》Periksa kutipan harga tembaga SMM, data, dan analisis pasar
》Berlangganan untuk melihat harga spot logam historis dari SMM
》Klik untuk mengakses basis data rantai industri tembaga SMM
>Di sisi makro, selama libur Hari Buruh, saham AS rebound, dan indeks saham Eropa dan Asia menghangat, dengan koreksi jangka pendek dalam ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed AS. Data lapangan kerja nonpertanian AS bulan April melampaui ekspektasi, sementara tingkat pengangguran tidak meningkat secara signifikan, menunjukkan ketahanan ekonomi AS yang cukup baik. Namun, penurunan PDB sebesar 0,3% YoY pada Q1 mengungkapkan lemahnya permintaan domestik, dengan faktor struktural yang menunjukkan perilaku "terburu-buru impor" yang semakin intensif oleh perusahaan AS, yang menambah tekanan persediaan. Pasar menyiratkan dua ketidakseimbangan besar: pertama, konflik antara ekspektasi terhadap penurunan suku bunga The Fed AS dan perluasan defisit fiskal, yang dapat mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang; kedua, tantangan yang ditimbulkan terhadap solvabilitas sistem keuangan AS oleh melemahnya likuiditas dolar AS di pasar Asia dan Eropa. Karena peningkatan produksi OPEC+, harga minyak internasional anjlok selama libur Hari Buruh. Sementara itu, karena ketegangan perdagangan Tiongkok-AS mereda, RMB lepas pantai menguat tajam terhadap dolar AS, memulihkan kerugian yang terjadi setelah penerapan tarif timbal balik pada bulan April. Sektor logam nonferrous secara bertahap menghangat setelah penurunan tajam pada 1 Mei, dengan tembaga LME mencapai level terendah $9.088/mt selama libur dan menguat kembali di atas $9.300/mt.
>Di sisi fundamental, selama libur Hari Buruh, persediaan LME terus berkurang. Meskipun rasio warrant yang dibatalkan menurun dibandingkan dengan periode sebelumnya, rasio tersebut tetap berada pada level yang sangat tinggi secara historis. Sementara itu, likuiditas warrant terdaftar menurun secara signifikan: saat ini, sekitar 65.000 mt katoda tembaga Rusia dipegang dalam warrant terdaftar, dengan hanya sekitar 60.000 mt persediaan katoda tembaga terdaftar yang tersisa di Asia. Pada 30 April, LME menerima sekitar 20.000 mt aplikasi pengambilan barang warrant, sebagian besar dari pedagang besar luar negeri. Struktur persediaan katoda tembaga global saat ini telah berbalik secara signifikan dibandingkan dengan periode yang sama pada 2024, dengan pasar waspada terhadap struktur backwardation tinggi yang potensial dan defisit pasokan.
>Di dalam negeri, menurut SMM, produksi katoda tembaga Tiongkok pada bulan April masih meningkat dibandingkan dengan ekspektasi. Produksi katoda tembaga Tiongkok SMM pada bulan April adalah 1,1257 juta mt, naik 3.600 mt MoM, atau 0,32%, dan naik 14,27% YoY. Produksi kumulatif dari Januari hingga April adalah 4,3198 juta mt, naik 415.100 mt YoY, atau 10,63%. Sementara itu, persediaan sosial domestik berkurang hampir 200.000 mt pada bulan April. Berdasarkan impor bulanan sebesar 300.000 mt, konsumsi katoda tembaga aktual Tiongkok pada bulan April mendekati 1,5 juta mt, yang diperkirakan mencapai rekor tertinggi. Karena pengurangan persediaan yang signifikan, struktur SHFE juga berbalik secara signifikan dibandingkan dengan periode yang sama pada 2024, dengan spread kalender SHFE bergeser ke posisi yang lebih lama. Perusahaan hilir tetap waspada terhadap struktur backwardation ekstrem yang potensial, dengan menimbun persediaan selama libur. Dengan demikian, secara keseluruhan konsumsi nyata meningkat.
>Melihat ke depan, kekurangan konsentrat tembaga global tetap tidak berubah. Dipengaruhi oleh kebijakan tarif, konsentrat tembaga AS yang awalnya ditujukan untuk Tiongkok telah dialihkan ke wilayah seperti Jepang, Korea Selatan, dan India. Sementara itu, gangguan yang tidak terduga dalam rantai pasokan luar negeri telah terjadi. Karena pabrik peleburan Altonorte di Chili belum kembali beroperasi, kedatangan katoda tembaga di pelabuhan Amerika Selatan diperkirakan akan menurun pada Mei-Juni. Selain itu, ekspor katoda tembaga dari DRC menghadapi hambatan, dengan kedatangan di pelabuhan CIF pada bulan Mei diperkirakan tetap ketat. Pedagang besar di pasar yang menimbun persediaan yang tidak dilaporkan dapat mempercepat kenaikan premi katoda tembaga domestik dan luar negeri. Karena penurunan harga minyak mentah yang berkelanjutan, pasar memperkirakan harga asam sulfat akan turun secara sesuai pada Q2. Manfaat utama yang mendukung laba produksi pabrik peleburan pada Q1 telah melemah, dan pabrik peleburan luar negeri mungkin menghadapi pemeliharaan yang lebih lama atau pemotongan produksi pasif pada Q2 karena dampak ini. Secara keseluruhan, gangguan pasokan dalam fundamental tembaga cukup signifikan, dengan kemungkinan munculnya struktur ekstrem pada bulan Mei meningkat secara besar-besaran.
>
