1.7 Compte-rendu de la conférence matinale SMM
Contrats à terme : Lors de la séance nocturne du 6 janvier, le contrat d'aluminium 2602 du SHFE le plus tradé a ouvert à 24 280 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 24 750 yuans/tonne, un plus bas à 24 210 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 24 695 yuans/tonne, en hausse de 360 yuans/tonne, soit 1,48 % par rapport à la clôture précédente. D'un point de vue technique, les moyennes mobiles affichaient un alignement haussier (MA5 : 23 953,00 > MA10 : 23 235,50 > MA20 : 22 738,50 > MA40 : 22 372,00), et le MACD sur le graphique en chandeliers de 4 heures continuait d'afficher une barre rouge (DIFF : 541,56, DEA : 304,95). En termes d'open interest, l'open interest de la séance nocturne était d'environ 253 000 lots, une augmentation de 434 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 3 080,5 $/tonne, a atteint un plus haut à 3 138 $/tonne, un plus bas à 3 080,5 $/tonne, et a finalement clôturé à 3 133,5 $/tonne, en hausse de 1,41 % par rapport au jour précédent. Le volume d'échanges était de 42 100 lots, une augmentation de 3 336 lots, et l'open interest était de 685 000 lots, en hausse de 3 130 lots.
Plan macroéconomique : En 2026, la Chine continuera de mettre en œuvre une politique monétaire modérément accommodante, tirera parti des effets intégrés des politiques incrémentielles et existantes, renforcera les ajustements contra-cycliques et trans-cycliques, améliorera la qualité et l'efficacité des services financiers pour soutenir le développement de haute qualité de l'économie réelle, et dégonflera prudemment les risques financiers dans les domaines clés. (Haussier ★) Selon l'outil CME FedWatch, le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux estime toujours à environ 82 % la probabilité que la Fed américaine maintienne les taux d'intérêt inchangés lors de sa prochaine réunion les 27 et 28 janvier. (Haussier ★)
Fondamentaux : Côté stocks, avant le Nouvel An chinois, le marché national des lingots d'aluminium a montré une tendance significative d'accumulation des stocks. Selon les estimations de SMM, les stocks sociaux de lingots d'aluminium devraient grimper à environ 780 000 tonnes fin janvier. Par région, la tendance d'accumulation des stocks à Gongyi s'est poursuivie, mais le rythme d'accumulation devrait ralentir légèrement ; Wuxi a connu une pression accrue sur l'accumulation des stocks en raison d'arrivées plus importantes ; les stocks de Foshan ont maintenu un schéma stable à légèrement croissant. Affecté par les prix élevés de l'aluminium, la saison creuse et le resserrement régional des normes environnementales, le taux d'activité hebdomadaire des fabricants de fils et câbles en aluminium est tombé à 57,6 % la semaine dernière, et une reprise significative n'est pas attendue à court terme. Le taux d'exploitation pourrait rester en berne, avec une marge d'amélioration notable limitée. L'effet freinateur des prix élevés de l'aluminium sur la demande en aval continue de se manifester, entraînant une chute vertigineuse des frais de traitement des billettes d'aluminium domestiques. Parmi celles-ci, les frais de traitement dans trois régions sont tombés à 0 yuan/tonne, certaines zones entrant même en territoire de frais de traitement négatifs.
Marché de l'aluminium primaire : Mardi matin, le contrat SHFE aluminium 2601 a fortement augmenté, avec un centre de prix supérieur à celui de la veille. En raison des flux de fonds restaurés après la clôture de fin d'année, l'activité globale des transactions sur le marché s'est améliorée. Les fonderies en aval sont restées relativement prudentes dans leur volonté d'achat en raison des prix élevés de l'aluminium, affichant un faible enthousiasme pour les achats ; parallèlement, l'enthousiasme d'achat des négociants s'est redressé, avec une augmentation des demandes de prix et de l'activité des transactions. Mardi, les prix de transaction principaux variaient principalement entre une décote de 10 yuan/tonne et une prime de 10 yuan/tonne par rapport au prix moyen SMM. L'indice de sentiment de vente sur le marché de l'Est de la Chine était de 2,26, en hausse de 0,18 sur la semaine, tandis que l'indice de sentiment d'achat était de 2,39, en hausse de 0,24 sur la semaine. Le prix SMM de l'aluminium A00 était coté à 23 910 yuans/tonne, en hausse de 600 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 220 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, inchangé par rapport au jour précédent. Les prix de l'aluminium ont poursuivi leur tendance haussière mardi. Le sentiment des transactions sur le marché du Centre de la Chine est resté faible, les prix absolus élevés de l'aluminium freinant la demande d'achat des entreprises de transformation en aval. Les achats étaient principalement destinés aux besoins essentiels de réapprovisionnement en petits volumes. La plupart des transactions sur le marché concernaient les positions de couverture des négociants. Les offres présentaient des divergences significatives, et les prix de transaction finaux réels variaient entre une décote de 30 yuan/tonne et une prime de 20 yuan/tonne par rapport au prix du Centre de la Chine. Aujourd'hui, l'indice de sentiment de vente sur le marché du Centre de la Chine était de 2,50, en baisse de 0,01 sur la semaine, tandis que l'indice de sentiment d'achat était de 2,04, en hausse de 0,08 sur la semaine. Le prix SMM de l'aluminium du Centre de la Chine a clôturé à 23 680 yuans/tonne, en hausse de 600 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 450 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, inchangé par rapport au jour précédent. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -230 yuans/tonne, inchangé par rapport à la veille.
