi dengan suku bunga jangka menengah dan pendek. Namun, pasar telah mengamati bahwa bank-bank besar telah menjadi lebih berhati-hati dalam meminjamkan dana di bawah 1,5%, menunjukkan bahwa tingkat suku bunga saat ini mungkin telah menyentuh batas bawah toleransi kebijakan, dan kebijakan mungkin tidak ingin terjadi pelonggaran likuiditas yang berlebihan. 1,5% mungkin masih menjadi jangkar kebijakan untuk tingkat dana dalam periode mendatang.
Operasi Reverse Repo Langsung Mungkin Akan Terus Menyusut Bulan Ini; PBOC Akan Mempertahankan Operasi yang Relatif Longgar
Ming Ming, kepala ekonom di CITIC Securities, menyatakan bahwa operasi MLF ini, bersama dengan penurunan RRR, telah mencapai pasokan likuiditas yang cukup besar, dan apakah operasi reverse repo langsung berikutnya akan menarik likuiditas patut untuk dipantau.
Wang Qing mengatakan kepada seorang reporter dari Caixin bahwa peningkatan yang signifikan dalam Fasilitas Peminjaman Jangka Menengah (MLF) pada bulan Mei mungkin juga menyiratkan bahwa operasi reverse repo langsung akan dikurangi lagi bulan ini untuk memenuhi penyesuaian struktural permintaan bank-bank komersial terhadap alat pembiayaan bank sentral.
"Dapat diamati bahwa pada bulan April, MLF ditingkatkan sebesar 500 miliar, sementara operasi reverse repo langsung dikurangi dengan jumlah yang sama. Oleh karena itu, perlu untuk mempertimbangkan skala operasi reverse repo langsung yang diumumkan oleh bank sentral pada akhir bulan untuk menilai total injeksi likuiditas jangka menengah pada bulan Mei." Wang Qing memperkirakan bahwa, mengingat pelaksanaan penurunan RRR pada bulan Mei, total injeksi likuiditas jangka menengah bulan ini mungkin akan mengalami sedikit penurunan.
Pasar percaya bahwa untuk mempertahankan lingkungan yang akomodatif, injeksi bersih bank sentral melalui MLF mungkin akan menjadi operasi rutin. "Dengan pelaksanaan penurunan suku bunga dalam operasi reverse repo pada tahap awal, biaya kewajiban bank-bank komersial telah menurun secara signifikan. "Di bawah mode penawaran harga berganda, MLF mungkin akan berkoordinasi dengan penurunan suku bunga. Ke depan, untuk menjaga likuiditas yang melimpah, bank sentral mungkin akan terus mengadopsi sikap akomodatif, dan injeksi bersih melalui MLF mungkin akan menjadi operasi rutin," kata Ming Ming.
