En 2025, le marché chinois du cuivre raffiné a connu une transformation notable de sa structure commerciale, les importations nettes tombant à leur plus bas niveau depuis près de trois ans. Selon les données douanières, la Chine a importé 3,35 millions de tonnes métriques de cuivre raffiné en 2025, soit une baisse de 10,27 % en glissement annuel, tandis que les exportations ont bondi à 790 000 tonnes, en hausse de 73,67 % par rapport à l'année précédente.
Du côté des importations, les volumes sont restés faibles pendant la majeure partie de l'année, en particulier durant la période de janvier à mai. Cela était principalement dû à une vague de nouvelles capacités de fusion nationales mises en service, réduisant le besoin de cuivre raffiné importé. De plus, la mise en œuvre d'une nouvelle politique de remboursement de la TVA à l'exportation pour les produits manufacturés en cuivre en décembre 2024 a stimulé la demande de cuivre raffiné parmi les entreprises de transformation pour soutenir les expéditions sortantes. Plus notablement, la fenêtre d'arbitrage LME-COMEX a persisté une grande partie de l'année, permettant aux acheteurs américains de sécuriser du cuivre raffiné de régions non américaines à prime. Cela a entraîné une flambée des activités de réexportation et de transbordement depuis le marché offshore chinois, diluant indirectement les volumes de cuivre entrants.
Outre les flux vers les États-Unis, les exportations chinoises de cuivre raffiné ont globalement affiché de solides performances. La fenêtre d'exportation est restée ouverte pendant de longues périodes, avec une augmentation notable des expéditions hors saison au quatrième trimestre. Au-delà des livraisons boursières, la composition régionale des exportations s'est diversifiée. L'Asie du Sud-Est et l'Europe ont connu une croissance régulière de leur part de marché, plusieurs fonderies chinoises ayant étendu leur présence et leurs infrastructures logistiques en Indonésie, en Malaisie, au Vietnam et d'autres destinations. Cette diversification est devenue une caractéristique clé de l'évolution de la structure de l'offre et de la demande de cuivre en 2025.
Pour 2026, le réalignement structurel du commerce chinois du cuivre raffiné devrait se poursuivre. Du côté des importations, le cuivre d'origine africaine montre des signes de détournement, certains volumes précédemment destinés à la Chine étant désormais liés par des contrats à long terme avec des acheteurs en Europe, au Moyen-Orient ou aux États-Unis. Bien que certaines marques enregistrées CME aient récemment été cotées en Chine dans le cadre de contrats trimestriels ou semestriels, les entrées globales restent incertaines en raison des conditions fluctuantes de l'arbitrage LC mondial et de l'imprévisibilité de la politique tarifaire américaine.
Du côté des exportations, les fonderies chinoises devraient capitaliser sur les gains de 2025, avec une augmentation notable des volumes de contrats à long terme vers les marchés étrangers en réponse aux primes élevées et aux pénuries d'approvisionnement persistantes à l'étranger. L'Asie du Sud-Est demeure particulièrement une région clé de croissance. Cependant, alors que la valeur stratégique du cuivre en tant que métal de la transition énergétique devient plus prééminente dans le contexte macroéconomique, une attention réglementaire accrue pourrait se porter sur l'équilibre entre les activités d'exportation et la sécurité de l'approvisionnement domestique.
Globalement, le commerce du cuivre raffiné de la Chine en 2026 devrait connaître des entrées et sorties plus équilibrées, influencées par un mélange d'écarts de prix, de dynamiques régionales de l'offre et de la demande, et d'orientations politiques. Néanmoins, les volumes nets d'importation pourraient continuer à afficher une tendance à la baisse à court terme.