Matières premières d'aluminium recyclé : Mardi, les prix spot de l'aluminium primaire ont continué de augmenter significativement par rapport à la séance précédente, le prix spot SMM A00 clôturant à 23 910 yuans/tonne. Le marché des déchets d'aluminium a suivi la tendance haussière des prix de l'aluminium primaire. Mardi, la ferraille d'aluminium UBC ballée était principalement cotée dans la fourchette de 17 500 à 18 000 yuans/tonne (hors taxe), et la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) était principalement cotée entre 19 300 et 19 800 yuans/tonne (hors taxe). Directement affectées par la flambée des prix de l'aluminium primaire, les cotations à Shanghai, Zhejiang, Jiangsu, Tianjin, Shandong et Jiangxi ont augmenté de 400 à 600 yuans/tonne mardi, tandis que celles du Guizhou, Henan et Hubei ont progressé de 300 à 400 yuans/tonne. Concernant l'écart de prix entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium, l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture à Foshan était de 3 596 yuans/tonne le 6 janvier, et l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée était de 3 521 yuans/tonne. Actuellement, avec les prix de l'aluminium à des niveaux élevés forçant les prix des déchets à suivre, une situation de « prix nominaux sans transactions réelles » est apparue. Le moral d'achat en aval a été significativement freiné, conduisant à des achats uniquement selon les besoins.
Alliages d'aluminium secondaire : Sur le marché au comptant, les prix de l'aluminium ont de nouveau atteint un plus haut de plusieurs années mardi. Le prix de l'aluminium A00 du SMM a bondi de 600 yuans/tonne en une seule journée pour atteindre 23 910 yuans/tonne, avec une augmentation cumulative de 1 450 yuans sur les deux derniers jours, faisant monter continuellement le coût des matières premières d'aluminium recyclé. Le prix ADC12 du SMM a suivi, augmentant de 400 yuans/tonne à 23 500 yuans/tonne. Cependant, face à la forte hausse des prix des matières premières, la demande en aval est restée faible. Les entreprises de moulage sous pression, pressées à la fois par la réduction des commandes et les matières premières à prix élevé, ont adopté une approche d'approvisionnement prudente avec une forte aversion au risque. Les demandes de renseignements étaient fréquentes, mais les transactions sur le marché étaient rares. Certains acteurs en aval, confrontés à une augmentation soudaine des coûts et à des difficultés à répercuter la pression des prix plus loin dans la chaîne, envisageaient des réductions de production voire des arrêts pour soulager la pression opérationnelle. Globalement, le marché actuel de l'aluminium secondaire est influencé par un mélange de facteurs haussiers et baissiers : le soutien tiré par les coûts et l'offre tendue fournissent un plancher aux prix, tandis que la faible demande en aval et la crainte du marché face aux prix élevés exercent une pression à la baisse. Cependant, la poursuite des vents favorables macroéconomiques à court terme devrait stimuler le marché, les prix de l'ADC12 étant susceptibles de continuer à fluctuer à des niveaux élevés.
Synthèse du marché de l'aluminium : La logique du cycle d'assouplissement monétaire, dominée par les anticipations de baisse des taux de la Fed américaine, n'a pas changé, offrant un soutien solide aux prix des métaux non ferreux ; le rebond de l'appétit pour le risque mondial a encore amélioré l'environnement macroéconomique, aidant les cours de l'aluminium à franchir leur précédente fourchette de négociation et à monter fortement. Sur le plan national, la conférence budgétaire a clarifié que 2026 verra une expansion des dépenses budgétaires et un coup de pouce à la demande intérieure de consommation, avec un accent sur les domaines liés aux nouvelles forces productives ; couplé à la mise en œuvre du plan national de subventions 2026 et à l'allocation de fonds de soutien, les efforts politiques se concentrent sur la politique de renouvellement des biens de consommation. D'un point de vue moyen et long terme, cela devrait permettre de tirer parti continuellement de la libération de la demande en aval pour l'aluminium, construisant une attente solide soutenue par les politiques pour le côté demande de l'industrie. Cependant, la demande a été significativement freinée par les prix élevés et les restrictions de production liées à l'environnement. En décembre, le taux d'activité des principales entreprises de transformation en aval a diminué, et la proportion d'aluminium liquide a baissé de 0,8 point de pourcentage en glissement mensuel à 76,5 %, la consommation finale affichant une tendance à l'affaiblissement saisonnier. Globalement, bien que la réalité d'une consommation fondamentale sous pression et des stocks s'accumulant continuellement exercent une certaine pression à la baisse sur les prix de l'aluminium, de fortes attentes en matière de politiques macroéconomiques et les perturbations des risques géopolitiques fournissent un soutien solide à la hausse des prix. SMM prévoit que les prix de l'aluminium devraient principalement bien se maintenir à court terme.
[Les informations fournies sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en recherche d'investissement. Les clients doivent prendre des décisions avec prudence et ne pas utiliser ceci pour remplacer leur jugement indépendant. Toutes les décisions prises par les clients sont sans rapport avec SMM.]
